インクルーシブな経済成長の実現～トークン化が公共事業投資を変革する方法～

あらゆる世代において、インクルーシブな成長を促す次なる金融イノベーションが模索されています。かつて革命的ツールと称賛されたマイクロファイナンスは、2006年にムハマド・ユヌス氏がグラミン銀行での活動でノーベル平和賞を受賞したことで、世界的に大きな注目を集めました。

しかし、その後の研究によりその限界が明らかになりました。借り手は高金利や、時には搾取的な貸付慣行に苦しむことがあるからです。

今日、金融システムが進化する中で、有望な代替手段として「トークン化」が台頭しています。トークン化とは、不動産やインフラといった実世界の資産をブロックチェーン上でデジタル表現化すること、あるいはデジタル形式のみで存在するネイティブ資産を発行することを指します。

このプロセスにより分割所有が可能となり、投資家は資産全体ではなく一部を購入できるため、グローバルな個人投資家の参入障壁が低下します。世界経済フォーラムが最近発表した資産のトークン化に関する報告書は、このテクノロジーが金融市場と経済的インクルージョンにもたらす変革の可能性を指摘しました。

特に有望な分野の一つが、公共事業です。本寄稿文では、道路や橋から公園や公共施設に至るまで、トークン化された公共事業プロジェクトが、特に新興国においてインフラ開発を加速し、インクルーシブな成長を促進する可能性について考察します。

道路、橋、公園などの公共事業プロジェクトは、インフラ開発に不可欠です。従来、これらのプロジェクトには税金、政府予算、場合によっては民間投資を組み合わせた資金調達が行われてきました。これには高額な初期費用や、最低投資額が設定され、個人投資家は参加が困難でした。

トークン化は個人投資家に主に次の二つの道を提供します。

いくつかのパイロットプロジェクトが、トークン化による公共事業の資金調達が成功につながる可能性を示しています。

2018年、米国カリフォルニア州バークレー市は、米国初のトークン化地方債を発行し、地域住民がコミュニティプロジェクトに直接投資できる仕組みを構築。2024年にはサンフランシスコ大学が同様のモデルに基づき「ブロックチェーン・マイクロボンド・プロジェクト」を開始しました。

アジアでは、フィリピン政府が2023年に、タイ政府が2025年にトークン化国債を発行。こうした取り組みは、個人投資家によるインフラ投資へのアクセスを拡大し、ブロックチェーン技術に基づく公共財政の実現が可能であることを示しました。

公共事業プロジェクトのトークン化は、投資家と地域社会の双方にとって「双方に利益のある」解決策を提供するとされています。投資家の日常生活に直接的な影響がほとんどない株式投資とは異なり、公共事業プロジェクトへの投資は、身近な環境を具体的に改善するインフラを支援することを意味します。

例えば、地元の公園や道路のトークンを購入することにより、投資家は財務的リターンを追求するだけではなく、自身や近隣住民が利用する公共施設に貢献することにもなるのです。

トークン化による主なメリットは、以下のとおりです。

一方で、重要な課題とトレードオフも存在します。

公共事業プロジェクトのトークン化は、インフラ開発のための新たな資金源を開拓し、経済成長への参加層を拡大する可能性を秘めています。

このテクノロジーはアクセシビリティと透明性の面で明確な利点をもたらしますが、その真の可能性を十分に発揮するためには、規制面、技術面、教育面における課題への対応が必要です。

トークン化された公共事業プロジェクトが包摂的かつ持続可能な成果をもたらすためには、各国政府、企業、市民社会を含むマルチステークホルダーの連携によるアプローチが不可欠となるでしょう。