デジタル通貨の時価総額は合計1.7兆ドルに達しており、1日に900億ドルを超える取引が行われている。
アナリストらは、この業界は規模が大きすぎるため、適切に管理されなければマクロ経済に影響を及ぼしかねないと警告している。
暗号資産規制の場当たり的なアプローチは、国際的に調整された枠組みに置き換えられなければならない。
3月初めには、バイデン大統領が待望の「デジタル資産の責任ある発展の確保に関する大統領令」に署名した。これは暗号資産業界の潜在力を大きく認めるものである。
この大統領令により、ホワイトハウスは暗号資産の研究に参加し、政府全体の各省庁を巻き込んでデジタル資産の規制の枠組みづくりに協力することを約束している。また、「デジタル資産およびその基盤技術のリスクへの対応と潜在的な便益の活用に向けた、政府全体での取り組み」も示されている。
によれば、世界経済フォーラムのデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアムの運営委員会メンバーであるジェレミー・アレール（Jeremy Allaire）は、「大統領令は、既存の金融システムと新たなWeb 3の世界に存在する既知のリスクに関して、建設的な問題解決に向けた検討と取り組みを行うための取り組みを示している」と述べている
アレール氏はさらに、この検討では「プライバシー、セキュリティ、金融包摂、米ドルのグローバルな競争力」などが扱われると付け加えた。
ホワイトハウスは、デジタル資産業界の規制に向けて本格的な取り組みを進めようとしている。業界の規模と成長を踏まえれば、その取り組みは急務である。
現在、暗号資産は18,142種類、暗号資産取引所は460社存在し、暗号資産の時価総額は1.7兆ドルに上る。24時間ごとに910億ドル相当の暗号資産が取引されており、その多くはビットコインまたはイーサリアムである。
業界の規模と差し迫った規制の動きを踏まえ、現時点で規制の現状を整理しておく価値がある。その過程で、規制に対する国際的に調整されたアプローチが必要であることが明らかになるだろう。
暗号資産規制は不可欠である
従来の金融システムが急成長する暗号資産エコシステムと結びつくにつれ、相互連関性の高まりは、システミックな安定性に影響を及ぼしかねない波及効果への懸念を生んでいる。
しばらくの間、暗号資産は分散投資の手段とみなされてきたが、その見方は変わりつつある。今年初め、国際通貨基金（IMF）は、ビットコインとS&P 500との相関を示すデータを公表した。これは株式市場と暗号資産の間で投資家心理が波及するのではないかという懸念を呼んでいる。
この分析の直後、金融安定理事会は、暗号資産とこれらの機関との規模と相互連関性の拡大が現在の傾向のまま続けば、世界の金融安定への影響が生じかねないと警告した。ただし、暗号資産に関しては多くのデータの欠如があるため、包括的なマクロ経済への影響評価は依然としてある程度困難である。
さらに、暗号資産の基盤技術の性質により、既存の金融仲介機関を一切介さずに、または既存の仲介機関をほとんど必要とせずに国境を越えた取引が可能になっている。
トークン化、分散型金融（DeFi）、NFT（非代替性トークン）、分散型自律組織などの新たなアプリケーションやモデルは、誰が現在「人」とみなされるのか、何が「価値」なのか、そして「価値」がどのように取引されうるのかを定義する従来のモデルに挑戦している。これは、国境を越えたデータの流れ、知的財産権、資本規制に関する既存の規制と直接的に衝突する恐れがある。また、課税環境に曖昧さをもたらす可能性もあり、そのほかにも多くの政策上の懸念を提起している。
暗号資産が世界の金融安定に及ぼしうる影響と、その基盤技術の独特な性質は、国家レベルと国際レベルの双方で、規制に関する議論と意思決定を優先することの重要性を示している。
規制の現状
によれば、世界経済フォーラムの暗号資産に関するグローバル未来評議会、暗号資産に関して国際的に調整された規制は存在しない。ただし、国際機関は暗号資産の台頭に伴うリスクの評価と適切な政策対応の検討を進めている。
世界的に、中央銀行と規制当局はすでにこの拡大傾向に注目している。両者は、通貨制度の安定化とイノベーションおよび経済成長の促進という共通の目的を持つものの、中国からエルサルバドルに至るまで、各国はすでにさまざまな規制の選択肢の検討と実施を始めている。
これらの国々の目的は、おおむね一致しているように見える。すなわち、消費者保護、違法な資金調達の防止、市場の健全性の保護、イノベーションの促進である。ただし、そのアプローチは国によって異なる。
一部の法域、例えばインドは既存の法律を改正した一方、他の国々は、例えばリヒテンシュタインのように独自のモデルを提案している。欧州連合（EU）やアラブ首長国連邦（UAE）が好むと見られる別のアプローチは、業界を包括的に扱うため新たな規制当局を設立することを提案している。
こうした地域ごとの違いは、規制の裁定取引の機会をもたらす一方で、この分野で事業を行う企業にとって不確実性と追加的なコンプライアンス負担を生んでいる。共通の基準と用語が存在しないことが、この状況をさらに悪化させている。
真にグローバルで調整されたアプローチのためには、各国と国際機関が協力し、ベストプラクティスや相互の知見を活用する必要がある。リスク評価や共通基準の策定に加え、官民協力を通じて、技術そのものを活用し、目的に適合した包摂的なソリューションを開発することも急務である。
今後の方向性
ホワイトハウスの大統領令は、部署横断的な協力を可能にする方向への注目すべき前進である。暗号資産の規制に関する国際協力を含む、国際的に調整されたアプローチは、経済的に最適であり、消費者を保護し、違法行為に暗号資産が悪用されることを防ぐものとなるだろう。
フォーラムのデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアムは、80を超える組織で構成され、多様な分野と地域を代表しており、この目的に向けて取り組んでいる。第2段階の作業では、デジタル通貨のマクロ経済的影響の検討と、それに関する規制アプローチの策定に重点を置いており、関係者は引き続きこれらの金融商品や、暗号資産、ステーブルコイン、中央銀行発行通貨の採用を試行している。
