1月25日に予定されるギリシャの大統領選挙（前倒し実施）で、極左政党シリザが勝利する可能性が、欧州連合（EU）内およびEUと取引する他の国々の不確実性を高めている。ポピュリズム的な政策を掲げるシリザ（急進左派連合）は、大幅な債務削減と、過去の救済策に伴う緊縮策からの自由を求めている。こうした動きは、ギリシャのユーロ圏離脱を引き起こしかねない。
ペンシルベニア大学ウォートン校の金融学教授、 フランクリン・アレンによると、こうした展開は政治・経済上の前例となり、より大きな債務を抱える他のEU諸国に波及効果を及ぼすだろう。「ポピュリスト政党が勝利する可能性のある大口債務国はイタリアとフランスですが、両国の選挙は少なくともあと数年先です」と同氏は述べた。アレン氏はロンドンのインペリアル・カレッジの教授でもあり、同校のブレバン・ハワード・センターを率いている。
アレン氏は、ドイツは債務回収に多額の資金がかかっているにもかかわらず、ギリシャのEU離脱を容認する姿勢に見えると指摘した。しかし、ギリシャが債務不履行になれば、新たな疑問が生じる。「［ギリシャが］うまくいき、変動相場制の下で成長し始めれば、ユーロ圏にとって大きな問題になりかねません。Twitter 」と同氏は述べた。「他の国々も、『ギリシャはそうしてうまくいっているのだから、なぜ私たちも［同じことを］しないのか』と考えるかもしれません」。一方、離脱後にギリシャ経済がうまくいかなければ、「ユーロ圏ははるかに安全になる」と付け加えた。
アレン氏は、進行中のギリシャ情勢について、番組『Knowledge@Wharton』で見解を語った。 同番組はSiriusXMのチャンネル111で放送されるWharton Business Radio。（このページ上部でポッドキャストをお聴きください。）
三重苦
ギリシャの問題は過去8年間にわたって深刻化し、その間に同国は3度の景気後退を経験し、債務は国内総生産（GDP）2,420億ドルの175％という驚異的な水準にまで膨らんだ。いわゆる「トロイカ」、すなわち欧州連合、欧州中央銀行、国際通貨基金は、2010年と2011年に総額2,400億ユーロ（2億8,500万ドル）の救済策を2度実施した。推定170億ユーロ（200億ドル）に上る第3の救済策については、交渉が続いている。
こうした状況のなか、ギリシャ議会が先週、アントニス・サマラス首相が指名した大統領候補を否決したことを受け、同国は前倒しの総選挙へと突き進んだ。米国ではその日、ギリシャ情勢の不確実性と原油価格の新たな安値を受け、ダウ平均株価が300ポイントを超えて下落した。世論調査で野党シリザがリードするなか、「グレグジット」、つまりギリシャのユーロ圏離脱は十分起こり得るように見える。
大規模な債務削減
アレン氏は、ギリシャが債務を返済する方法はないと、中立的な立場の大半の観察者が見ていると指摘した。焦点は債務水準を引き下げることに置かなければならない。シリザは「債務再編」の交渉によってこれを実現しようとしているが、アレン氏によれば、それは債務のかなりの部分を帳消しにすることに等しい。過去の再編では民間部門に対する債務の多くがすでに帳消しにされており、問題となっているのは主にECB、EU、IMFに対する債務だという。
「シリザは……伝統的な見方を取り、債務を帳消しにし、支出を増やし始め、ケインズ流に経済を刺激したいと考えています」とアレン氏は述べた。「同党が勝利し、債務の帳消しに成功したうえでユーロ圏にとどまるにせよ離脱するにせよ、他国に大きな波及効果が及ぶ可能性があります。」
アレン氏によれば、シリザは同時に、過去の救済策に伴って導入された緊縮計画にも反対している。ギリシャ経済は圧迫されており、直近の年にはGDPが25％減少し、失業率も25％と高い水準にあるという。「［シリザ党首のアレクシス・］チプラス氏は、これを止め、債務を帳消しにして、債権者の福祉ではなく人々の福祉を追求し始めることで状況を変える時だと考えています」とアレン氏は指摘した。「現行体制の下では、年単位なのか数十年単位なのか、どれほどの時間で何らかの正常な状態に戻れるのか明らかではありません。」
「［ギリシャがEUを離脱した後に］うまくいき、変動相場制の下で成長し始めれば、ユーロ圏にとって大きな問題になりかねません。」
プロセスの不確実性
アレン氏によれば、ギリシャが債務超過状態から抜け出すためのプロセスも懸念を招いている。「交渉はできます。しかし、欧州の機関やIMFがノーと言えば、次に何が起きるのかは難しい問題です」と同氏は述べた。「アルゼンチンのように、一方的に債務を返済しないと言うことはできるのでしょうか。その場合、どのような順序で事態が進むのでしょうか。ユーロ建てで締結された契約はどのように履行させるのでしょうか。これらの問いに対する良い答えはないと思います。」
こうした問題をめぐる不確実性は、少なくとも選挙結果が出るまでの3週間続くが、シリザが勝利して次期政権を樹立すれば、数カ月以上に及ぶ可能性もあるとアレン氏は述べた。世論調査の結果を変え得るもう一つの動きは、元ギリシャ首相のジョージ・パパンドレウ氏が新党を結成し、最近選挙に参入したことだ。世論調査会社はパパンドレウ氏の得票率を約5％と予測しているが、「誰が勝つかに影響する可能性があるため、それも重要かもしれません」とアレン氏は述べた。
その間、ドイツはどう出るべきかというジレンマに直面していると、アレン氏は指摘した。「一方では、債務削減の大部分を最終的に負担せざるを得ないでしょう。他方では、ギリシャの内政に干渉すべきではないと、これまで言われてきました。非常に難しい問題を抱えています。」
チプラス氏が選挙前の世論調査でリードする一方、アレン氏は、ギリシャの債務への対処をめぐって「多くの駆け引き」があり、「現実は人々の発言とはかなり異なるものになるかもしれません」と指摘した。サマラス氏は、有権者の「心変わり」を期待し、比較的知名度の低いチプラス氏ではなく自分を選ぶことで「安全を選択」してくれることを望んでいると、同氏は付け加えた。「最後の瞬間に人々が何をするかは分かりません。」
本 Knowledge@Whartonとの協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しません。
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著者：フランクリン・アレンは、ウォートン校の経済学教授です。
画像：アテネのアクロポリスの丘にあるパルテノン神殿の前で、欧州連合（EU）の旗がはためく。ロイター／ジョン・コレシディス
