今日の世界経済は、課題と機会に満ちた多様な景色を呈している。先進国経済は回復に向けた苦闘を続けており、景気の回復に伴って米国は金融引き締めに向かう一方、依然として弱いユーロ圏では量的緩和の効果が現れるのを待っている。同時に、石油価格の急落により、石油輸出国から輸入国へと実質所得が大きく移転し始めた。こうした混乱のさなかにあって驚くべきことに、 南アジア は2014年後半、世界で最も成長の速い地域となった。力強いインドにけん引され、南アジアは実質成長率を2015年の7％から2017年までに7.6％へとさらに加速させる見通しであり、減速する東アジアを後にしている。東アジアは中国が徐々に第2位へと着地した。
地域全体で記録的な低インフレと強固な対外ポジションに支えられるなか、南アジアの政策担当者がなお取り組むべき最大の課題は、安価な石油をどう最大限に活用するかである。
すべての国が石油の純輸入国であると同時に、燃料および関連する食料補助金の大規模な提供国でもあるため、低油価の恩恵を受けるはずである。しかし、南アジアが手にできる最大の石油価格配当は、まだ実現していない。政府や消費者の会計に自動的に反映されるものではない。現在のマクロ経済の追い風は、政策担当者にとってエネルギー価格を合理化し、財政政策を改善するまたとない機会となる。国際的な石油価格と財政赤字を切り離せば、将来の油価上昇に対する脆弱性を低減できる可能性がある。中期的には、そうした上昇が起こることも十分考えられる。さらに、安価な石油は炭素税を導入し、化石燃料の使用による負の外部性に対処する絶好の機会をもたらす。
世界銀行の最新刊である 『South Asia Economic Focus（2015年4月）』 「Making the most of cheap oil」は、安価な石油に起因する南アジアの多様な政策課題と機会について、より深い知見を示している。
第一に重要な認識は、石油価格が南アジア各国の国内経済に波及する度合いは、各国そのものと同じく多様だということである。国や石油製品ごとに政策環境が異なるためだ。これは最近の動向にも表れている。インドは燃料・エネルギー価格の合理化に向けて断固たる措置を講じ、事実上の炭素税さえ導入し、財政面と環境面の恩恵を享受し始めている。他の国々は、石油依存度が高く、または上昇しているにもかかわらず（特に電力生産においてであり、これは同地域の弱点の一つである）、これまで改革への熱意をほとんど、あるいはまったく示していない。
第二に、マクロ経済分析から、南アジア最大の経済であるインドが石油価格の下落をどのように吸収するかについて、興味深い知見が得られる。全体として、石油価格のショックは主に経常収支と財政収支を通じて経済に影響する。中期的には、安価な石油輸入を背景に貿易収支も改善するが、石油輸出は規模が大きく、価格弾力性も高いため、短期的には貿易赤字がわずかに拡大する可能性がある。送金も最終的には減少するかもしれないが、現時点での反応は小さく、潜在的な反応は湾岸諸国の政策対応に大きく左右される。補助金支出の減少に伴い、財政赤字は縮小する見込みだ。1995～2014年のインドの経験に基づけば、国際石油価格が20％下落すると、財政赤字は10～15％縮小するはずである。これは主にエネルギー補助金への支出減少による。ただし、政策による影響緩和の結果、インフレや経済活動への影響もより小幅になる。全体として、同じ20％の石油価格下落により、4四半期にわたりインドのGDPはおよそ0.5パーセントポイント上昇する。
第三に、家計は明確に恩恵を受けるが、より裕福な家計ほどその恩恵は大きい。石油価格の下落は、石油製品の国内価格の変化を通じて家計厚生に直接影響し、経済活動全体への影響を通じても間接的に影響する。バングラデシュ、インド、パキスタンでは、直接・間接の厚生効果はいずれもプラスで無視できないが、より裕福な家計に偏っている。逆進的な性質が生じるのは、貧しい家計では総消費支出に占める石油製品の割合が相対的に低いためだ。消費支出の購買力に予測される変化で見ると、全体的な効果は、最貧困層の十分位の家計で2％の増加、最富裕層の十分位では4～5％の増加となる。
今後の石油価格の動向には大きな不確実性があるため、政府も企業も利用可能なヘッジ手段を検討するとよいだろう。しかし、国際商品価格の大幅な変動に直面した際の財政的脆弱性を低減する、より実行可能な選択肢は、安価な石油を活用してエネルギー補助金を削減することだ。さらに、現在の財政収支への追い風は、財政政策担当者に誤ったシグナルを送り、南アジアの主要な国内課題の一つである歳入創出の構造的な弱点への対処にかかる圧力を弱めかねない。以上を総合すると、リスクの高い補助金を、困窮者をより的確に対象とできる他の支援策や移転制度に置き換える機会を生かすこと、また、業績の振るわない電力会社や国有製油所（しばしば多額の補助金を受けている）を改革することには、確かな根拠がある。
結論として、今こそエネルギー価格を合理化し、財政収支を石油価格の変動から恒久的に遮断する機会を捉え、南アジアで安価な石油を最大限に活用すべき時である。
この記事は初めに、世界銀行の End Poverty in South Asia ブログに掲載された。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しない。
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著者：世界銀行グループ南アジア地域担当チーフエコノミスト室で現在勤務するエコノミスト、PhDのMarkus Kitzmuller。
画像：シベリアのクラスノヤルスクにある石油製品会社Krasnoyarsknefteproductの品質管理ラボで、従業員がRosneft社所有のヴァンコール油田の鉱油を試験管に注いでいる。REUTERS/Ilya Naymushin
