ジャクソンホール、フランクフルト、ワシントン、ニューヨークは、中央銀行関係者が最も頻繁に訪れる都市である。京都、モントリオール、コペンハーゲン、ドーハは、過去20年間における最も重要な環境会議のいくつかの本部となってきた。それぞれ文脈は異なり、歴史的にも互いに離れている。先週の合意の後、パリは、気候変動を中央銀行の議題に載せた会合の地として記憶されるかもしれない。
京都議定書の限界を超えた姿勢の変化
先週、196カ国の代表がCOP21に参加するためフランスの首都に集まり、数十年前に気候変動が主要な政治的優先課題として浮上して以来で最も重要な、同問題に対処する合意に達した。前回の結果にもかかわらず、期待は非常に高かった。1995年にベルリンで開かれた最初の締約国会議は完全な失敗に終わり、昨年リマで開かれた直近の会議は行き詰まりに終わった。依然として最もよく知られた会議は京都であり、1997年12月に180以上の国によって署名された議定書のおかげである。同議定書は、署名国のうち世界の温室効果ガス排出量の55%超を合わせて占める国々の批准をもって、2005年に発効した。しかし、同合意には多くの限界があった。中国とインドは義務の対象外であり、当時世界の排出量の3分の1超を占めていた米国は、これを批准しなかった。
パリ合意が実施されるかどうかはまだ分からないが、雰囲気は変わり、COP12の成果はその帰結である。先進国と新興国が協力し始める時が来ている。昨年9月、バラク・オバマと習近平による地球温暖化への取り組みに関する合意は良い兆しであった。79の多国籍企業が排出量とエネルギー消費を削減するという最近の公の約束も、同様に良い兆しであった。過去数年の間に、この問題に対する危機感と認識は高まってきた。中央銀行の姿勢も変化してきた。
金融の世界を凍りつかせる地球温暖化
この点は、 マーク・カーニーによる演説で裏付けられた。イングランド銀行総裁であるカーニーは、その演説で、気候変動によって生じる現在および将来のコストを指摘した。地球温暖化について語ったものの、その演説は聴衆に戦慄を走らせた。1980年以降、気候関連の事象は3倍に増え、インフレ調整後の保険損失は5倍に増加して、年間500億ドルに達している。
金融安定性に及ぼす影響は保険業界にとどまらず、世界の金融安定性全般に広く及んでおり、これは中央銀行にとって優先度の高い課題である。関わるリスクは3つある。第一は、 物理的リスクであり、洪水や暴風雨による損害に対する保険の補償に関するもので、特に農業と貿易に影響する。第二は、 賠償責任リスクであり、将来、被害を受けた当事者が、主に鉱業および石油部門の企業といった、加害者とされる主体に対して補償を求める可能性に関するものである。最後に、 移行リスクが存在し、すなわち、より持続可能なモデルへの経済的調整を指す。これら3つの要因は、現在の経済的均衡を損なう可能性があり、金融市場に不安定性を生じさせうる。
マクロ経済部門の不安定性と調整コスト
気候変動との関係で、調整という概念は中心的である。持続可能な成長に向けた合意や共同の決定がなければ、気候変動がマクロ経済の不安定性を大幅に高めるリスクがある。年ごとに大きく、かつ非常に予測困難な形で変動する成長率は、中央銀行を厳しい立場に追い込むだろう。
一方、国家間のある程度の協調のもとで調整が計画されれば、移行はより緩やかに、一定期間にわたって進み、より予測可能なものとなり、おそらく新技術や再生可能エネルギー源の発展を通じて、新たな成長と雇用の機会を生み出すだろう。もっとも、この場合でも、経済システムの生産構造を変える際にいつも見られるように、ある程度の不安定性は存在するだろう。
農産物価格の変動と金融政策への課題
気候変動に特に敏感な分野の一つは農業である。干ばつ、洪水、霜が増えることで、価格変動が悪化しうる。これは近年すでに目にしていることである。加えて、降雨量と平均気温の変化は、長期的に生産性や作物の地理的分布に影響を与える。
さらに、CO2と気温の上昇は、新たな寄生虫や病原体の発生と拡散を助長し、現在、農業生産の損失の約30%の原因となっている。畜産部門も悪影響を受けている。
この変動によって、適切な金融政策を採用することや経済への影響を予測することがより難しくなる。さらに、農産物価格の上昇は、食料消費に充てる所得の割合が非常に高い発展途上国において、生活費に大きな影響を与えうる。
エネルギー価格とインフレ：中央銀行の厳しい立場
エネルギーもまた、気候変動に非常に敏感な分野である。実際、地球温暖化の抑制に関する国際合意の厳格な実施は、化石燃料価格の上昇を引き起こすだろう。これは中央銀行の第一の目的である物価の安定を直接妨げることになる。私たちは今なお、1970年代に2度の石油危機によって先進国でインフレが急上昇した際の鮮明な記憶を持っている。
しかし今日、これらの経済の多くは構造が異なり、化石燃料への依存度は低くなっている。実際、1999年から2000年の間に、ほぼ倍増した石油価格は、わずかなインフレ上昇しかもたらさなかった。
いずれにせよ、中央銀行の役割は依然として複雑である。一方では、経済をより持続可能にすることを目指す気候政策を損なわないよう、エネルギーコストの上昇に対抗すべきではない。他方では、一般物価水準について警戒を緩めることはできない。実際、エネルギーコストの上昇は、安定した購買力の維持を目標とする賃金交渉上の緊張を生じさせ、インフレのスパイラルを引き起こしかねない。
より環境に配慮した経済に向けた共同の決定は、経済調整のタイミングをより適切に管理し、不確実性と変動性を最小限に抑え、成長の新たな道を開くことを可能にするかもしれない。しかし、その移行には困難が伴わないわけではなく、いずれにせよ金融政策に関する決定は依然として非常に複雑なままである。たとえ地球温暖化を緩和する合意が見いだされたとしても、中央銀行の「温度」は依然として非常に高いままである。
本記事は、若干異なるバージョンで、イタリア語により AffarInternazionaliに掲載された。
著者： マルコ・マニャーニ は、ローマのLUISSで金融経済学を教えており、IAI – Institute for International Affairs の非常勤フェローでもある。ハーバード・ケネディスクールでは上級フェローとして、『Sette Anni di Vacche Sobrie』（UTET）および『Creating Economic Growth』（PalgraveMamillan）を出版している。ギルダ・ジョルダーニは、LUISSで国際関係論を学ぶ大学院生であり、エネルギーと気候変動の問題に強い関心を持っている。
画像：2014年1月13日、イングランド南部のレイズベリーで、冠水した通りを四輪駆動車が走行している。REUTERS/Toby Melville
