ユーロ圏の最大手銀行各行は、 過去最高の利益を計上しています。欧州中央銀行が昨年末に公表したストレステストでは、資産額が5,000億ユーロを超える最大手銀行が、不良債権エクスポージャーを削減し、引当金を積み増すことができたことが示されました。しかし、ユーロ圏の銀行システムはまだ危機を脱してはいません。脆弱性は、資産額が5,000億ユーロ未満の中小規模の銀行にあります。これらの銀行は、ユーロ圏の銀行システム資産の50%を保有しています。
本稿の 調査では、欧州中央銀行（ECB）が直接監督するユーロ圏の130行を対象とした分析により、銀行は規制資本比率や自己資本額さえ妥当に見えるため、表面上は十分な資本を備えているように見えることが多いことがわかりました。小規模銀行の10行に1行は、自己資本が資産の3%未満です。中規模銀行の6行に1行は、自己資本対資産比率が3%未満です。しかし、銀行が脆弱なのは、不良債権の比率が高いか、不良債権に対する潜在的損失を吸収するための資源が不足しているためです。これは広範な問題ですが、危機の開始以来、高いストレスにさらされてきた国々で特に深刻です。
問題を抱えた銀行を特定するため、私たちは単純ではあるものの粗削りな問いを立てました。不良債権の65%を償却しなければならないとした場合、資産の少なくとも3%の自己資本を依然として保有する銀行は、どれだけあるでしょうか。その答えは、小規模銀行の約3分の1が、小規模銀行資産のほぼ40%を占め、自己資本比率3%の基準を下回るというものでした。中規模銀行も同様に大きなストレスに直面するでしょう。比較すると、ユーロ圏の13の「大規模」銀行のうち、強化されたストレステストの下でストレス下にあるとみなされるのは1行のみです。
私たちの知見は、銀行の株価によっても裏付けられます。すべての銀行の株価は依然として危機前のピークを大きく下回っていますが、ストレス下にあると特定した中小規模の銀行は、特に低調な推移を示しています。最もストレスの大きい銀行の多くが非上場であるため、これでも問題を過小評価しています。私たちのシナリオが現実となった場合、中小規模銀行のストレス資産は合計で約3.6兆ユーロに達し、中小規模銀行資産の約38%、ユーロ圏の銀行システム全体の資産の16%に相当します。
銀行の株価の推移
出典：Thomson Reuters Datastreamのデータを用いたBruegel。注：上場銀行数：45行（小規模23行、中規模12行、大規模10行）。
問題を抱える銀行は、地理的に集中した限られた顧客層にサービスを提供する傾向があります。地域経済が悪化すると銀行も打撃を受け、それがさらに地域の経済見通しを悪化させます。この悪循環によって不良債権は高水準のまま、増え続けています。しかし、こうした地域的な偏りにもかかわらず、危機の初期段階では株価の動きが非常に連動していました。まるで広範な体系的緊張の一因となっていたかのようです。言い換えれば、パニックの局面では、彼らはサービスを提供する地域社会をはるかに超えてパニックを助長しているのです。
欧州の政策立案者は、銀行の脆弱性への対応として単一の手段に固執しているようです。すなわち、銀行にさらに資本を注入することです。欧州中央銀行の最新の資産健全性審査とストレステストの後でさえ、議論の焦点はもっぱら、銀行システムにどれだけ追加資本が必要かという点にありました。実際、批判派が主に問題にしたのは、資本再増強に関する公式の推計が低すぎるかどうかでした。
私たちも十分に資本を備えた銀行の重要性を信じていますが、曖昧な規制資本ではなく自己資本に焦点を当てるべきです。しかし、欧州の真の問題は、経営難に陥っている銀行が長年にわたるガバナンス上の問題を抱えていることです。これらの銀行はしばしば政府所有であるか、政府と結びつきを持っています。長らく、縁故主義や不健全な融資慣行の源となってきました。新たな監督体制がこうした過去の病理の一部の是正に役立つとしても、依然として問うべき問いがあります。すなわち、これらの銀行は一体どのような経済的目的を果たしているのか、ということです。欧州の小規模銀行における問題の継続は、あるメッセージを発しています。欧州は銀行過剰という問題を抱えているのです。
要するに、ユーロ圏の銀行部門は整理が必要です。米国では、危機の開始以来、数百の銀行が閉鎖または合併されました。そうした措置の大部分は、問題が悪化しないよう迅速に講じられました。ユーロ圏では、多大な努力の末に、銀行を処理する権限が加盟国間で標準化されました。それでも、ほとんど行動は起きていません。銀行の株主や債権者に損失を負わせるルールがあるにもかかわらず、そうすることへの躊躇が依然として残っています。
最も弱いユーロ圏の銀行を積極的に再編、統合、閉鎖すべき時期はとうに過ぎています。そうしなければ、日本の場合と同様に、経済回復の足かせとなるでしょう。
本記事は、 Bruegalとの協力により掲載されたものです。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味するものではありません。
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著者：Ashoka Modyは、プリンストン大学ウッドロー・ウィルソン・スクールの国際経済政策担当チャールズ・アンド・マリー・ロバートソン客員教授です。Guntram Wolffはブリューゲルの所長です。
画像：ハトが、ブリュッセルの欧州委員会本部の正面にかかる、ユーロ硬貨を描いた横断幕の近くに止まっている。REUTERS/Francois Lenoir
