DeFiとは、銀行などの仲介機関を介さず、ブロックチェーンネットワーク上で完全に稼働する金融サービスを指します。
2021年5月の直近の市場ピーク時には、DeFiのコントラクトに800億ドルを超える暗号資産がロックされていました。前年には10億ドル未満でした。
しかし、この新たに得られた金融の自由には リスクも伴います。米国をはじめとする各国の規制当局は、そのリスクを抑制する方法について議論を強めています。
熱心な支持者たちは、暗号資産とそれを支えるブロックチェーンが多くのことを約束してきたと主張しています。
彼らにとって、これらの技術は、インターネットに対する企業の支配力、政府による自由への介入、貧困など、社会を悩ませるほぼすべての問題からの解放を意味します。
しかしこれまでのところ、現実は主に金融投機に終始しており、ビットコインやドージコインといった人気の暗号資産が、急騰と急落を驚くほど頻繁に繰り返しています。
では、暗号資産やブロックチェーンは何の役に立つのでしょうか？
新興技術の専門家として、私は、DeFiと呼ばれる分散型金融が、その問いに対する最初の確かな答えであると考えています。DeFiとは金融サービスであり、銀行などの仲介機関を介さず、ブロックチェーンネットワーク上で完全に稼働するものです。
しかしDeFiには、主流になる前に開発者と規制当局が対処すべき多くのリスクも伴います。
DeFiとは何か？
従来、10,000米ドルを借りたい場合は、まず担保として銀行にある資産または資金が必要でした。
銀行の担当者があなたの財務状況を審査し、貸し手が融資の返済利率を設定します。銀行は預金の中から資金を提供し、利息の支払いを受け取り、返済が滞った場合には担保を差し押さえることができます。
すべては銀行次第です。銀行がプロセスの中間に位置し、あなたの資金を管理しています。
株式取引、資産運用、保険、そして今日のほぼすべての金融サービスも同様です。たとえChime、AffirmやRobinhoodといったフィンテックアプリがプロセスを自動化しても、銀行は依然として同じ仲介者の役割を担っています。その結果、信用供与のコストが上昇し、借り手の柔軟性が制限されています。
DeFiはこの構造を根本から覆します。金融サービスを、利用者の資金を一切預からずに稼働する分散型ソフトウェアアプリケーションとして捉え直すことで、そうしているのです。
融資が必要ですか？暗号資産を担保として差し出すだけで、即座に借りることができます。これにより、「スマートコントラクト」が作成され、ブロックチェーン上で資金を提供した他の人々の資金プールからあなたのための資金を見つけ出します。銀行の融資担当者は不要です。
すべてはいわゆるステーブルコインによって動いています。これは通常、ビットコインやその他の暗号資産の価格変動を避けるため、米ドルに連動させた通貨に類似したトークンです。また、取引はブロックチェーン上で自動的に決済されます。ブロックチェーンとは、コンピュータのネットワーク全体に分散された取引のデジタル台帳であり、銀行やその他の仲介業者が手数料を取ることなく取引が成立します。
メリット
このような方法で行われる取引は、より効率的で柔軟性が高く、安全かつ自動化されたものとなり、従来の金融よりも優れている可能性があります。
さらにDeFiは、一般の顧客と富裕層や機関投資家との区別をなくし、はるかに多くの金融商品を利用できるようにします。誰でもDeFiの融資プールに参加し、他者に資金を貸し出すことができます。リスクは債券ファンドや譲渡性預金よりも大きいものの、潜在的なリターンも同様に大きくなります。
しかも、これはほんの始まりにすぎません。DeFiのサービスはオープンソースのソフトウェアコードで稼働するため、ほぼ無限の方法で組み合わせたり修正したりできます。例えば、投資プロファイルに応じて最も高いリターンを提供する担保プールの間で、資金を自動的に切り替えることも可能です。その結果、Eコマースやソーシャルメディアで見られる急速なイノベーションが、従来は保守的だった金融サービスにおいても当たり前になる可能性があります。
こうしたメリットが、DeFiの急成長を説明しています。2021年5月の直近の市場ピーク時には、800億ドルを超える規模の暗号資産がDeFiのコントラクトにロックされていました。前年には10億ドル未満でした。2021年8月3日時点で、市場全体の価値は690億ドルでした。
これは、20兆ドル規模の世界の金融セクターにおけるほんの一部にすぎず、今後さらに成長する余地が十分にあることを示唆しています。
現時点では、利用者の大半は経験豊富な暗号資産トレーダーであり、Robinhoodのようなプラットフォームに殺到している初心者投資家はまだ多くありません。暗号資産の保有者の中でも、DeFiを試したことがあるのはわずか1%です。
リスク
私はDeFiの可能性に期待を寄せていますが、同時に深刻な懸念材料も存在します。
ブロックチェーンでも、投資に内在するリスクを排除することはできません。これは、リターンの可能性に伴う必然的な結果です。この場合、DeFiは暗号資産の既に高いボラティリティを増幅させる可能性があります。多くのDeFiサービスではレバレッジが利用されており、投資家は利益を拡大するために実質的に資金を借り入れますが、損失のリスクはより大きくなります。
さらに、誤送金された資金を取り戻してくれる銀行員や規制当局は存在しません。また、ハッカーがスマートコントラクトやDeFiサービスの他の部分の脆弱性を発見した場合、投資家に損失を補填する責任者も必ずしも存在しません。過去2年間で、約3億ドルが盗まれています。予期せぬ損失に対する主な防御策は「投資家は自己責任で」という警告ですが、それは金融の分野では十分であったことが一度もありません。
一部のDeFiサービスは、米国やその他の管轄区域における規制上の義務に違反しているように見えます。例えば、テロリストによる取引を阻止していないことや、デリバティブのような制限された資産に一般市民が投資することを許容していることなどが挙げられます。これらの要件の一部は、仲介者を介さないDeFiにおいてそもそも執行され得るのかどうかさえ明確ではありません。
成熟し、厳格に規制された従来の金融市場であっても、隠れたリスクによって衝撃や暴落が起きています。2008年に世界が目の当たりにしたように、ウォール街の一つの不透明な領域が原因で世界経済がほぼ崩壊した事例があります。DeFiは、劇的な破綻を引き起こす可能性のある隠れた相互関係をこれまで以上に容易に生み出します。
米国やその他の国の規制当局は、これらのリスクを抑制する方法について議論を強めています。例えば、DeFiサービスに遵守を求めることや、マネーロンダリング対策の要件を適用することを始めています。また、ステーブルコインを規制する法律の検討も進めています。
しかし現時点では、規制当局は必要とされる内容の表面をなぞり始めたにすぎません。
旅行代理店から自動車販売員に至るまで、インターネットは繰り返し仲介者のボトルネックとしての力を弱めてきました。DeFiも、オープンな標準に基づくソフトウェアが、劇的な形でゲームのルールを変え得ることを示す一例です。しかし、この新たな金融エコシステムの可能性を実現するには、開発者と規制当局の双方がそれぞれ取り組みを一層強化する必要があります。
