1970年代以降の世界経済の統合は、先進国と開発途上国の双方において、世界で前例のない繁栄の拡大をもたらしてきました。
しかし現在、地政学的緊張や危機に対応して導入された政策が、このシステムを分断しつつあり、投資や資本の自由な流れに影響を及ぼしています。
世界の金融システムの分断への対応は、世界経済フォーラムがオリバー・ワイマンと協力して進めている取り組みで、金融システムの分断に伴うコストを把握し、明確に示すことを目指しています。
金本位制を基盤とするブレトン・ウッズ体制が1970年代に終わって以降の50年間、世界経済の統合により、先進国と開発途上国の双方において、世界で前例のない繁栄の拡大がもたらされました。
この成長を支えてきたのは、貿易障壁の引き下げと国境を越えた取引や資本移動の円滑化を目指す、統一された世界の金融システムです。しかし今日、地政学的緊張や危機に対応して導入された政策が、このシステムを分断しつつあり、投資や資本の自由な流れに摩擦を生じさせています。
相互に結びついた金融の枠組みが、競合する地域ブロックへと分裂すれば、過去半世紀にわたり世界経済成長を推進してきた力が損なわれかねません。その結果、世界中の個人にとって、融資の利用、保険への加入、投資、そして活力と先進性を備えた各国経済における高賃金の雇用の確保が、より高コストになる恐れがあります。
世界の金融システムが分断される要因
近年、より緊密な統合に向かう流れは鈍化し、さらには逆行しており、資源配分、リスク管理、流動性供給で協力する金融機関の相互接続ネットワークである世界の金融システムを揺るがすおそれがあります。
このシステムは、数十年にわたり断続的に形成されてきました。その存在により、ほとんどの個人や企業は、(より効率的な資本配分を通じて)経済成長率が高まり、インフレ率がそうでない場合より低く抑えられるという形で、全体として恩恵を受けてきました。
最悪のシナリオでは、金融システムの分断により世界のGDPが5.7兆ドル減少し、世界のインフレ率が5%を超えて上昇する可能性があると、世界経済フォーラムの「世界の金融システムの分断への対応」報告書によれば、本報告書はオリバー・ワイマンとの協力により作成されました。
各国が国益や安全保障上の懸念を優先する傾向を強めるなか（例えば、サプライチェーンの強靭性を強化する取り組みを通じて）、資本、投資、商取引、金融サービスのスムーズな流れが妨げられ、より分断され、成長に適さない環境が生じています。こうした混乱は、経済の相互作用に摩擦を生じさせることで、インフレを加速させ、経済の拡大を縮小させてきました。
全体として、これらの影響はいずれも、先進国から新興市場国や開発途上国（EMDEs）に至るまで、あらゆる経済圏の個人に打撃を与えています。物価、住宅、サービスの価格を押し上げ、人々の平均的な購買力を縮小させています。
このシステムの崩壊につながった第一の要因は、世界経済を襲った一連の衝撃です。これらの混乱は世界金融危機に始まりました。その10年以上後には、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックが再び世界を揺るがし、世界のサプライチェーンを大きく混乱させました。これにより2022年と2023年にはインフレ率が急上昇し、パンデミックや急激な物価高騰に慣れていなかった世界各国の有権者の不安をさらに高めました。
第二の圧力源は、近年の地政学的緊張の高まりです。大国間の貿易紛争、2022年のロシアによるウクライナ侵攻とその後の制裁、そして北朝鮮とイランの核開発計画などが例として挙げられます。
世界の金融システムを分断する第三の要因は、規制の相違が拡大し、互いに独立して運営される地域の金融システムが出現していることです。
例えば、中国人民銀行は、人民元による国境を越えた決済を円滑にするため、クロスボーダー銀行間決済システム（CIPS）を開発しました。CIPSを中核とするインフラが既存の決済インフラと相互運用できなければ、国境を越えて事業を行う個人や企業にとって、複雑さとコストが増大することになります。
さらに、大国による数多くの制裁やその他の制限は、その経済力と既存の世界の金融システムにおける米ドルの優位性によって実効性を持つため、他の国々が独自の独立したシステムの構築を検討するきっかけとなる可能性があります。
近年、分断は加速している
分断がより高いレベルに向かう流れは近年加速しており、特に2025年に顕著になりました。他国からの物品に対する米国の実効関税率は、今年17.9%へと上昇し、1934年以来の最高水準となっています。
関税の影響は、その導入方法によって増幅され、不確実性を高めました。多くの国や地域が、米国製品に対する報復関税を含む他の貿易制限措置を導入しました。その多くは、交渉の開始とともに最終的に撤回されました。中国は、先端兵器の製造に不可欠なレアアースの輸出規制を発表し、その後、これらの規制を1年間の猶予措置により延期すると示しました。
いくつかの国は、米国から迂回された中国製品によって自国市場が圧倒されることを防ぐため、中国に対する制限を導入した、または導入計画を発表しました。これには、カナダの中国産鉄鋼に対する制限、欧州連合（EU）のバッテリー式電気自動車に対する関税、そしてベトナムが計画している中国製品の米国への違法な迂回輸出に対する罰則が含まれます。
主要国は、国境を越えた資本の自由な移動に対する障壁も引き上げています。中国の国有系ファンドは、米国のプライベートエクイティへの投資を縮小しており、米国は、機微な技術における対外投資規制を導入し、さらに米国およびEUは、域内への投資を審査する取り組みを強化しています。
こうした変化は、世界の通貨システムにおける多極化の進展と重なっています。米ドルは依然として国際貿易や国境を越えた取引で支配的な地位を占めていますが、その一方で、中国人民元などの通貨の、特に商品市場における国境を越えた取引での利用拡大の兆しも見られます。
傷を癒やし、繁栄を取り戻すことはできるのか？
「世界の金融システムの分断への対応」の取り組みは、金融セクターのリーダーを集め、金融システムの分断に伴うコストを把握し、明確に示すことを目指しています。
その目標は、世界の金融システムが世界中でより大きな繁栄をもたらし続ける能力への影響を最小限に抑えるような形で、経済的国家運営の措置を設計し実施するための、常識的なアプローチを構築することです。
世界経済フォーラムは、世界の金融システムをどのように改善しているのか？
金融・通貨システムセンターは、持続可能性や強靭性からイノベーションやデジタル化に至るまで、世界の金融システム全体の変革を理解するため、リーダーを招集しています。
センターは、協力と知見を深めることで、パートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有された繁栄に沿うよう整えることを支援しています。
主要な措置に関する交渉が継続中であり、最も有害な提案の一部が停止または撤回されている一方で、最近の出来事は国際関係を揺るがし、市場を混乱させ、企業の投資判断をより慎重にさせています。
過去50年と比べて高い水準にある分断は、国際的な信頼の低下が原因で、今後しばらくの間、金融環境の持続的な特徴となるでしょう。
このような状況において、金融セクターのリーダーが、世界の繁栄を維持するうえで世界の金融システムのどの要素が不可欠であるかを明確に示すことが極めて重要です。それにより、政策立案者は、システムをさらに損なうことなく、国家の安全保障や強靭性の目標を追求し続けることができます。
