インフラは、機能する経済の基盤です。残念ながら、先進国の多くではその基盤が次第にもろくなりつつあります。
例えば、米国とドイツではインフラの全体的な質が低下しています（図1、詳細は FT 2014 と ASCE 2013 を参照（米国のインフラについて）、および Der Speigel 2014 と Kunert and Link 2013 を参照（ドイツ）。多くの新興市場国および開発途上国では、インフラ基盤の拡充が経済全体の拡大に追いついておらず、これらの国々の成長能力が阻害されています。
私たちの研究――2014年10月の World Economic Outlookの第3章です。本研究は多数の国における公共投資のマクロ経済的効果を検証し、現在の世界的な低成長環境では、条件が整っている国々で公共インフラ投資を増やすことに強い根拠があるとしています。
崩れゆく基盤
インフラの指標として最も広く入手可能な代理変数である公的資本ストックの推移は、インフラ供給の不足が拡大していることを示唆しています。過去30年間で、先進国・開発途上国のいずれにおいても、公的資本はGDPに占める割合として大きく低下しています（図2）。先進国では、公共投資は1980年代のGDP比約4％から、現在のGDP比3％へと縮小されました（特に金融危機以降は維持管理費も減少しています）。新興市場国・開発途上国では、1970年代後半から1980年代初頭にかけて公共投資が急増し公的資本ストックが増加しましたが、その後はGDP比で公的資本が低下しています。
繁栄への道
インフラ投資は本当に見返りがあるのでしょうか。実証分析とモデルシミュレーションを組み合わせた私たちの研究では、公共インフラ投資の増加がマクロ経済に強い効果をもたらしうることが分かりました。短期的には需要を押し上げることで産出量を増やし、長期的には経済の生産能力を高めることで産出量を増やします。先進国のサンプルでは、投資支出がGDPの1パーセントポイント増加すると、同年の産出量の水準は約0.4％上昇し、増加から4年後には1.5％上昇します（図3、パネル1）。さらに、公共インフラ投資の増加によって国がGDPで得る押し上げ効果は債務の増加を相殺する傾向があり、そのため公的債務対GDP比は上昇しません（図3、パネル2）。言い換えれば、適切に実施されれば、公共インフラ投資は自ら費用を賄える可能性があります。
ただし、効果は多くの要因に左右されます。私たちの分析では、特定の条件が整っている場合に、公共インフラ投資の増加による好影響が特に強くなることが分かりました。
第一に、経済の停滞期および金融政策が緩和的な時期に公共投資が行われると、短期的な産出量の押し上げ効果は大幅に大きくなります。後者は、投資の増加に伴う金利上昇を抑制します（図4、パネル1および2）。
第二に、公共投資の効率性が高い国、すなわち追加の公共投資支出が無駄にならず、高い収益率のプロジェクトに配分される国では、産出量への効果がより大きくなります（図4、パネル3および4）。
最後に、債務発行によって資金調達される公共投資は、増税や他の歳出削減によって資金調達される場合よりも、産出量への効果が大きくなります（図4、パネル5および6）。
黄金の機会
こうした状況を踏まえると、インフラ需要のある国々において公共インフラ投資を増やす絶好の機会が今まさに訪れています。多くの先進国では依然として経済の停滞余地が大きく、金利は歴史的な低水準にあるため、こうした投資は費用対効果が一段と高くなります。
新興市場国および開発途上国の多くにとっても、今はインフラ投資を拡大する好機です。これらの経済では、先進国ほどの経済的な停滞余地はないかもしれず、公共投資のプロセスも効率が低い傾向があります。その結果、インフラ投資を増やしても産出量の押し上げ幅は小さく、むしろ公的債務の増加を伴うことさえあります。しかし、インフラのボトルネックが成長を制約している場合――これは次の国々に当てはまります： ブラジル、 インド、 フィリピン 、そして 南アフリカなど（ほんの一例です）――その利益は依然として大きいと見込まれます。
国ごとに、投資の余地やその効率性は異なることは明らかです。しかしながら、私たちの研究では、インフラ投資は各国の経済活動と雇用に対して強力な推進力を与えうることが分かりました。
私たちの結論は？
今こそインフラに投資すべき好機です。ただし、明確な必要性がある分野に賢く、効率的に投資してください。生産的で効率的な投資は、今日と将来の両方において、産出量を大きく押し上げるでしょう。
次との共同掲載： IMF Blog (iMF direct)
執筆者：Abdul Abiad は IMF 調査局の副部長で、世界経済見通しに関する業務を担当しています。Davide Furceri は IMF 調査局のエコノミストです。Petia Topalova は IMF 調査局の世界経済研究部門のシニアエコノミストです。
画像：2013年2月5日、リヤドで行われたKing Abdullah Road開発事業の現場で作業する建設作業員。REUTERS/Fahad Shadeed
