香港と上海の証券取引所の間に 直接の連携が確立され ました。いわゆる「ストック・コネクト」により、香港の投資家は現地の証券会社を通じて上海証券取引所に上場する株式を購入できるようになり、その逆も可能となりました。これは中国にとって画期的な出来事です。両市場の投資家による双方向の株式取引を通じて、投資家に門戸をさらに開き、資本市場を自由化し、通貨である人民元（RMB）の国際化を促進するものです。
1990年に設立された上海株式市場は、過去四半世紀にわたり、竹が踊るような発展過程をたどってきました。2007年11月に6,124ポイントのバブル的な高値に達した後、上海証券取引所総合指数は 2年後に1,614ポイントという最低水準まで急落しました。現在は2,400ポイントを超える水準まで回復しているものの、上海株式市場は過去7年間、非常に変動が激しい状態が続いています。
中国本土の投資家は、 さまざまな理由から、国内株式市場への期待をほぼ失っています。規制は非効率、あるいは逆効果であり、政府の政策も不十分でした。業績の悪い国有企業が、短期間で上場できるよう取り繕われてきました。中国の業界には不正の問題もあり、インサイダー取引や利益・業績の誇張が日常的に行われているほか、上場企業の社会的責任の欠如や、投資家の非合理的な期待も見られます。
投資家の信頼を取り戻すため、中国の規制当局である 中国証券監督管理委員会は、市場の効率性と企業業績の向上を目指して改革を試みてきましたが、その成果は期待外れでした。こうした背景もあり、2014年4月、中国の李克強首相は、中国資本市場を強化する新たな改革として、上海証券取引所と香港証券取引所を連携させると発表しました。
大きな影響
中国の資本市場への影響は大きなものとなる可能性があります。人民元の国際化を加速させるとともに、世界最大の人民元オフショア決済市場としての香港の地位を支えるでしょう。
この新たな連携は、中国の経済・社会開発に必要な資金を調達する能力を高めるとともに、香港と上海双方の株式市場の世界における競争力を向上させます。
さらに、香港証券取引所の法制度や規制制度、専門的な慣行が、まもなく上海の同取引所にも導入されます。これは本土の株式市場への信頼回復に役立つでしょう。全体として、主要な金融センターである上海と香港の地位が強化されます。
大きく開かれる門戸
中国は、中央政府が人民元の為替レート自由化を決定し、最終的に世界通貨となることを期待した 2005年以来 、この方向に歩みを進めてきました。株式市場の低迷と投資家の信頼不足により、中国の人々には貯蓄を運用する信頼できる投資手段がなく、国民経済全体の経済効率が低下しています。この連携によって人民元の世界的な認知度が高まるだけでなく、国内株式市場への投資家の信頼も回復することが期待されています。
この取引の仕組みは、中国の通貨が株式市場を通じて流通する大きな窓口を開きます。長期的には、香港の株式が香港ドルではなく人民元建てで価格設定されることさえあり得ます。外国人投資家は香港を通じて中国の資本市場にアクセスできるようになり、人民元を保有することは英ポンドや米ドルを保有するのと同様になるでしょう。
この取引の仕組みに関する発表への当初の反応は、香港と上海でおおむね好意的でした。初日に香港株は下落しましたが、 上海総合指数 は過去2か月で10％以上上昇しました。より長期的には、この新たな連携によって株式の1日平均取引額が増加するとともに、中国の資本市場自由化と人民元を世界通貨にするという目標に向けた、もう一つの重要な一歩となることが期待されます。
以下との共同掲載： The Conversation
著者：シュージェ・ヤオは、ノッティンガム大学の経済学および中国の持続可能な開発の教授です。
画像：2013年7月11日、北京で撮影された写真の中の中国の100元紙幣。REUTERS。
