この記事は、当初HandelsblattとLes Echosに掲載されました。
米政権がパリ協定から離脱すると決定したことは、気候リスクとの闘いにとって大きな障害です。しかし、各国の反応は、世界中の政府が野心的な気候合意の履行に強く取り組んでいることを示しました。したがって、足元の短期的なセンチメントがどうであれ、流れが反転するとは考えるべきではありません。低炭素経済への移行はすでに始まっています。
このプロセスにおける銀行やその他の金融機関の役割は、現在、大幅に過小評価されています。調整の動きは金融セクターにも影響を及ぼします。低炭素経済への移行に伴う実際のコストが明らかになれば、幅広い資産の価値が再評価される可能性があります。その結果、影響を受けるセクターで事業を行う企業、投資家、融資機関は、リターンが急落すると見込むべきです。すでに急激な価値下落の例が見られます。金融安定理事会（FSB）議長のマーク・カーニーが指摘したように、米国の石炭生産上位4社の時価総額は、過去6年間で90％を大きく超える下落を記録しました。
こうしたリスクへの対処は、金融セクターの最優先課題に据える必要があります。しかし、多くの銀行や機関投資家は、資産評価に環境要因を織り込んだ場合に生じる信用リスクや市場リスクを特定し、定量化する能力をまだ十分に備えていません。この評価が銀行や機関投資家にとって難しいのには、いくつかの理由があります。第一に、直面している変化は長期にわたるもので、結果が不確実であること。第二に、過去のデータはその予測にほとんど役立たないこと。そして第三に、プロセス全体が政策決定に大きく左右され、さらなる不確実性を伴うことです。
しかし、政策立案者や監督当局も役割を果たさなければなりません。こうした認識のもと、G20は早くも2015年に議題へ「グリーンファイナンス」を加えました。今年のドイツ議長国のもとでも、重要な2つの分野で取り組みを進めます。
ほんの数日前、金融安定理事会が招集した業界主導のタスクフォースは、企業による気候関連の金融リスク開示について、自主的で一貫性があり、比較可能な開示を促す提言を発表しました。これと並行してG20は、金融機関の環境・気候へのエクスポージャーに起因するリスクを分析する手法やツールの開発を、金融セクターが進めるための支援策を検討しています。もう一つの重点は、企業開示に関する取り組みを補完するものとして、金融セクターが利用できる公開環境データの入手しやすさと有用性を高めることです。
しかし、金融市場の参加者はさらに一歩進み、このプロセスがもたらす機会にも目を向けるべきです。低炭素経済への移行には、多額の資金が必要です。そのコストは数十億ではなく、数兆単位で測られます。
必要な資金を動員する方法の一つとして、「グリーンボンド」が考えられます。これは、グリーンプロジェクトへの資金供給に特化した債券です。この分野には大きな可能性があります。現在、債券発行総額に占めるグリーンボンドの割合は1％未満であり、世界の機関投資家の保有資産のうち、特定のグリーンインフラ資産が占める割合も1％未満です。しかし、昨年、市場規模はほぼ倍増しました。今年初めには、大型のソブリン・グリーンボンドが発行され、成功を収めました。また、ロンドン、パリ、フランクフルトの金融センターは、世界的なグリーン金融ハブとしての地位を確立するための措置を講じています。
銀行も、より大きな役割を果たせるでしょう。グリーン融資の国内定義がある少数の国のデータによると、銀行融資のうち「グリーン」とされるものは、これまでのところ5～10％にすぎません。金融機関は、これから進む低炭素経済への移行を、将来性のある長期的なビジネス機会として認識する必要があります。多くの銀行が新たな事業機会を切実に探していることを踏まえれば、経営陣がグリーンファイナンスの可能性を探る取り組みを強化する価値はあると、私たちは確信しています。
金融機関、政策立案者、監督当局は、よりグリーンで低炭素な経済への移行は止められないと認識する必要があります。先送りは明らかに選択肢ではありません。
