世界金融危機は、銀行がしばしば社会の観点から見て過度なリスクを取り、経済に損害を与えうることを改めて示しました。その一因は、報酬慣行に組み込まれたインセンティブと、利害関係者による監視の不十分さにあります。当社の分析によれば、適切な政策によって銀行のリスク志向の行動を抑制できることが分かりました。
当社の最新の 世界金融安定性報告書 では、役員報酬、コーポレートガバナンス、銀行のリスクテイクに関する最近の動向を整理し、新たな実証分析を行いました。
72か国の830行、複数のリスクの定義、4つの異なる実証手法を用いた分析の結果、銀行が報酬慣行を長期的な業績と整合させている場合（例えば、制限付株式でボーナスを支払う場合）、リスクテイクの水準も低いことが分かりました。
銀行をより安全にする政策
最近、 オバマ大統領 は米国の主要規制当局に対し、「報酬規則や自己資本基準に関する作業を続ける中で、金融システム全体における過度なリスクテイクを防止する追加的な方法を検討する」よう促しました。
当社の分析は、この分野で現在実施されている政策措置の一部を裏付けるとともに、新たな措置を提言するものです。
第一に、銀行は報酬をリスクにより適切に連動させるべきです。銀行は、一部を長期の銀行債で管理職に支払うことで、報酬を銀行の全般的な財務健全性により適切に結び付けることができます。その方法で報酬を銀行のデフォルトリスクに連動させることは、銀行の財務が脆弱な際に、管理職や株主がリスクの高い賭けを行うことを防ぐのに役立つ可能性があります。
第二に、銀行は変動報酬が幹部に対して遅れて支払われるようにすべきです。また、例えば経営判断が長期的に損失をもたらした場合に、管理職が過去のボーナスを返還することを義務付けるクローバック条項も盛り込むべきです。
第三に、銀行の取締役会は銀行経営陣から独立している必要があり、リスク委員会を設置すべきです。
最後に、政策当局は、取締役会が株主の利益のみならず、銀行の債権者の利益も効果的に代表することを確保する措置を検討すべきです。例えば、特定の種類の債券保有者に取締役会への参加を認めることを検討できます。これにより、こうした債権者が銀行経営者を監視する能力が向上する可能性があります。
措置は効果をもたらし得る
こうした種類の措置は、銀行の慎重なリスクテイクや金融安定性の促進にどの程度寄与しうるのでしょうか。見たところ、かなりの効果があります。
これまで政策当局は、金融システムをより安全にするため、銀行の自己資本の増強を求めてきました。これは実際に、銀行が取ろうとするリスクの量を減らす効果をもたらしています。
当社のデータによれば、Tier 1資本（バーゼルIIIに基づく規制資本の主要な形態）が2パーセントポイント増加すると、一般的にリスクテイクは約5パーセント減少します。
次に、このリスクの減少を、当社が提案するガバナンス体制と報酬慣行の変更によって生じるリスクの減少と比較します。以下の図が示すとおり、関連するリスクの変化はほぼ同程度の規模です。とはいえ、自己資本規制と、ガバナンスおよび報酬慣行の改善は代替ではなく補完的なものとみなすべきであり、両者を併せて実施することが最も望ましいという点を念頭に置く必要があります。
まだ終わりではありません
また、銀行のリスク文化が重要であるという証拠も得られました。当社の研究によれば、最高経営責任者（CEO）が小売銀行業務またはリスク管理の専門的な経歴を持つ銀行（リスク文化は通常、より保守的とみなされます）では、リスクの水準も低いことが示されています。 報告書の図3.5では、この点がより詳しく示されています。一方、CEOが投資銀行業務出身の銀行（リスクテイクがより根付いている分野）では、その逆が当てはまります。これは、銀行の専門性やその他の企業レベルの特性を統制した後でも同様です。
したがって、銀行監督当局は、リスク管理機能の評価を、銀行の文化に関する定性的な評価で補完することが重要です。
例えば、監督当局は、経営陣が適切な「トップのトーン」を設定しているか、またそのトーンが実際に組織の他の部分へ浸透しているかを確認することがあります。組織は責任ある行動を評価しているか。職員は銀行の中核的な価値観を理解しているか。また、従業員（上級管理職を含む）は説明責任を問われているか。
しかしながら、リスク文化が重要であることは分かっているものの、なぜ、そしてどのように重要なのかについては、依然として十分に理解されていません。学術研究者と政策立案者は、その解明を優先課題とすべきです。
以下との共同で公開： iMFdirect Blog。
執筆者：Luis Brandao Marquesは、通貨・資本市場局の世界金融安定性分析課のシニアエコノミストです。Gaston Gelosは世界金融安定性課の課長です。S. Erik Oppersは、通貨・資本市場局の世界金融安定性課の副課長です。
画像：ニューヨークのグランドセントラル駅で、新たな1ドル硬貨の流通開始を記念するイベントの最中に硬貨が積み重ねられている様子。REUTERS/Brendan McDermid。
