世界金融危機以降、政策当局は、従来型銀行やノンバンク金融機関が担う金融仲介を強化するため、「リセット」ボタンを押そうとしてきました。その狙いは、過去1世紀で最も深刻な金融危機の一つを引き起こす一因となった脆弱性に対処し、安定性に加えて経済発展と成長を促す、より包摂的で安定した金融システムを実現することでした。
イスラム金融には、こうした目標に合致する特徴がいくつかあります。イスラム金融とは、イスラム法学、すなわちシャリーアに準拠する金融サービスを指し、シャリーアは利子、投機、賭博、空売りを禁じ、公正な取り扱いを求め、契約の神聖性を重んじます。イスラム金融の重要な原則は、融資者が資金を提供する事業や融資のリスクとリターンの双方を分かち合うべきだというものであり、こうした原則は金融の安定を支える可能性を秘めています。
イスラム金融には、安定と包摂を促す原動力となる大きな可能性があります。投資家は融資で生じ得る損失を負担する必要があるため、レバレッジは抑えられ、強固なリスク管理を行う誘因が高まります。こうしたリスク分担の仕組みは、個々の金融機関の健全性を確保する助けにもなり、世界金融危機の前触れとなった融資ブームや不動産バブルを招くような貸し付けを抑制するのにも役立ちます。
資産担保型でリスクを分担する融資に重点を置くことは、中小企業の金融アクセスを改善し、包摂的な成長を支える可能性もあります。大規模なインフラ事業の資金調達にも適しており、官民パートナーシップと同様に、投資家が道路や橋などの建設資金を提供し、事業が満期に達するまで投資収益を受け取ります。さらに、イスラム金融サービスは、宗教上の理由で銀行の利用を控える多くのイスラム教徒の金融包摂を改善することも期待されています。
しかし、この業界をより主流のものとし、安全かつ健全な形で成長させるには、どのような課題があるのでしょうか。
こうした問題などについては、 IMFスタッフによる新たな研究で論じられています。研究によると、業界が発展するには、次のことが必要です。
イスラム金融の基準設定機関と連携し、規制の明確性と調和を高める。これには、利益分配型投資口座の取り扱いや開示要件に関する対応に加え、バーゼルIII要件の算定におけるシャリーア準拠商品の取り扱いをさらに明確にすることが含まれます。
国や地域をまたいで、また各国内でも、シャリーア準拠の一貫性を高める重要性を強調する。
セーフティネットの整備、すなわち預金者の保護と緊急時の流動性供給、さらに困難に直面する可能性のあるイスラム金融機関を過度な市場混乱を避ける形で処理できる枠組みの重要性を強調する。
リスク分担型融資に対する税制上および規制上の障害を軽減する。
定期的なソブリン債のベンチマーク発行や、担保の取り扱いを定めるより明確なルールを通じて、シャリーア準拠の短期・長期証券市場を深化させる。
旺盛な需要
イスラム金融資産は過去10年間、2桁成長を続け、2003年の約2,000億ドルから2013年末には推定1兆8,000億ドルに達しました。（イスラム金融の大部分、約80％はイスラム銀行資産で構成され、残りはスクーク（15％、資産担保型または資産ベースの商品）、イスラム投資ファンド（4％）、タカフル（イスラム保険）で構成されます。
イスラム銀行は現在、中東およびアジアの10カ国で銀行システムの15％以上を占めています。同じ期間にスクークの発行額は20倍に増え、2013年には1,197億ドルに達しました。これらの市場から資金を調達しようとするイスラム金融資産の発行体は、数も種類も増え、香港特別行政区、ルクセンブルク、セネガル、南アフリカ、英国が含まれるようになりました。この業界の成長が経済・金融の安定に及ぼす影響は大きく、この分野における政策助言への需要も同様に大きいものです。
課題に協力して取り組む
この業界を安全かつ健全な形で発展させるには、上述の重要な課題に取り組む必要があります。普遍的な加盟国構成、サーベイランスの任務、能力構築の取り組み、そして従来型およびイスラム金融の基準設定機関双方との緊密な関与を持つIMFには、支援を行う重要な機会があります。
本記事は、 IMF Directとの協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持していることを意味しません。
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著者：モハメド・アフザル・ノラトは、国際通貨基金（IMF）通貨・資本市場局金融監督・規制課の金融セクター上級専門家兼上級エコノミストです。マルコ・A・ピニョンは現在、国際通貨基金（IMF）通貨・資本市場局（MCM）のアドバイザーです。ゼイン・ゼイダネは、国際通貨基金（IMF）中東・中央アジア局のアドバイザーです。
画像：ドバイ国際金融センターにいる人々。REUTERS/Omr Mohamed
