あなたがどれほど合理的だと考えているかは、関係ありません。
人間には脳があり、脳内の化学物質によって、非合理的な判断を下さざるを得ないことがよくあります。これは恋愛であれ、投資ポートフォリオであれ、あらゆる判断に影響します。
「投資家は『合理的』ではなく『普通』である」と、行動ファイナンス分野を代表する思想家の一人であるMeir Statmanは述べています。
行動ファイナンスは、合理的な評価と非合理的な市場価格形成との乖離を埋めることを目指す、急速に発展している研究分野です。耳にしたことがあるかもしれない一流の行動ファイナンスの専門家には、シカゴ大学の リチャード・セイラー、ノーベル賞受賞者の ロバート・シラー および ダニエル・カーネマン、そしてクレディ・スイスの マイケル・モーブッセンがいます。
ハーシュ・シェフリンの「Beyond Greed and Fear」を参考に、投資家の意思決定を左右する7つの一般的な行動バイアスの一覧をまとめました。これらを読めば、なぜ自分がこれほど悪い財務上の判断を下してしまうのか、すぐに分かるでしょう。
投資家は、自分が投資の名手だと信じています。
過信
過信は、行動ファイナンスにおいて最も分かりやすい概念かもしれません。これは、自分の投資判断の結果を予測する能力を過大評価してしまう状態を指します。
過信している投資家は、分散投資が不十分になりがちで、そのためボラティリティの影響を受けやすくなります。
投資家は新しい情報の処理が不得意です。
アンカリング
アンカリングは過信と関連しています。例えば、あなたは当初、その時点で入手可能な情報に基づいて投資判断を下します。その後、当初の予測に大きな影響を与えるニュースを入手します。しかし、新たな分析を行う代わりに、従来の分析を単に修正してしまいます。
従来の考え方に固執しているため、修正後の分析は新しい情報を十分に反映したものにはなりません。
投資家は物事を誤って結びつけてしまいます。
代表性ヒューリスティック
ある企業が四半期決算で好業績を連続して発表したとします。その結果、次回の決算発表も同様に好調であろうと想定してしまいます。この誤りは、代表性と呼ばれる行動ファイナンスの広範な概念に含まれます。すなわち、ある事柄が別の何かを意味すると誤って考えてしまうことです。
代表性のもう一つの例として、優良企業は優良株であると想定することが挙げられます。
投資家は、お金を失うことを極端に嫌います。
損失回避
損失回避、すなわち損失を受け入れることへの抵抗感は、致命的になり得ます。例えば、ある投資が正当な理由で20%下落しているとします。最善の判断は、損失を確定させて先に進むことかもしれません。しかし、その株価が回復するかもしれないと考えずにはいられません。
後者の考え方は危険です。なぜなら、それによって損失を出している投資のポジションを増やしてしまうことがよくあるからです。この行動は、損失を取り戻そうとして一連の大きな賭けを行うギャンブラーの行動に似ています。
投資家は、嫌な記憶を忘れることが苦手です。
後悔の最小化
将来の取引は、過去の取引の結果に影響されることがよくあります。例えば、20%の利益で株式を売却したものの、売却後にその株価がさらに上昇し続けるのを目にすることがあります。そして「あの時待っていれば良かった」と考えてしまいます。あるいは、保有する投資の価値が下落し、含み益のあるうちに売却できたはずの時期を思い返すこともあるでしょう。これらはいずれも、不快な後悔の感情につながります。
後悔の最小化は、そのような後悔を感じたくないために、投資を一切控えたり、保守的な投資しかしなかったりする場合に生じます。
投資家は、流れに身を任せることを好みます。
フレーム依存
リスクを許容できる度合いは、個人の財務状況、投資期間、そしてポートフォリオ全体における投資額の大きさによって決まるべきものです。フレーム依存とは、市場の方向性に基づいてリスク許容度を変化させる傾向を指す概念です。例えば、市場が下落しているときには、リスクを許容する意欲が低下することがあります。逆に、市場が上昇しているときには、リスク許容度が高まることもあります。
このため、投資家は高値で買い、安値で売ってしまうことがよくあります。
投資家は、言い訳を考え出すのが得意です。 防衛機制
投資が損失を出すこともあります。もちろん、それは自分のせいではないですよね？ 言い訳という形の防衛機制は、過信と関連しています。よく見られる言い訳には次のようなものがあります：
「if-only（もしも）」：もしあの一つの出来事さえ起きなければ、自分は正しかったはずだ。残念ながら、反事実を証明することはできません。
「ほぼ正解」：しかし、時には惜しいだけでは十分ではないこともあります。
「まだ起きていないだけ」：残念ながら、「市場は、あなたや私が支払能力を維持できる期間よりも長く、非合理的な状態を続けることがある」のです。
「単一の予測要因」：一つのことを読み違えたからといって、他のすべてについても読み違えるとは限りませんよね？
本記事は、 Business Insiderと協力して掲載されたものです。掲載は、世界経済フォーラムによる見解の支持を意味するものではありません。
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著者：Sam Roは、Business Insiderの副編集長です。Forbes、DealBreaker、The Fiscal Timesに寄稿しています。
画像：電光掲示板に株価を表示する前に立つ男性。REUTERS/Yuriko Nakao.
