ここ数年、鉱業投資をめぐって投資家と政府の間で紛争の対象となる事例が増加しています。この傾向は、世界各地の業界関係者にとって大きな懸念となっています。
しかし、鉱業投資を規律する協定、とりわけ税制に関して、主なリスク要因を明らかにしようと過去数十年の文献をひもとけば――駄洒落をお許しいただくとして――採掘できる知見は豊富にあります。
セクター別の収用行為件数―3年間の移動平均
出典：Chris Hajzler（2010）「外国直接投資の収用：1993～2006年のセクター別パターン」、オタゴ大学、MIGA所収、『世界投資と政治リスク 2011』
以下のMIGAの分析では、いくつかの前提・定義を用いました。
この分野の関係者とは、政府、地域社会、鉱業会社を指します。
最終的な目標は、鉱業利益を関係者間で適切かつ公平に分配する、安定的で信頼できる税制です。
鉱業投資のライフサイクルが長く、収益が変動し、本質的に予測困難であることから、大きな課題があります。関係者は、商品価格や、需要と供給のような世界的動向をコントロールできません。
実際、これは不確実性が高く、利得が変化する、非常に複雑な時間をまたぐゲームです。また、当事者の期待はしばしば極端に分かれています。2007年の 鉱業ロイヤルティに関する世界銀行の調査にある次の記述は、実情をよく示しています。「鉱業課税について、政府は企業が税金を払いすぎているとはめったに考えず、企業は税金を払い足りないとはめったに考えず、市民は支払われた税金から目に見える恩恵を実際に受けているとはめったに考えない。」
こうした障壁を踏まえ、鉱業税制における潜在的な警戒信号をよりよく理解し、より具体的には、紛争につながり得るリスク要因を特定するために分析を行いました。判明した警戒信号は次のとおりです。
警戒信号その1―商品価格の急激な上昇。これは、政府が新たな「公平な分配」の均衡を目指して再交渉を開始する主な要因です。ただし、急激な上昇が財政条件の再交渉の成功につながるかどうかは、主として、
その国の制度的枠組みと実施能力の強さに加え、経済発展の段階および法制度によって決まります。商品価格サイクルの底で合意を結ぶ際には注意が必要です。
警戒信号その2―累進課税の欠如。税制が安定的で信頼できるものであるためには累進的であるべきだというのが、現在の一般的な見解です。巨額の棚ぼた的利益が生じた場合に、政府がレントから得る取り分を増やせる税制であれば、状況の変化に対する耐性が高まります。 IMFは次のように論じています。「すべての国に理想的な制度はないが、低所得国では、控えめな従価ロイヤルティ、法人所得税、資源レント税を組み合わせることには大きな利点がある。第一の税は生産がある限り一定の歳入を確保し、第二の税は鉱業でも他のセクターと同様に、資本に対する通常の収益が法人段階で課税されることを確保する。最後の税は、鉱業セクター特有の歳入ポテンシャルを活用する。」
警戒信号その3―過度に寛大な財政優遇措置。投資家に提供される財政優遇措置が寛大であるほど、財政制度の安定性は低くなる傾向があります。 これは主に、投資が実行され（大きな損失を被らずに撤退することが難しくなった）後に交渉力が政府側へ移り、政府が条件の再交渉を求める可能性があるためです。特に商品価格が急騰している時期には、その可能性が高まります。したがって、免税措置などの寛大な優遇措置は通常必要なく、長期的には有害な影響を及ぼすことさえあります。
警戒信号その4―安定性と信頼性の欠如。法制度やセクター規制の枠組みが弱い国では、二国間で交渉される契約が規制上の空白を埋めています。こうした個別契約は複雑になりがちで、解釈の相違が生じる余地や、特別交渉の対象となる可能性を高めます。 政府には、二国間で交渉する契約上の取り決めから、より一般的な鉱業税法へ移行することが推奨されます。
警戒信号その5―透明性と説明責任を担保する仕組みの欠如。 IMF はこの問題を次のように要約しています。「鉱業会社が支払う財政条件や金額を市民が知り、理解することで、見当違いの政治的圧力のリスクが低減し、そうした条件への市民の支持、ひいてはその信頼性が高まる。特に採取産業では、近年、期待と要件が大幅に高まっている。とりわけ、 採取産業透明性イニシアティブがその例である。」
この警戒信号の一覧が網羅的ではないことを強調しておく必要があります。鉱業をめぐるこのゲームには、紛争や再交渉につながり得る要因がほかにも数多くあります。たとえば、ここでは扱っていない重要な問題の一つに、企業、国および地方政府、影響を受ける地域社会の間で、収益がどのように分配され、また分配されていると認識されるかがあります。
鉱業投資のリスク特性を低減し、すべての関係者にとってリスクを考慮したリターンが向上する可能性を高めることを目的とする、政治リスク保険などの具体的なリスク軽減手段もあります。MIGAはこうした政治リスク保険を提供するだけでなく、世界銀行グループの同僚や投資家と連携し、すべての当事者に利益をもたらす形で取引を組成できるよう支援しています。
最後に、キルギス共和国国立銀行の金融業務局・部門長兼上級エコノミストであるAibek Ashirov氏に、今夏のMIGA在籍中に本調査へ多大な貢献をいただいたことについて、感謝申し上げます。
この記事は当初、 世界銀行ブログ
著者：Paul Barbourは、世界銀行グループの政治リスク保険機関であるMIGAの経済・政策グループに所属する上級リスク管理担当官です。
画像：2006年6月12日、セネガル沿岸のガンビア国境近くで、塩採取者が掘った穴にミネラル色の水がたまった塩田を上空から撮影。REUTERS/Finbarr O’Reilly
