先進国では金利が上昇し始めているものの、猛烈なインフレによって潜在的な利益が縮小していると専門家は指摘している。
IMFは最新の報告書で、インフレが抑制されれば、先進国の実質金利はパンデミック前の水準に戻ると予測している。
しかし、Statistaのグラフが示すように、より大きな問題となりうるのは、こうした国々で実質金利が長期にわたって低下し続けていることである。
その要因として、高齢化の進行と生産性の低下が考えられるという。
中央銀行の金利は、先進国で2022年にゼロ％近傍の水準から再び上昇し始めた。しかし、猛烈なインフレのため、その年には潜在的な収益がすべて帳消しとなり、貯蓄は実質的に目減りしている。
IMFが分析した34の先進国における2022年の実質金利は、マイナス5％であった。新興国・途上国では実質金利はプラスを維持したものの、1.2％まで低下した。このデータは、IMFの4月の経済報告書の一部に掲載されたものであり、両タイプの経済は、例えば2008～09年の大不況とその回復期には同様の変化を経験していたが、2011年以降は乖離し、先進国の実質金利は一層低下していることを示している。
IMFは報告書の中で、先進国の実質金利はパンデミック前の水準に戻ると見込んでいる。しかし、これらの金利は約0％で推移していたため、貯蓄者にとっては不満の残る結果となりうる。より根本的な問題は、こうした国々では実質金利が全般的に低下しており、その要因は高齢化の進行と生産性の低下にあると考えられている点である。このように経済の成長が鈍化する中、中央銀行は従来の生産水準を維持するために金利を低く抑えざるを得ず、その結果、インフレによってわずかな収益が急速に食いつぶされている。こうしたジレンマから、実質金利は自然利子率とも呼ばれている。これは、市場の力によって決まるため、経済を拡大も縮小もさせない水準の金利を指す。
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この理論の批判者たちは、技術の進歩によって生産性が向上しうるため、先進国の自然利子率は再び上昇すると考えている。さらに、高齢化による負担は予想されているものの、政府が一般的に対策を講じていないため、将来の人口危機に備えるための資金が市場から十分に吸い上げられていないとも指摘している。
