• 女性主導のテクノロジー起業家が直面する資金調達格差の解消は難航している。
• スタートアップ向けアクセラレーターは、女性主導の企業による融資の調達には役立つが、株式資本の調達には役立たない。
• アクセラレーターにおける男女構成の改善に加え、より踏み込んだバイアス研修が必要かもしれない。
新型コロナウイルスのパンデミックによる壊滅的な経済的影響が既存の不平等を拡大させており、その影響は今後何年にもわたって続く可能性がある。起業も例外ではない。パンデミック以前から、女性主導の起業家と男性の同業者との間には、資金へのアクセスに大きな格差があった。
この1年で、状況はさらに悪化した。最近の分析では、PitchBookによると、2020年第3四半期に女性創業者向けのベンチャー資金調達額が過去3年間で最も低い四半期総額となり、女性主導の企業が男性主導の企業に比べて不均衡に大きな打撃を受けたことが数字に表れている。
起業家の成長と資金調達を支援する組織であるスタートアップ向けアクセラレーターは、この格差の縮小に役立つのだろうか。最近の研究によると、実際には、意図せず格差を拡大させる役割を果たしているようだ。アクセラレーターには、この影響を認識するだけでなく、女性創業者をどう支援するかをより意識し、この傾向を反転させる緊急の機会がある。
ジェンダーによる資金調達格差は、起業における最も注目度が高く、根強い問題の一つだ。女性主導のスタートアップ、すなわち女性創業者が少なくとも1人いる企業は、世界のベンチャーキャピタルの流れのうち、不均衡に小さな割合しか受け取っていない。2019年、新興市場で創業チームに女性がいる企業に渡ったのは、シード資金のわずか11％で、後期段階の資金全体でもわずか5％だった。ジェンダーの多様なチームへの投資がより良い事業成果につながるという圧倒的な証拠があるにもかかわらず、こうした状況が続いている。
昨年、国際金融公社（IFC）、女性起業家資金イニシアティブ、世界銀行アフリカ・ジェンダー・イノベーション・ラボが主導し、Village Capitalと連携した研究者グループが、ジェンダーによる資金調達格差においてアクセラレーターが果たす役割を評価した。
研究者たちは、2,000社を超える企業のグローバルなデータセットを調べ、アクセラレーターへの参加前後でスタートアップの資金調達格差がどう変化するかを検証した。アクセラレーターは女性創業者の資金調達を後押しし、ジェンダーによる資金調達格差を縮小させると予想していた。結果は意外なものだった。
研究で明らかになったこと：
アクセラレーターは女性の融資調達を支援するが、株式資本の調達には役立たない
最も意外な発見は、アクセラレーターが男女主導のスタートアップ間の格差拡大に一役買っているようだということだった。研究者たちは、アクセラレーター参加後に男性主導のスタートアップが調達する株式資本の額は、女性主導のスタートアップの平均2.6倍増加すると明らかにした。言い換えれば、アクセラレーターは男性の株式資本調達を支援するのが非常に得意だが、女性の株式資本調達にはほとんど役立たず、格差を拡大させている。
女性創業者にとってより明るい材料として、研究者たちは、アクセラレーターへの参加が女性主導のスタートアップの融資調達における不利を和らげるようだと明らかにした。アクセラレーターを修了した女性主導のスタートアップは、参加しなかった企業のほぼ2.5倍の融資を調達する一方、同じアクセラレータープログラムによる融資の増加は、男性主導のスタートアップでははるかに小さい。
企業の質が問題なのではない。投資家のバイアスが影響している可能性がある
研究者たちは、そもそも何がジェンダーによる資金調達格差を生んでいるのかを理解しようとした。女性主導のスタートアップには、資金調達を妨げる何かがあるのだろうか。
分析によると、男性主導と女性主導のスタートアップの質や可能性の違い（業種、地域、保有する知的財産の量など）だけでは、この格差を容易に説明できない。また、スタートアップの創業者自身の違い（学歴や起業経験など）でも説明できない。書面上では、男性主導と女性主導の企業はかなり似ている。
むしろ、増えつつある研究成果を踏まえた分析では、創業チームのジェンダー構成が調達資本の格差に強く影響していることが示唆された。これは、投資家の意思決定における潜在的なバイアス、あるいは女性主導のスタートアップへの投資に対するリスク認識の高さを示している。
解決策は何か？アクセラレーターの設計改善を超えて
研究者たちは、ジェンダーによる資金調達格差の縮小に役立つ可能性のある、さまざまなプログラム設計要素の効果を調べた。これらは、アクセラレーターの運営者が投資家のバイアスを和らげるために使えるツールや手続きの変更だ。しかし、プログラムへの参加企業を選ぶ委員会に女性を増やすといった、期待される解決策は格差縮小にほとんど効果がないと分かった。
その代わりに、アクセラレーターの運営者はさらに踏み込み、根本的な問題、すなわち投資家のバイアスと女性主導のスタートアップに重くのしかかるリスク認識に取り組む必要があると研究者たちは提言する。アクセラレーターが投資家の行動に影響を与える新たな方法を検討し、試すとともに、スタートアップに提供している支援と同様に、より適切で合理的な判断を下すためのツールや戦略を投資家に提供することを勧めている。初期段階の案として、次のようなものが挙げられている。
• 暗黙のバイアスに関する研修などを通じ、潜在的な偏りを減らすための情報を投資家に提供する
• 女性主導のスタートアップに対するリスク認識を減らすため、融資や収益分配など、代替的な資金調達手段の活用を投資家に促す。
• スタートアップの価値を評価する際に、客観的でジェンダーに左右されない基準を使うよう投資家に促す
• 投資家が投資判断を下す方法（例えば、同業者が選ぶ投資）や、意思決定の場に誰が参加するかを見直す。
これは、ジェンダーによる資金調達格差への対処を考える新たな方法だ。この格差に関する研究の多くは、起業家の行動を変えることに焦点を当てた戦略を提案している。例えば、女性主導のスタートアップに、典型的に「男性的」とされる行動を取るよう促したり、事業の売り込みで質問されたとおりではなく、別の形で回答するよう勧めたりする。しかし、それは一つのアプローチにすぎない。
ジェンダー格差について、世界経済フォーラムはどのような取り組みを行っているのでしょうか？
「アクセラレーターは、資金調達格差を改善し、女性主導の企業が今日の最も差し迫った開発ニーズに対する起業家発の解決策を生み出す可能性を引き出すのに理想的な立場にあります」と、国際金融公社（IFC）のスタートアップ・カタリストおよび中小企業ベンチャー部門責任者、シュルティ・チャンドラセカール氏は述べる。「これは重要な警鐘です。アクセラレーターは女性主導の企業を支援するために、もっと多くのことができますし、そうしなければなりません。」
