核兵器を製造する企業に投資したいと思いますか。それとも、環境を損ない、海を汚染し、人権を侵害する企業はどうでしょうか。汚職スキャンダルに関係した企業はどうでしょうか。答えが「いいえ」なら、残念ながら、今日、何らかの形でこうした企業に投資している可能性が高いのです。
これをどうすれば避けられるでしょうか。年金基金は皆さんに代わって世界中に投資しているため、その解決策は年金基金にあるかもしれません。優れた行動が認証された企業は、現在、全体のわずか20％から45％にすぎません。政策立案者と市民の双方に問われるのは、容認できない行動を避ける企業に投資する意思があるかどうかです。
環境保全に貢献し、地域社会への影響を考慮する企業を信頼し、優れた企業経営を支えるためなら、投資リターンの一部を犠牲にしてもよいと考える人は少なくありません。しかし、社会としての未来を案じることは、個人の経済的な豊かさを追求することと両立しないように見えます。たとえば、経済成長か環境の持続可能性か、どちらかを選ばなければならないという根強い考えがあるからです。
これは誤った二分法です。持続可能であることは、経済成長や経済的な豊かさを決して否定するものではありません。1987年のブルントラント報告書で述べられている持続可能性とは、「将来の世代が自らのニーズを満たす能力を損なうことなく、現在のニーズを満たすことを確実にすること」です。
大きく、かつすぐに効果が現れる方法の一つは、年金基金への拠出が義務付けられている労働者が、貯蓄を持続可能なファンドに振り向けられるようにすることです。たとえばチリでは、現行の年金制度により、すべての市民がリスク特性の異なる5つのファンドから選べます。最も保守的なファンドでは株式投資がファンド総額のわずか5％である一方、最も積極的なファンドでは株式投資が最大80％に達します。
チリでは金融や年金に関する教育が十分でないため、選択は複雑になり得ます。ファンドの選択肢を減らすことに加え、より簡単で、意義と責任を伴う選択肢として、同業他社より優れた行動をとる企業に貯蓄の一部または全部を投資できるようにする方法があります。企業の実績は、環境（E）、社会（S）、ガバナンス（G）の各側面から評価すべきです。これらが、いわゆるESG基準です。
企業の「社会的責任」を捉える伝統的な考え方は、1970年代のミルトン・フリードマンの主張に表れています。経営者の社会的責任とは、「所有者の望みに従って事業を行うこと」であり、一般には「法律に明文化されたものも、倫理的慣習に表れたものも含め、社会の基本的なルールを守りながら、できる限り多くの利益を上げること」だとしました。この主張の問題点は、産業活動が第三者や環境に与える有害な影響、いわゆる「負の外部性」を考慮していないことです。
これに対し、2017年のハートとジンガレスは、分析に負の外部性の可能性を取り入れ、株主の厚生は企業の市場価値の最大化と同じではないと結論付けました。企業や資産運用会社は、投資家の厚生を最大化するため、その選好に沿った方針に従わなければなりません。そこには金銭面だけでなく、環境、民主主義、社会的な豊かさなどに関する優先事項も含まれます。
実現方法の一つは、投資家が企業方針に関する議決権を行使することです。まさにこれが、私たちの提案の狙いです。市民が年金基金を通じて、自らの幸福と持続可能性に関する信念を表明できるようにします。チリの場合、年金基金管理会社（AFP）は従来のリスク特性別の5つのファンドを維持しつつ、同じ構成でESG認証を受けたファンドも並行して提供できます。
持続可能性にこれほど大きな影響を与え、個人の判断に直接左右される手段は、持続可能なファンドへの投資のほかにありません。ノルデア銀行のサステナブルファイナンスチームの試算によると、個人の貯蓄を持続可能なファンドに移すことは、肉の消費を減らすこと、公共交通機関を利用すること、水の使用量を減らすこと、飛行機の利用を減らすことを合わせた場合と比べ、個人のカーボンフットプリントの削減効果が27倍に上る可能性があります。解決策は、まず政策立案者の手の届くところにあり、その後、市民にも及びます。
この提案は、少なくとも二つの重要な動機付けにつながります。第一に、世界各地の年金基金やその他の資産運用会社に、責任ある投資を採用し、ポートフォリオに組み入れるよう促します。第二に、経済的包摂、ジェンダー格差の解消、気候変動の緩和など、持続可能な開発目標（SDGs）に関連する喫緊の課題への対応で、企業がより大きな役割を果たすよう促します。将来を見据える企業は、ESG基準に関連する分野での実績が長期的な業績に影響すると、すでに理解しています。
ESGファンドに投資するには、金銭的なリターンを犠牲にしなければならないのか、という疑問はもっともです。答えは「いいえ」です。世界的に知られるESG株価指数の一つであるMSCI ACWI ESGによると、2007年9月から2018年までのリターンは81％で、同じ期間の標準的なMSCI ACWI指数のリターン70％を上回りました。同じMSCI社は、ESG特性を備えた企業はキャッシュフローが多く、固有リスクが低く、企業評価が高いことも示しています。
貯蓄を移せるだけのESG企業が十分にあるでしょうか。答えは「はい」です。ESG企業への投資額は20兆ドルを超え、世界で専門家が運用する資産全体のおよそ4分の1に達すると推定されています。さらに、炭素排出削減に関する国際合意、化石燃料からの投資撤退、そして選好の変化を背景に、持続可能な資産の力強い成長が見込まれます。とりわけ、長期的な持続可能性要因への投資に関心を持つ女性やミレニアル世代が、こうした選好の変化を牽引しています。
今日、貯蓄の一部を年金基金の中で持続可能なファンドに振り向けることで、より良い未来に向けた変化を生み出す機会があります。市民は、行動を変え、より多くの企業が、現代の社会と将来の世代の幸福にとって重要な課題に取り組むよう促すことで、すぐに未来を形づくることができます。
