インパクト投資市場は大きく拡大しています。自らの価値観に沿いながら競争力のあるリターンを得られる投資先を求める投資家が増えています。
大手年金基金をはじめとする機関投資家は、持続可能な投資に資金を振り向ける動きを強めており、エネルギー転換やその他のインパクト重視の取り組みに、より多くの資金が流れています。
欧州市場では専門特化型のインパクトファンドが増加しており、既存の投資会社が、特定の環境・社会課題への対応を目指す新たな商品を立ち上げています。
インパクトファンド市場は、興味深い転換点を迎えています。最近の世界経済フォーラムの白書で指摘されているように、社会・環境にプラスの成果をもたらしながら金銭的リターンも生み出すことを目指すこうした投資は、過去4年間で需要が高まっています。気候変動や社会的不平等など、世界的な課題への認識が広く深まったことが背景にあると考えられます。さらに投資家は、競争力のあるリターンを確保しながら、自らの価値観に沿った投資を求めています。
世界有数の年金投資家であるAPGのマチルデ・セガラほど、この移行をよく理解する人物はいません。同社の米国CEOは、世界経済フォーラムのシニアフェロー、マイケル・アイゼンバーグと、進展するトレンドや、ファンドに資金を提供するリミテッド・パートナーと、ファンドの運用や戦略を担うジェネラル・パートナーが、より賢明で大きなインパクトをもたらす選択をするためにどう自らに問いかけているかについて幅広く話し合いました。
この市場が人々と地球のために、どのように最も効果的に規模を拡大できるのかについて、セガラは次のように語りました。
主要なトレンドと不可欠な考慮事項
1. インパクト投資への関心の高まり
市場全体が低迷する中でも、リミテッド・パートナーはインパクト、エネルギー転換、持続可能なソリューションに特化した資金配分を増やしています。グローバル・インパクト投資ネットワーク（GIIN）は、世界のインパクト投資市場の運用資産額が2022年以降、重要な節目である1兆ドルを超え、2030年まで二桁の年平均複利成長率で拡大し続けると見込まれると推計しています。
例えば、カリフォルニア州職員退職年金基金は最近、1,000億ドルの拠出を2030年までに気候ソリューションに充てると発表し、ポートフォリオをネットゼロに近づける方針を示しました。また、ニューヨーク州共通退職基金は今年2月、持続可能な投資への拠出額を倍増して400億ドルにすると発表しました。この動きでは石油・ガスへの投資を制限し、州の年金を気候リスクから守ることを目指しています。
欧州では、より多くのリミテッド・パートナーが、投資ポートフォリオの一定割合を、持続可能と認定されるための要件を満たさなければならないサステナブル・ファイナンス開示規則（SFDR）第9条ファンドに配分しています。
同時に、より多くのリミテッド・パートナーが他のリミテッド・パートナーとインパクト・プログラムの足並みをそろえ、インパクトの管理や測定に関する期待値に焦点を当てています。こうした動きによって、エネルギー転換に向かう資金はさらに増えています。
2. 欧州のインパクトファンドにおける初の試み
ベンチャーファンドを運営する欧州のジェネラル・パートナー、アクティブ運用会社、意思決定者の間で、初のインパクトファンドを立ち上げ、資金調達を完了する動きが広がっています。実際、多くの老舗企業が提供商品を拡充しています。例えば、この春、英国のグローバル投資会社ペルミラは、立ち上げを発表しました。同社初となるエネルギー転換ファンドです。一方、プライベートエクイティ会社のEQTは、募集完了を発表しました。対象となったEQT Future Fundは、プライベート市場でこれまでに調達された最大のインパクトファンドです。
同時に、プライベートエクイティ会社のアルディアン、ユラゼオ、ティケオは、自然や生物多様性を対象とするファンドのほか、クリーン水素、持続可能な農業、クレジット、不動産など投資が十分に浸透していない資産クラスにおけるエネルギー転換に焦点を当てた専門ファンドを立ち上げています。
こうしたファンドが資金を投じ、実績を示し、新たなインパクトファンドの募集に向けて前進するにつれて、業界は成長を続けています。リミテッド・パートナーに、より対象を絞った具体的なソリューションを提供し、喫緊の環境・社会課題に取り組む革新的な解決策へ多額の資金を動員しています。
3. インフラへの注目
米国を拠点とする大手ジェネラル・パートナーや投資家の一部は、エネルギー転換プラットフォームに注力しています。ブルックフィールド、TPGライズ・クライメート、アポロ、アレス、ブラックストーン、KKRは、いずれも過去1年間に新たなエネルギー転換ファンドと、エネルギー転換への投資拠出を発表しました。複数の資産クラスにまたがるプライベート市場の大手投資プラットフォームが示す意欲と注力分野からは、プライベートエクイティとインフラへの強い関心がうかがえます。
こうした動きは、ジェネラル・パートナーの間で統合が進む時期に起きています。主に大手運用会社が、インフラやインパクト投資を通じてプラスのインパクトへの拠出を増やしたいというリミテッド・パートナーの関心に応えようとしています。
最新の2023年インパクト投資の配分、活動、パフォーマンスで、GIINは、インパクト投資市場の運用資産総額の47％を、インパクト投資を行うジェネラル・パートナー上位5社が占めると推計しています。
昨年5月以降、世界有数のプライベートエクイティ会社数社が、買収を通じてインフラ投資を自社の能力に加えました。これは、リミテッド・パートナーに幅広い戦略を提供する運用会社が増えているという全体的なトレンドを示すとともに、エネルギー転換に関する新たな能力や専門知識を社内に取り入れる動きの加速も表しています。
4. サステナビリティへの注力を強化
エネルギー転換やインパクト分野の人材は、持続可能性、循環型経済、エネルギー転換、自然を重視した製品・サービスをますます優先し、従来の業務運営や商業面での卓越性を生かして成長を加速させ、グリーン・プレミアムを獲得し、そうしたサービスの売上成長の可能性を定量化しています。
これまで、こうした取り組みは主に、エネルギーや資源の効率向上、コスト削減、営業費用の圧縮に重点を置いていました。しかし今日、ジェネラル・パートナーは、市場調査、顧客インサイト、全社戦略、市場投入能力、販売・マーケティング力を通じて売上成長を加速させる能力を活用し、より環境負荷の低い製品やサービスを見つけ、規模を拡大しています。
こうした能力は、気候変動への適応を後押しするとともに、資産保有者が今後も資金拠出を続ける上で安心材料にもなります。
今後の展望
セガラによると、投資家はインパクト投資をめぐるこうしたトレンドの変化と、それが長期的にもたらす可能性のある利点に注目できます。「プラスのインパクトを生み出すために譲歩する必要はありません」と彼女は言います。「実際、インパクトを目指す投資はリターンを強化し得ます。」
また彼女は、サステナブル・ファイナンス開示規則などの新たな規制指針によって、欧州の投資家は責任ある投資を慎重に検討し、その内容を明確に定義して透明性を確保するよう求められていると強調します。こうした変更は、「インパクトとは何を意味するのか。どのように語るのか。どのように報告するのか」といった重要な問いを促すと彼女は述べています。
さらに重要なのは、特にジェネラル・パートナーとともに、キャリーの仕組みや成功報酬などとインパクトをどう結び付けるかを検討し、より大きなインパクトの創出に向けてジェネラル・パートナーのインセンティブを一層整合させることだと彼女は言います。
何よりも彼女が強調するのは柔軟性です。ブラウンからグリーンへの戦略や、化石燃料に大きく依存するソリューションからの移行を考える際、一部のソリューションは、誰もが「ショーウィンドーに並べたい」と考えるような持続可能な投資とは見なされない可能性があるため、「多少のためらい」があります。リミテッド・パートナーは、枠組みやアプローチについて話し合い、プラスのインパクトを実現し得るさまざまな道筋を学ぶ必要があります。セガラは次のように述べています。
「インパクトをもたらすさまざまな方法や、戦略に意図を持たせるために設定できる目標、そしてインパクト投資にはリスクがあるという認識について、十分に話し合うことが重要です。」
