自然関連ファイナンスはサステナブル投資の新興分野ですが、この分野では複雑さが進展を大きく遅らせています。
世界経済フォーラムとマッキンゼー・アンド・カンパニーの新たな報告書は、既存の指針を集約し、自然関連ファイナンスの優先モデルを10件特定することを目指しています。
サステナビリティ・リンク・ローンから社内自然資本価格付けまで、これらのモデルは、世界の生物多様性目標に向けた資金動員とネイチャーポジティブ経済への移行に役立つ可能性があります。
世界経済フォーラムの新たな報告書によると、自然関連ファイナンスは近年、サステナブル投資の周辺的なテーマから中核的な注目分野へと移っています。
自然のための金融ソリューションは、マッキンゼー・アンド・カンパニーとの協力により作成され、自然のための資金を効果的に動員する方法を検討しています。自然関連ファイナンスへの関心が高まるなか、依然として複雑さが残ることを認識する必要があります。生物多様性データの断片化や、気候ファイナンスと自然関連ファイナンスの連携がまだ始まったばかりであることは、投資家が乗り越えるべき課題の一部にすぎません。
経済・金融上の意思決定において自然がどう評価されるかにも、根強い隔たりがあります。推計では、世界のGDPの半分が、自然の喪失によって混乱のリスクにさらされています。これを裏付けるように、世界経済フォーラムの「グローバルリスク報告書2025」は、生物多様性の喪失と生態系の崩壊を、今後10年間における世界で2番目に深刻な脅威と位置づけています。
自然のための金融ソリューションは、既存の指針を集約し、自然関連ファイナンスに対する投資家の信頼向上を支援することを目指しています。37の金融ソリューションの仕組みを検討しつつ、自然のための資金を動員し、投資可能なリターンを生み出す可能性の高い10の優先ソリューションに焦点を当てています。サステナビリティ・リンク債やインパクトファンドなどの身近なものから、ナチュラル・アセット・カンパニーや社内自然資本価格付けといった先駆的なソリューションまで幅広く扱っています。
各ソリューションの強みは状況によって異なりますが、いずれも規模を拡大しながら、投資可能なリターンと自然に関する成果をもたらす可能性を備えています。
10の優先ソリューション
では、これらのソリューションとは何でしょうか。規模を拡大して実現するために必要な主な取り組みと、実社会での活用例を見ていきます。
1. サステナビリティ・リンク債（SLB）
企業や政府が発行するこれらの商業債は、クーポン率を自然関連の目標に連動させます。規模を拡大するには、より強力なトリガー、明確な指標、発行体と投資家の緊密な連携が必要です。
ウルグアイは2022年にソブリンSLBを発行しました。この債券は、温室効果ガス排出量の削減と、2012年を基準として原生林面積を4%維持または拡大する目標に連動しています。投資家から大きな需要を集め、応募額は発行額の4倍に達しました。
2. テーマ型債券（使途を特定した債券）
これらは、実績が自然関連の目標に連動するのではなく、調達資金の使途を自然関連プロジェクトに限定する点でSLBと異なります。より明確な指針と資金集約のプラットフォームがあれば、投資家にとっての成果が向上するでしょう。
2023年、Ørstedは世界で初めてブルーボンドを発行したエネルギー企業となりました。1億ユーロの債券の調達資金は、サンゴ礁の生息地や海底植生の再生などの投資に充てられます。
3. サステナビリティ・リンク・ローン（SLL）
この柔軟な融資は、金利を自然関連の目標に連動させます。標準化された指標、簡素な検証、より強力なトリガーによりSLLの効果が高まり、普及も促進されます。
再生可能エネルギー企業のイベルドローラは、水フットプリント目標に明確に連動した世界初の融資枠を2022年に確保しました。金利マージンは、電力需要を満たすための取水量を2030年までに50%削減するという同社の目標に加え、同社のCDP水セキュリティスコアにも連動しています。このSLLでは、BBVAが唯一のサステナビリティ・コーディネーター兼エージェント銀行を務めました。
4. テーマ型ローン（使途を特定したローン）
これらのローンは、特定の自然関連プロジェクトに充てられます。タクソノミーの明確化と資金集約の仕組みを改善すれば、この種のソリューションへの資金の流れが促進されるでしょう。
2020年、フィンランドの森林会社Tornator Oyjは、北欧の銀行団から3億5,000万ユーロのグリーン融資を確保しました。調達資金は、持続可能な方法で管理される森林資産に割り当てられています。
5. インパクトファンド
これらの資金プールは、自然にプラスの成果に投資し、多くの場合、リターン創出に向けて、より高いリスクを取るか、より長い時間をかけます。この種のソリューションを拡大するには、投資可能なプロジェクトの案件パイプラインの拡充、ガバナンスの改善、指標の標準化が必要です。
Silvaniaは、5億ドル規模の世界的な自然資本ファンドで、大規模な自然再生、持続可能な林業、沿岸・海洋生態系に直接投資しています。
6. ナチュラル・アセット・カンパニー（NAC）
上場または非上場企業の新たな類型であるNACは、自然の経済的価値全体を取り込み、株式モデルを通じて金融フローに転換します。大きな可能性を秘めていますが、実証、価格発見、再現可能な投資の仕組みを確立するには、さらなる取引が必要です。
世界初のNACは、先住民が主導する企業によって設立され、遺産を守りながら持続可能な成長を促進しています。この北方林のNAC（取引の詳細は非公開）は、先住民が所有する100万エーカーを超える土地にあります。NACが管理する生態系サービスには、気候調整、淡水の供給、洪水の緩和が含まれます。
世界経済フォーラムが、気候変動対策と自然にプラスの成長を両立するためにリーダーをどう支援するか
自然・気候センターは、気候、自然、経済発展の相互関係をリーダーが理解するための支援を行っています。地球の限界の範囲内でレジリエンスと繁栄を支える道筋を探る場を提供しています。
分野や地域を越えた協力を可能にすることで、同センターは、共通理解を実践的な気候・自然ソリューションへとつなげるようパートナーを支援しています。
7. 環境クレジット
検証済みの環境便益を表すこれらの取引可能な証書は、規制市場または自主的市場で利用されます。このソリューションを拡大するには、誠実性の原則、統一基準、地域コミュニティの一層の参画が必要です。
英国の生物多様性ネットゲイン制度は、開発後の生息地を開発前より測定可能な形で改善することを目指す、開発事業者に対する規制上の要件です。法律により、開発事業者は生物多様性を現地で創出する、敷地外の改善に投資する、または英国政府の法定生物多様性クレジットを購入することで、純増10%の生物多様性向上を実現しなければなりません。
8. 自然保護債務スワップ（DNS）
これらの仕組みでは、保全または再生への取り組みと引き換えに、多くの場合、より有利な金融条件でソブリン債務を再編します。DNSを拡大するには、標準化の推進、ガバナンスの改善、協働プラットフォームの整備に加え、対象となる債務案件のパイプライン拡充が必要です。
バルバドスのDNSは2024年に成立し、水道・下水道のレジリエンス向上プロジェクトへの資金提供を目的としています。ソブリンSLLとして組成され、処理施設で再生した水の量と水質に関する目標に連動していました。水が極めて乏しい同国にとって重要なこれらの目標を達成できなければ、金銭的なペナルティが発生する仕組みでした。
9. 生態系サービスへの支払い（PES）
これらの契約は、特定の生態系サービスを守る取り組みに報奨を与えるもので、主に公共部門が主導します。民間部門の参画を促すには、契約期間の長期化、資金集約、標準化されたひな型、サプライチェーンとの統合が必要です。
VEJAのPES制度は、アマゾンで持続可能なゴムの調達に報奨を与えています。2018年以来、このフットウェアブランドは、森林破壊を伴わない野生ゴムに対して、ゴム採取者に市場価格を80%上回る価格を支払っています。2021年までに、435の供給業者から1,000トン超を購入し、VEJAはサステナビリティ目標の達成と、より強くレジリエントなサプライチェーンの構築を実現しました。
10. 社内自然資本価格付け（INP）
これは、社内炭素価格付けに似た、新しい任意のシャドープライシングまたは手数料型のツールです。企業内または投資ポートフォリオ全体で、自然にプラスの実績を促すことを目指しますが、ガバナンスと投資のツールとしての有効性を確かめるには、試験的な導入が必要です。
このモデルは非常に新しいため、直接的な事例はありません。ただし、炭素価格制度には類似の事例があります。たとえば、マイクロソフトの社内炭素課金では、計測した排出量に基づいて、社内の各事業部門に一定額を課しています。
「完璧」な単独ソリューションはない
上記の事例が示すように、自然のためのファイナンスの成功は理論にとどまらず、すでに実現しています。しかし、機運が高まり市場が拡大する一方で、依然として細分化されています。
自然のための民間資金は、2024年に1,020億ドル超に達しましたが、約7兆ドルは今なお毎年、自然に悪影響を及ぼす活動に流れています。世界の生物多様性ファイナンスは年間少なくとも7,000億ドルに達する必要がありますが、公的・民間資金の流れはいずれもこれを大きく下回り、市場もまだ発展の初期段階にあり、標準化されていません。
報告書は、これら10の金融ツールを主流化するために関係者が注力すべき優先行動もいくつか示しており、以下の図にまとめています。
自然関連ファイナンスを通じて投資ギャップを埋め、実質的なインパクトをもたらすには、複数の関係者による行動が不可欠です。報告書で示された以下の5つの促進策は、公共部門、民間部門、多国間機関の支援を得てこの移行を進めるうえで欠かせません。
1. 投資家の意思決定に役立つデータ、指標、評価を整備する
2. 仕組みの設計、アプローチ、リスク軽減の手法を強化する
3. 自然関連プロジェクトの投資適格案件パイプラインを拡充する
4. 市場需要を喚起する政策・規制のシグナルを構築する
5. 自然の価値全体を認識するよう、市場の規範とインセンティブを転換する
収れんと連携を進めれば、実行より重複が多い世界を回避できます。インパクトと再現性を高め、生物多様性に富む地域を守り、あらゆる立場の関係者との信頼を築くことで、取り返しのつかない喪失が始まる前に、自然にとってより良い成果を実現する資金を確保できる限られた時間を最大限に生かせます。
