過去10年、特に2008年の金融危機以降の明確な教訓の一つは次のとおりである。企業の行動が株主の短期的利益を優先すると、問題が生じる。それは歪んだインセンティブを生み、Cスイートにおけるトップがずれた事柄に注力する結果を招く。
短期主義は問題であり、企業業績や持続可能な経済成長に悪影響を及ぼすという見方が、より広いコンセンサスとして形成されつつある。世界最大の資産運用会社は、企業に対して「持続可能な価値創造のための戦略的枠組みを共有すること」を求めており、CEOから「長期的な視点」を聞く必要性を示している。ジェイミー・ダイモンとウォーレン・バフェットは最近、四半期決算の業績予想は時代遅れだと指摘し、「Common Sense Corporate Governance Principles 2.0」もCommon Sense Corporate Governance Principles 2.0「長期的な業績」を企業の主要な目標とみなしている。ミルトン・フリードマン型のモデルは、もはや持続不可能と見なされつつあるようだ。
少なからぬ数のアメリカ人がこの見方に同意している。JUST Capitalによる包括的な調査（過去4年間に8万1千人以上を対象に実施）によれば、アメリカ人が最も重視するのは、企業が従業員をどう扱うか、顧客を尊重し価値を認めているか、質が高く有益な製品を生み出しているか、そして地域社会や環境とどう関わっているかである。アメリカ人は、CEOが全てのステークホルダーのニーズに応える形で事業を運営することを望んでおり、短期的に満たせるニーズだけに応えることを望んでいるわけではない。
こうした短期主義への注目は偶然ではない。それは、企業の経営、評価、価値づけの仕組みにおける根本的に結びついた問題を示している。企業の健全性を主として四半期決算によって判断すると、市場はコーポレートガバナンス、人的資本管理、研究開発といった持続可能な価値の主要な要因を大幅に割り引いて評価してしまう。さらに、この種の考え方は、公開市場からの性急な評価を恐れるあまり、CEOが価値を生む投資を見送る結果につながりかねない。根本的には、短期主義は企業をそのステークホルダーや、企業が経済的・社会的価値を創造する（そして破壊しうる）地域社会から切り離してしまうように見える。
異なる情報開示のあり方
我々は、資本市場と企業自身が、長期的な価値創造を追求し、それによって影響を受ける人々への投資を行う点で、より良い取り組みをしなければならないと考えている。そのためには、資本市場が、現在企業内で起きていることと、将来に向けて企業内で計画されていることの両方について、より良い全体像を把握している必要がある。
幸いなことに、情報開示はゼロサムゲームではない。より包括的で長期的な情報を開示しても、既存の短期的データ（決算説明会を通じて提供されるものなど）を犠牲にする必要はない。重要なのは、開示する情報の組み合わせを見直すことであり、報告の頻度を減らすことではない。
講演の場、企業の情報開示、メディアにおいて、ステークホルダー重視かつ長期志向の企業運営に向けた計画を明確に示すCEOが増えていることが見て取れる。CECPの「Strategic Investor Initiative」を通じて、20社を超える大型株企業のCEOが、これまでに長期的な戦略計画を提示しており、構造的に長期的な視点を持つ投資家の期待や、主要な研究機関の助言に直接応えている。
この種の情報開示は、CEOが長期的な意図を示し、人的資本管理など、義務的な開示にはほとんど登場しないテーマについて議論する場を提供する。従業員の定着、多様性、人材育成といった課題に関する開示を拡大することで、企業は市場を長期志向へと転換させ、従業員、製品、地域社会の健全性と価値を考える企業へと資本を向けることに貢献できる。
長期的な業績がもたらす恩恵
将来を見据えた計画とステークホルダー価値を重視するアプローチが、事業面および投資面でも理にかなっていることを示す研究が、次第に増えつつある。統合的な事業業績指標で最も優れた成績を上げている企業は、市場において同業他社を上回る業績も示している。当社の調査によれば、上位100社の株主資本利益率は、平均で8%高い。
Strategic Investor Initiativeの支援を受けた研究では、次のような初期の証拠が最近示された。資本市場は長期的な情報の開示を評価している。これは、人的資本、目的、コーポレートガバナンスといった主要テーマに関するものであり、投資判断、エンゲージメント、議決権行使の参考にされている。この取り組みは、CEOが投資家に長期的な戦略計画を提示する動機付けをさらに高めるものである。
ステークホルダーの長期的なニーズに応えて経営することで、企業は短期的な市場や企業価値の狭い枠組みから主導権を取り戻すことができる。これは公開市場を転換させる助けとなり、このような取り組みがアメリカの人々が米国企業に期待する価値観と一致することを示すことにもつながる。
