世界の人口は高齢化が進む一方で、多くの国で出生率が追いつかずにいる。
現在、65歳以上の人口は5歳未満の人口を上回っており、これはこれまでに例のない人口構成の偏りであると、ドイツ銀行は指摘している。
このデータは、生産性、インフレ、世界の成長に広範な影響を及ぼすより大きな傾向の一部であると、エコノミストらは述べている。
ファンドマネージャーらは、持続的な低インフレと低成長に伴うことが多い「長期停滞（secular stagnation）」の状況に注目し、それに応じて資産配分を調整している。
世界の人口は若返っているどころか、むしろ著しく高齢化している。そしてそれは世界の成長に広範な影響を及ぼすと、エコノミストらは主張している。
ドイツ銀行が国連のデータ、Haver Analyticsのデータ、および同行独自の世界的調査を基に分析したところ、地球上で65歳超の人口が5歳未満の人口を初めて上回った。
この極端なデータは、一部のエコノミストが顧客に警告している、より広範な経済傾向を浮き彫りにしている：出生率の低下は、人口の高齢化につながり、これは生産性の低下、労働力参加率の低下、そして停滞するインフレをもたらすと考えられている。出生率低下がもたらす間接的な影響は、持ち家率などのマクロ経済要因にも影響を及ぼす可能性がある。
以下のチャートは、ドイツ銀行のチーフ国際エコノミストであるトルステン・スロク（Torsten Sløk）によるもので、世界における5歳未満の人口と65歳超の人口を示している。過去20年間、5歳未満の人口はほぼ横ばいで推移してきた一方、65歳超の人口は増加し続けている。
「株式、金利、クレジット投資家にとっての主要な課題は、世界経済がこうした人口動態の傾向を相殺するのに十分な生産性向上を実現できるかどうかである」と、スロクは火曜日に顧客宛てのレポートで述べた。「また、[外国為替]に関しては、人口動態による成長鈍化の影響をどの地域がより強く受けるのかが問題である。」
スロクは「長期停滞（secular stagnation）」に言及したが、これはこの傾向と関連する、ラリー・サマーズが支持する理論である。
これは、貯蓄が増加し投資が鈍化することで、経済成長が停滞する状況として知られている。クリントン政権下の元財務長官であり、オバマ政権下の元国家経済会議（National Economic Council）責任者でもあるサマーズは、この状況は「現代のマクロ経済における決定的な課題」かもしれないと主張している。
エドワード・ヤーデニ（Ed Yardeni）ヤーデニ・リサーチ社長は、世界的に出生率は「人口置換水準（replacement）」、すなわち人口増加を維持するために必要な水準を下回っていると述べた。そして、この「ベビーバスト（出生数の急減）」が世界の成長を押し下げている。
人口の高齢化、特に中国における経済への影響について長年論じてきたヤーデニは、米国の出生率が人口置換水準をわずかに下回っていると述べた。
「わが国の出生率はちょうど人口置換水準にある」と、ヤーデニは火曜日にMarkets Insiderのインタビューで語った。「そのため、日本や中国、その他いくつかの国ほど少子化が進んでおらず、自ら絶滅への道をたどっているわけではない。」
ウォール街も、高齢化に伴う広範な「停滞」というテーマに注目している。2カ月連続で、このテーマはBank of America Merrill Lynchの「グローバル・ファンドマネージャー調査」で中心的な話題となった。この調査は、大口投資家が世界の市場や経済をどう見ているかを把握するものである。
ファンドマネージャーらは先週、2月におけるロングポジションは、現金、新興市場、REITなど、従来から低成長型とされてきた投資先に集中していたと述べ、景気循環株のショートポジションを積み増したとした。
同社が示した、「長期停滞（secular stagnation）」の「再来」を特徴づける要素を示すチャートは以下のとおりである。調査対象の投資家の55%が、今後1年間にわたり、トレンドを下回る成長率とトレンドを下回るインフレ率の両方を予想している。
もちろん、高齢化と成長鈍化の間に明確な負の関連性はないと主張する向きもある。
マサチューセッツ工科大学（MIT）のエコノミストであるダロン・アセモグル（Daron Acemoglu）と、ボストン大学の助教授であるパスクアル・レストレポ（Pascual Restrepo）による2017年の論文は、サマーズらが広めてきたテーマや概念とは異なり、「人口の高齢化と一人当たりGDP成長の鈍化との間に、負の関係は存在しない」ことを明らかにした。
直感に反する結果として、両氏は、急速に高齢化が進む国々が近年より高い成長を遂げていることを発見した。これは、労働を代替する技術や自動化の導入が速やかに進んでいることを反映している可能性が高い。
論文は次のように結論づけている。「人口動態の変化とGDP成長の関係、およびこの関係が作用する経路について、体系的に検証する今後の研究が明らかに必要である。」
