2021年10月19日、欧州委員会は、EUの経済ガバナンス枠組みに関する公開協議を再開するコミュニケーションを採択した。
この協議は、新型コロナウイルス感染症（Covid-19）のパンデミックに集中するため、2020年3月に一時中断されていた。
欧州委員会のコミュニケーションは、COVID-19危機後の状況の変化が経済ガバナンスに及ぼす影響を評価し、公開討論のための追加の質問を示している。
すべてのステークホルダーは、2023年に十分間に合うよう今後の道筋についてコンセンサスを構築するため、広範かつ包括的でなければならない討論に参加するよう招かれている。
COVID-19パンデミックは2020年に前例のない経済収縮をもたらし、EUの実質GDPは6.1%減少した。これは世界金融危機時を上回る落ち込みである。危機へのEUの対応は、あらゆるレベルで迅速、力強く、よく調整されたものであった。EU加盟国は、EUのSURE制度（図1）に支えられ、特に時短労働制度を通じて企業と労働者に強力な支援を提供するとともに、企業に対して相当な流動性支援も行った。
欧州中央銀行（ECB）は財政対応を補完するため、幅広い金融政策措置を講じた。この共同かつ協調的な政策対応は成功し、危機が労働者と企業に与えた経済的影響は、当初想定されていたよりもはるかに小さかった。
EUレベルの決定的な行動はまた、確実にCOVID-19ワクチンの開発、迅速な調達、協調的な配布を実現させた。今後を見据えると、新設されたEUの回復・レジリエンス・ファシリティ（RRF）は、2026年までの期間に、返済不要の支援として3,380億ユーロ、および（現在価格で）最大3,860億ユーロの融資を提供することにより、投資主導の回復と成長を促進する改革を推進する。その効果は2021年にはすでに見られる（図2）。
図1SURE制度の受益国における失業率の上昇、2020年（パーセンテージポイント）
図2RRF補助金によって賄われた支出、2021年および2022年（GDP比％）
景気回復は定着したが、依然として重大な課題が残っている
強力な政策支援、ワクチン接種の加速、そして可能な範囲でのパンデミック関連制限の段階的な緩和により、2021年春にEUでは成長が力強く再開した。最近のデータは、不確実性は依然として高いものの、今後の四半期も経済活動は堅調に推移することを示唆している。
短期的な見通しは良好であるものの、長期的な構造的課題は依然として残っている。その一部はパンデミック以前から存在していた。人口高齢化の影響、生産性の伸びの鈍化、そして加速する気候変動である。所得と資産の格差拡大、加盟国内および加盟国間の地域格差、そして教育や技能へのアクセスの不平等は、経済成長を阻害し、EUの社会的結束に負担をかけていた。パンデミックは、これらの課題の多くをより差し迫ったものにし、さらにほかの課題も加えた：
公的財政は大きな打撃を受け、加盟国間の財政格差は拡大した。債務比率と財政赤字比率は全加盟国で急上昇した（図3）。高い債務比率は今後10年間にわたり持続し、パンデミック以前の水準を上回ったままになると予想される（図4）。
投資需要は差し迫っている。気候およびデジタル目標の達成に必要な追加投資は、今後10年間にわたり年間6,500億ユーロに上る（公的部門と民間部門の合計）。
COVID-19危機は、既存の脆弱性の多くを悪化させた。政府および民間の高水準の債務に関連する内部不均衡は、景気後退およびCOVID-19危機への対応措置によって拡大した。パンデミック以前からの住宅価格の動向は持続し、一部の国では住宅ローン債務が大幅に増加し続けた。観光収入に依存する国々では経常収支赤字が拡大し、経常収支黒字の是正は停滞している。今後、COVID-19危機によって加速した構造的変革の結果として、新たなリスクが生じる可能性がある。
社会経済的レジリエンスを高める課題は、より明確になった。レジリエンスの低い加盟国、地域、部門は、危機に耐え、対応することがより困難であった。EU全体におけるレジリエンスの格差は、社会的、経済的、領域的な結束、ユーロ圏内の収斂、および単一金融政策の有効性に影響を及ぼしている。
これらの課題への対応は変革的な機会をもたらすが、大規模な投資と改革を必要とする。新たな多年度財政枠組みおよび次世代EUの2兆ユーロの資金力、特にRRFは、回復を支えると同時に、経済と社会のレジリエンスを高める。レジリエンスを強化するためには、優れた政策も必要である：効果的かつ適切に設計された積極的労働市場政策および社会保護制度、教育と技能への投資、そして健全な公的財政。
図32009年と2020年におけるEUの世界金融危機およびCOVID-19危機が公的財政に与えた影響（前年比変化、GDP比のパーセンテージポイント）。
図4EUの公的債務、2006～2031年（GDP比％）
経済ガバナンスの見直しには、危機から得られた教訓を反映させる必要がある
EUのガバナンス枠組みは、上記で示したEUが直面する課題に合わせて調整されるべきである。COVID-19危機は、経済ガバナンス枠組みが直面する課題を浮き彫りにし、2020年2月のコミュニケーションで特定された課題をさらに重要なものにした。最新のコミュニケーション1は、ガバナンス枠組みの改革のロードマップを示すことや、公開討論の結果を先取りすることを意図したものではない。
……EUの財政ルールについて……
EUの財政ルールに関して、いくつかの重要な要素を特定できる：
持続可能で成長に配慮した方法で、高水準かつ乖離している公的債務比率を引き下げることは、危機後の主要な課題となる。経済状況が許す場合、公的債務対GDP比率を引き下げる道筋を再開することは、健全な公的財政を維持し、加盟国間の持続的な財政格差を回避するために不可欠となる。同時に、債務比率の過度に大幅な前倒し的引き下げは、大きな社会的・経済的コストを伴い、逆効果となる。
調整された裁量的財政政策の安定化機能は、COVID-19危機において極めて重要であることが証明された。危機は、大規模な経済ショックに対応し、その社会的影響を抑制する上で、景気循環に対抗する裁量的財政政策と欧州の協調が果たしうる積極的な役割を浮き彫りにした。しかし、不況時に財政刺激を提供する能力は、好況時に財政バッファーを積み上げることを必要とする。EUの財政枠組みにおける景気循環への対抗力を強化することは、財政政策の中期的な側面を強化し、ひいては経済変動に対応する各国の財政政策の能力を高めうる。
成長に配慮した公的財政の構成は、投資を促進し、持続的、持続可能かつ包摂的な成長を支えるべきである。国内投資と改革を促すための経済ガバナンス枠組みの適切な役割について、検討が必要である。我々の経済が直面する長期的な課題を踏まえると、グリーン、デジタル、およびレジリエンスを強化する公共投資の促進には、特別な注意が払われるべきである。
簡素化、強固な国内オーナーシップ、およびより効果的な執行という包括的な目標の達成は、依然として極めて重要である。これには、コンプライアンスの測定に観察可能な指標を用いる、よりシンプルな財政ルールが求められる。また、条約で定められた「重大な政策の誤り」に明確に焦点を当てることが、より効果的な実施に寄与しうるかどうかを検討することも含まれる。よりシンプルな枠組みは、オーナーシップの向上、より良いコミュニケーション、ならびに執行およびコンプライアンスにかかる政治的コストの低減に寄与するであろう。
強固な国内財政枠組みは、効果的な経済ガバナンス枠組みに寄与しうる。その役割の強化の可能性、および加盟国間のベストプラクティスとの整合性は検討に値する。これは、EU財政ルールの執行において「重大な政策の誤り」に再度焦点を当てることと並行して進めることができる……。
そしてマクロ経済不均衡手続き（MIP）
加盟国間の収斂の道筋に戻ることは不可欠である。マクロ経済の不均衡を防止し是正することは、ショックに対応する加盟国の能力を高め、経済の収斂を支える。適切に機能するMIPは、不均衡の蓄積を適時に特定し、早期に対処することを支援できる。MIPはまた、政策協調を支えることもでき、COVID-19危機に対する加盟国の迅速かつ一致した対応において経験されたとおりである。多くの加盟国は時間をかけて不均衡の深刻さを軽減してきており、加盟国の回復・レジリエンス計画の文脈においても重要な政策措置が講じられてきたが、一部のケースで不均衡が持続していることから、MIPの実施と設計をどのように改善できるかについて、さらなる検討が必要である。複数のサーベイランスの流れは部分的に重複しているが、その連関は必ずしも十分に活用されてきたわけではない。MIPのサーベイランスはまた、特に気候変動やその他の環境圧力に関連する新たな経済課題間の相互作用を、十分に考慮できていなかった可能性がある。
回復・レジリエンス・ファシリティからの教訓
RRF枠組みの運用から得られた知見は、EU全体の経済ガバナンスにとっても関連性を持ちうる。この枠組みは、欧州委員会と加盟国の間で建設的かつ集中的な政策対話を伴い、課題に対する相互理解を深めると同時に、信頼とオーナーシップを構築してきた。これは透明性のある評価・モニタリング枠組みに支えられている。慎重な公的債務水準の達成という目標が依然として根本的である財政の領域では、様々な目標間の取引関係を計画段階で対処する必要があり、それによって調整経路の繰り返しの再交渉を避けることができる。
フォーラムはCOVID-19へのグローバルな対応をどのように導いてきたか？
見直しの再開
幅広い合意を構築するためには、すべてのステークホルダーとの広範かつ包括的な関与が必要である。2020年2月のコミュニケーションに含まれていた公開討論を導く9つの質問は、2つの追加質問によって補完され、1つの質問は若干言い換えられた。以下のとおりである：
新しい質問：RRFの設計、ガバナンス、および運用は、オーナーシップ、相互信頼、執行、ならびに経済と財政の次元の相互作用を改善することを通じて、経済ガバナンスに関してどの点で有益な示唆を提供しうるか？
新しい質問：COVID-19危機が我々の経済をどのように再構築したかを考慮すると、経済ガバナンス枠組みは、これまでに特定された課題以外に、考慮すべき他の課題があるか？
言い換えられた質問：COVID-19危機の広範な影響と、それに対応して導入された新たな一時的政策ツールを踏まえ、安定・成長協定、マクロ経済不均衡手続き、およびより広くは欧州セメスターを含む枠組みは、EUおよび国レベルでの適切かつ協調的な政策対応を最善の形で確保するために、どのように機能しうるか？
討論へのご意見をお待ちしております。オンライン調査が再開され、市民、組織、および公共機関は、2021年12月31日までにご意見を提出するよう招かれています。
執筆者注：執筆者は、Sylwia Nowak、Alessandra Cepparulo、Christine Frayne、Stefan Kuhnert、Gilles Mourre、Karl Scerri、Henk Van Notenの各氏から有益な助言をいただいたことに感謝する。また、経済ガバナンス見直しに取り組んでいるDG ECFINの同僚にも謝意を表する。
参考文献
欧州委員会（2020）、「経済ガバナンス見直しに関するコミュニケーション」。
欧州委員会（2020）、「安定・成長協定の一般的免責条項の発動に関するコミュニケーション」。
欧州委員会（2021）、「COVID-19発生から1年：財政政策対応に関するコミュニケーション」。
欧州委員会（2021）、「2021年の安定・収斂プログラム：概要とユーロ圏の財政スタンスの評価」。
欧州委員会（2021）、「COVID-19後のEU経済：経済ガバナンスへの影響に関するコミュニケーション」。
注釈
1 コミュニケーションは次のURLで閲覧できます：https://ec.europa.eu/info/sites/default/files/economy-finance/economic_governance_review-communication.pdf。
