COVID-19を受け、サプライチェーン貿易は主に脆弱性の源か、それとも強靭性の源かをめぐる議論が起きました。
本コラムでは、二人の研究者が、パンデミック期間中のサプライチェーンの結びつきが輸出企業に与えた影響を調べた研究の結果を解説します。
フランスの全輸出企業を網羅する非常に詳細なデータにより、2021年に発生した供給ボトルネックの影響を企業レベルで定量化することが可能になりました。
COVID-19パンデミックの発生により、世界各国で感染の深刻さと地理的拡大への対応として導入されたロックダウン措置を背景に、需要と供給の両方が急激に縮小しました。危機がグローバルなものであったため、国際貿易に携わる企業は国内の混乱に加えて国際的な混乱にもさらされました。輸出企業は海外需要の弱まりに直面し、輸入企業は供給の減少により中間財の不足に直面しました。グローバル・バリューチェーン（GVC）に関わる企業、すなわち中間財を輸入しつつ財を輸出する企業は、生産能力、ひいては財の販売能力に対するこれら二つの追加的な課題に直面しました（Baldwin and Tomiura 2020）。この文脈において、混乱が上流で発生するほど、供給ボトルネックが負のショックを伝播させる可能性は大きくなります。こうして、COVID-19パンデミックは、サプライチェーン貿易が主に脆弱性の源なのか、それとも強靭性の源なのかについて、学界と政策立案者の間で議論を引き起こしました（Mirodout 2020, Baldwin and Freeman 2022）。
フォーラムはCOVID-19へのグローバルな対応をどのように進めてきたか？
最近の論文（Lebastard et al. 2023）では、国際貿易に従事するフランスの全企業を網羅する豊富な税関データを活用し、パンデミック期間中のサプライチェーンの結びつきが輸出活動に与えた影響を推計しました。1データの月次頻度により、COVID-19危機の展開過程を三つの期間に区分することができます。第1期は2020年2月から4月までで、多くの非必需の製造業およびサービス業でロックダウンにより活動が突然停止しました。第2期は2020年5月から8月までで、パンデミック関連の規制が段階的に解除されたことを受け、輸出がある程度回復しました。第3期は2020年9月から2021年末までで、世界のサプライチェーンに混乱が生じ、次第に激しさを増しました。2019年7月から12月までの間、毎月輸出を行っていた全企業に焦点を当てています。このサンプルの中で、処置群は、同期間中に少なくとも一度は中間財を輸入していた全輸出企業で構成されています。危機期間中の企業のパフォーマンスは、輸出売上高と輸出市場での存続確率の観点から評価しました。データセットの豊富さにより、さらに分析を深め、いくつかの異質性の源泉を検討することが可能になりました。特に、パンデミックの影響が、企業がバリューチェーン上でより上流に位置するか下流に位置するか、また、投入財の調達先の国を多様化しているかどうかによって異なるかどうかを検討しました。
グローバル・バリューチェーン上の企業：COVID-19危機と大不況の比較
当社のデータによると、危機前にグローバル生産ネットワークに関わっていた企業は、COVID-19危機の初期に輸出の最も急激な減少を経験し、経済再開後はGVC以外の輸出企業よりも緩やかなペースで回復しました（図1、パネルa）。2020年4月には、GVC輸出企業の輸出量は2020年1月の水準を42%下回りました。GVC以外の輸出企業については、累積的な減少はそれほど劇的ではなく、2020年5月に底を打ち、2020年1月の水準を28%下回りました。2020年夏にパンデミック関連の規制が解除され、その後の1年間で回復が本格化すると、両グループの差はさらに拡大しました。2021年3月までに、グローバル・バリューチェーンに関わらない企業の名目輸出は2020年1月の水準に回復し、2021年9月までにはパンデミック前の水準を大きく上回りました。一方、GVC企業が2020年1月の輸出水準を上回ったのは2021年12月になってからでした。
図1 GVC企業と非GVC企業の輸出実績の推移
a) COVID-19危機（総輸出額、2020年1月＝100）
b) 世界金融危機（総輸出額、2008年8月＝100）
出典：Direction générale des douanes et droits indirects（フランス関税・間接税総局）および著者による独自計算。
注：図はフランスの企業レベルのデータに基づいています。危機前の期間に毎月輸出を行っていた企業のみを含めています。GVC企業は、危機前の6か月間に少なくとも一度輸入していた場合に含めています。
興味深いことに、2008年の世界金融危機の際には状況が逆転しました（図1、パネルb）。GVC企業の名目輸出の減少幅は、GVC以外の同様の企業に比べてはるかに小さくなりました。2008年8月と比べ、GVC企業の名目輸出は2009年8月までに19%減少したのに対し、同様の非GVC企業の輸出は2009年5月の最低点で4分の1減少しました。COVID-19危機と比較すると、2008年の貿易の崩壊は規模が小さく、急激さも緩やかでしたが、両タイプの企業ともより持続的でした。このことは、サプライチェーン貿易が主に脆弱性の源なのか、それとも強靭性の源なのかは、最終的には危機の性質に左右されることを示唆しています。
パンデミックは、特に供給混乱が激化した際に、GVC企業の輸出に相対的により大きな影響を与えました
図2は、グローバル・バリューチェーンへの参加が企業レベルの輸出に与える推計的影響を示しています。処置群には、2019年7月から12月の間に少なくとも一度輸入していたすべての継続的輸出企業が含まれます。対照群は、データセット内のそれ以外の輸出企業、すなわち同期間に輸入を行わなかった企業です。当社の結果は、2020年4月と5月にパンデミック期間中のグローバル・バリューチェーンへの参加の最初の負の有意な影響が現れ、2020年10月から始まる輸出の新たな、より大幅かつ持続的な減少を示しています。2差の差分（difference-in-differences）モデルによる推計では、実際に後者の期間において、非GVC企業の輸出は抑圧された需要と蓄積された貯蓄の恩恵を受けた一方、GVC企業の輸出は輸入投入財の長期的な入手困難により制約されたままであったことが示されています。3
図2イベント・スタディ：パンデミックがGVC企業の輸出に与えた影響
追加的な証拠は、企業の存続が輸出と同様の傾向をたどったことを示しており、GVC企業では貿易フローの断絶がより大きいことを示唆しています。
下流の企業が最も大きな打撃を受けた
当社は、データセットの豊富さを活用して分析を深め、GVCへの参加が輸出実績に与える負の影響が、バリューチェーン上の企業の位置によって異なるかどうかを評価しました。具体的には、Antràs et al.（2012）に基づき、最新のOECD産業連関表を用いて、45の産業について生産の上流性指数を算出しました。次に、この産業レベルの上流性指標を、Chor et al.（2021）に続いて、企業の貿易フローに関する製品レベルの情報と組み合わせ、企業ごとに輸入および輸出の上流性指数の平均値を算出しました。パンデミック期間中、GVCへの参加により企業の脆弱性が高まったことが分かりました。供給混乱の負の影響は、バリューチェーンで相対的に下流に位置する企業ほど大きくなっています。具体的には、指数分布の下半分にあるGVC企業は、ロックダウン期間中に非GVC輸出企業と比べて輸出が約8%減少したのに対し、残りの（より上流の）GVC企業は、非GVC企業と比べて輸出実績が有意に悪化しませんでした（図3）。上流と下流のGVC企業は、バリューチェーン全体の混乱が歴史的に高い水準にあった2020年9月から2021年12月までの期間に、いずれも大きな負の影響を受けましたが、下流の企業が最も大きな影響を受けました。
図3差の差分、下流または上流に位置することの影響
下流の企業がより大きな打撃を受けたという事実は、パンデミック期間中に需要と供給の両方で負のショックが生じたものの、供給ショックが実際に優勢であったことを裏付けるものと思われます。この点で、COVID-19危機は、主に在庫保有の調整を通じて需要ショックがバリューチェーンを上流に伝播したことによって生じた世界金融危機とは異なっていました（いわゆるブルウィップ効果、Altomonte et al. 2012を参照）。
主要な輸入投入財の調達ネットワークを多様化したことで、企業は一部ショックから守られた
パンデミックは、調達の多様化がサプライチェーンの強靭性を高め、ひいては将来の外部ショックに対する各国の脆弱性の低減に役立つかという問題を提起しました。当社は、GVC企業の輸入の多様化が輸出実績に与える影響を推計することで、この点に光を当てることを試みています。当社は、Lafrogne-Joussier et al.（2022）のアプローチに従い、企業の「主要」輸入製品（すなわちパンデミック前の輸入の少なくとも1%を占める製品）が少なくとも2か国から調達されている場合、その企業はGVCへの関与を多様化していると見なしています。しかし、当社の研究では、製品が「主要」と識別される閾値を、2019年7月から12月の総輸入額の1%から30%の間で変化させることを許容することにより、多様化の影響を検証しています。以下の図4に示すとおり、当社の結果は、総輸入額の15%を超える製品について多様化が欠如していたことが、GVC企業の輸出に悪影響を与えたことを示唆しています。
図4差の差分、主要投入財の調達先国の多様化の影響
結論
本コラムでは、パンデミック期間中のサプライチェーンの結びつきが輸出企業に与えた影響を検討しました。フランスの輸出企業全体を網羅する非常に詳細なデータにより、2021年に発生した供給ボトルネックの影響を企業レベルで定量化する、最初期の試みの一つを提供することが可能になりました。この時期にはバリューチェーン全体の混乱が歴史的に高い水準にありました。グローバル・バリューチェーン上の輸出企業は、COVID-19危機の期間中、他の輸出企業よりも相対的に大きな打撃を受けたことが分かりました。これは、輸出の損失の面でも、輸出関係が断絶する可能性が高まった面でも当てはまり、特に供給混乱が歴史的に高い水準にあった際に顕著でした。この追加的な負の影響は、主に下流の生産段階の輸出企業によって生じた一方、主要輸入財の調達ネットワークを多様化したことは、影響の緩和に役立ちました。
著者注：本コラムは最初に、Research Bulletin（欧州中央銀行発行）として掲載されました。著者は、Alexander Popov氏からのコメントに謝意を表します。ここで表明された見解は著者個人のものであり、必ずしも欧州中央銀行またはユーロシステムの見解を代表するものではありません。
参考文献
Altomonte, C, F di Mauro, G Ottaviano, A Rungi and V Vicard (2012)「Global Value Chains are not all born identical: Policymakers beware」、VoxEU.org、1月4日。
Antràs, P, D Chor, T Fally and R Hillberry (2012)「Measuring the Upstreamness of Production and Trade Flows」、American Economic Review 102(3): 412–16.
Baldwin, R and E Tomiura (2020)「Thinking ahead about the trade impact of covid-19」、所収：Economics in the Time of COVID-19、CEPR Press。
Baldwin, R and R Freeman (2022)「Global supply chain risk and resilience」、VoxEU.org、4月6日。
Chor, D, K Manova and Z Yu (2021)「Growing like China: Firm performance and global production line position」、Journal of International Economics130。
Lafrogne-Joussier, R, J Martin and I Mejean (2022)「Supply Shocks in Supply Chains: Evidence from the Early Lockdown in China」、IMF Economic Review4。
Lebastard, L, M Matani and R Serafini (2023)「GVC exporter performance during the COVID-19 pandemic: the role of supply bottlenecks」、ECB Working Paper Series No. 2766、1月。
Mirodout, S (2020)「Resilience versus robustness in global value chains: Some policy implications」、VoxEU.org、6月18日。
脚注
1. 当社の分析は、フランス関税・間接税総局が提供する「Statistiques du Commerce Extérieur」として知られるフランスの税関データに基づいています。フランスの企業レベルの機密データへのアクセスは、CASD – Centre d’accès sécurisé aux données（参照番号 10.34724/CASD）が提供する安全な環境を通じて可能となりました。
2. パンデミック前のトレンドが存在しないことは、処置群と対照群の比較可能性を裏付けています。
3. Lebastard et al.（2023）で詳述されているとおり、当社の結果は、GVC関与に関するより厳格な基準を含む、多数の頑健性チェックに対して頑健であることが示されています。
