IMFは2021年の世界成長率見通しを5.9％に引き下げた。
2022年の見通しは4.9％で据え置かれている。
IMFは、これらの予測の陰で、低所得の途上国グループの見通しが厳しいままであることに警鐘を鳴らしている。
金融政策、供給網の混乱、ワクチンの不平等が格差を広げている。
COVID-19の影響が長期化した場合、今後5年間で世界のGDPは累計5.3兆ドル減少する可能性がある。
これを避けるため、国際社会はすべての国が公平にワクチンを利用できるよう、取り組みを強化しなければならない。
世界経済の回復は続いているものの、パンデミックの影響で勢いは弱まっている。感染力の強いデルタ株が広がったことで、記録上の世界のCOVID-19死者数は500万人近くまで増加し、完全な正常化を妨げる健康上のリスクも数多く残っている。世界の供給網の重要な結節点で発生した感染拡大により、供給の混乱は想定より長引き、多くの国でインフレを招いている。全体として、経済見通しに対するリスクは高まり、政策上のトレードオフはより複雑になっている。
国ごとの経済見通しの危険な乖離は、依然として大きな懸念材料である。
ギータ・ゴピナート
7月の見通しと比べると、7月の見通しでは、世界成長率の見通しは2021年について5.9％へわずかに下方修正され、2022年は4.9％で据え置かれた。しかし、この小幅な見出し上の修正の陰で、一部の国では大幅な下方修正が生じている。低所得の途上国グループの見通しは、パンデミックの状況悪化により大きく暗くなった。先進国グループについても、一部は供給の混乱の影響もあり、近い将来の見通しが厳しくなっている。一方、コモディティ価格の上昇を受けて、一部のコモディティ輸出国の見通しは上方修正された。接触を伴う産業へのパンデミック関連の混乱により、ほとんどの国で労働市場の回復が生産の回復を大きく下回っている。
国ごとの経済見通しの危険な乖離は、依然として大きな懸念材料である。先進国グループの総生産は、2022年にパンデミック前の成長軌道を回復し、2024年には0.9％上回ると予想されている。対照的に、新興市場国・途上国グループ（中国を除く）の総生産は、2024年においてもパンデミック前の予測を5.5％下回る見通しであり、生活水準の改善にとってより大きな後退となる。
こうした乖離は、「ワクチンの大きな格差」と政策支援の大きな差異によって生じている。先進国では人口のほぼ60％が2回のワクチン接種を完了し、一部ではすでに追加接種も始まっている一方、低所得国では人口のおよそ96％が未接種のままである。さらに、多くの新興市場国・途上国は、金融環境の引き締まりやインフレ期待が錨から外れるリスクの高まりに直面しており、産出の不足がより大きいにもかかわらず、政策支援を急いで縮小しつつある。
供給の混乱は、もう一つの政策上の課題となっている。一方では、感染拡大と気候変動の影響により、主要な原材料の不足が生じ、いくつかの国では製造業の活動が低下している。他方では、こうした供給不足に加え、抑えられていた需要の解放とコモディティ価格の反発により、例えば米国、ドイツ、そして多くの新興市場国・途上国で消費者物価インフレが急速に high まっている。食料価格は、食料安全保障の問題が最も深刻な低所得国で最も大きく上昇しており、貧困世帯の負担を増やし、社会不安のリスクを高めている。
2021年10月の国際金融安定性報告書は、金融市場におけるリスクテイクの増加と、ノンバンク金融機関部門の脆弱性の高まりが、金融政策にとって新たな課題となっていることを強調している。
政策の優先課題
これらの複雑な課題の根底にある主要な共通要因は、パンデミックが世界社会を引き続き捉えていることである。そのため、最優先の政策課題は、2021年末までにすべての国で少なくとも人口の40％、2022年半ばまでに70％にワクチン接種を行うことである。これには、先進国が既存のワクチン供与の約束を果たし、製造業者と連携して短期的にCOVAXへの供給を優先させ、ワクチンとその原材料の流通に対する貿易制限を撤廃することが求められる。同時に、検査、治療、ゲノムサーベイランスに対する200億ドルの残存する助成金の不足を埋めることは、今まさに命を救い、ワクチンを目的に適したものに保つことにつながる。今後を見据えると、ワクチン製造業者と先進国は、資金供与と技術移転を通じて、途上国におけるCOVID-19ワクチンの地域生産の拡大を支援すべきである。
もう一つの喫緊の世界的な優先課題は、地球温暖化の進行を抑え、気候変動による悪影響の拡大を封じ込めることである。これには、今後の国連気候変動枠組条約締約国会議（COP26）において、温室効果ガス排出削減に向けたより野心的な公約が求められる。各国の事情に応じて調整された国際的な炭素価格の下限、グリーンな公共投資と研究補助金の推進、そして家計への公平で対象を絞った給付を組み合わせた政策戦略は、エネルギー転換を公正な形で進める助けとなりうる。同様に重要なのは、先進国が途上国に対する年間1,000億ドルの気候資金の動員という従来の約束を果たす必要があることである。
さらに、制約を受けている経済国に対して十分な国際流動性を確保するための協調した多国間の取り組みと、持続不可能な債務を再編するためのG20共通枠組みの迅速な実施は、各国間の乖離を抑えるうえで役立つだろう。歴史的な6,500億ドルの特別引出権（SDR）配分を基礎として、IMFは対外的な財務状況が良好な国に対し、自国のSDRを貧困削減・成長トラストへ任意で振り向けるよう求めている。さらにIMFは、各国の持続可能な成長への投資を支える長期資金を提供する、レジリエンス・持続可能性トラストの設立も検討している。
国内レベルでは、全体としての政策ミックスを、地域のパンデミックと経済状況に合わせて調整すべきであり、政策の信頼性を守りつつ、最大限の持続可能な雇用を目指すべきである。多くの経済で財政余地が狭まる中、保健医療への支出は引き続き優先されるべきであり、一方で、生活の支えや給付は、再教育や労働移動への支援によって補強しつつ、ますます対象を絞る必要がある。健康面の状況が改善するにつれ、政策の重点は長期的な構造目標へと次第に移すべきである。
公的債務水準が過去最高に達する中、すべての取り組みは、実行可能な歳入と歳出の措置に裏打ちされた、信頼性の高い中期的な枠組みに根ざしたものでなければならない。2021年10月の財政モニターは、こうした信頼性が各国の資金調達コストを引き下げ、短期的な財政余地を広げうることを示している。
金融政策は、インフレと金融リスクへの対応と、景気回復の支援との間で微妙な舵取りを迫られるだろう。不確実性が高い中でも、先進国および新興国・途上国のグループでは、ヘッドラインインフレ率が2022年半ばまでにパンデミック前の水準へ戻ると見込まれる。ただし、各国の状況には大きなばらつきがあり、米国、英国、そして一部の新興市場国・途上国などでは上振れリスクがある。金融政策は一般に、一時的なインフレ率の上昇を見過ごすことができるが、この前例のない回復局面でインフレ期待の上昇リスクがより重大になる場合には、中央銀行は迅速に行動できるよう準備しておくべきである。中央銀行は、想定される対応策を明示し、明確な発動条件を公表し、その情報発信に沿って行動すべきである。
より一般的に言えば、明確さと一貫した行動は、金融市場を混乱させ世界の回復を後退させる不必要な政策の失策を回避するうえで大きな効果をもたらしうる。その失策には、米国の債務上限を適時に引き上げられないことから、中国の不動産部門における秩序のない債務再編、さらには国境を越えた貿易・技術摩擦の激化までが含まれる。
近年の動向から明らかなように、私たちは皆この状況を共に乗り越えるしかなく、世界のどこでも終わらない限り、パンデミックはどこでも終わったとは言えない。COVID-19の影響が中期にわたって長期化すれば、現在の見通しと比べて、今後5年間の世界のGDPは累計5.3兆ドル減少しかねない。事態をこのままにしておく必要はない。国際社会は、すべての国が公平にワクチンを利用できるよう取り組みを強化し、供給が十分にある地域ではワクチンへのためらいを克服し、すべての人のためにより良い経済の見通しを確保しなければならない。
