コロナウイルスの大流行を受け、投資家は景気後退よりも深刻な事態に備えている。
S&P500は2か月で29.5％下落した。
連邦準備制度理事会（FRB）による利下げは、「信頼の全面的な崩壊」と受け止められている。
PIMCOのグローバル経済アドバイザーは、世界的な景気後退は「既定路線」だと警告している。
米国株式市場に波及しているコロナウイルスの衝撃波は、投資家に景気後退よりも深刻な事態を想定させている。数四半期にわたる経済活動の減速、信用危機、さらには恐慌までが含まれる。
パンデミックによる世界的な被害が拡大し、その広がりがどこまで及ぶか不透明なことから、投資家やエコノミストは金融面での打撃を見極めようと慌てて対応を迫られている。
「この市場は、ありふれた景気後退の大部分をすでに織り込んでいるように見える」と、マニュライフ・インベストメント・マネジメントのグローバル・チーフ・エコノミスト、フランシス・ドナルドは述べた。「さらにその上に、信用危機が起きる可能性も織り込む必要が生じている」。
ゴールドマン・サックスなどの金融機関の予測担当者は現在、米国と欧州の各国政府が飲食店の営業停止、学校の休校、市民への外出自粛を呼びかけ始めたことを受け、少なくとも第2四半期には経済が急激に縮小すると予測している。
しかし一部のエコノミストの間では、ウイルスの封じ込め努力（新型コロナウイルス感染症（Covid-19）として知られる）などに一部左右されるものの、今年後半には経済が再び拡大し始めるとの期待もある。
トゥルイスト／サントラスト・アドバイザリー・サービシズのチーフ・マーケット・ストラテジスト、キース・ラーナーによる過去70年間の分析によれば、S&P500は景気後退期にピークから底までの下落率が平均28％に達している。月曜日の終値時点で、同指数は2月19日の終値史上最高値から29.5％下落していた。
ただし、10年以上前の金融危機の際には株価の急落はさらに大きく、S&P500は50％を超えて急落した。
「2008年のような金融危機の拡散は、まだこの市場に織り込まれていない」とドナルドは述べたが、さらに「信用スプレッドが落ち着き、Covid-19の感染者数の増加ペースが鈍化するまでは、2008年型のシナリオを完全に回避できたという安心感は市場にはおそらく得られないだろう」と付け加えた。
月曜日、株価は再び崩れた。前日、連邦準備制度理事会（FRB）が経済を下支えするための緊急措置を講じており、2007年から2009年の金融危機から米国が立ち直るために中央銀行が用いたものと類似の手段が使われていた。
FRBの「思い切った措置」を受けた月曜日の市場の反応は、「信頼の全面的な崩壊の兆候」であり、スパルタン・キャピタル・セキュリティーズのチーフ・マーケット・エコノミスト、ピーター・カルディロは述べた。「どれほど深刻な景気後退に耐えることになるのか、という問題が浮上している」。
長期的な低迷か？
PIMCOのグローバル経済アドバイザーであるヨアヒム・フェルスは、書面によるコメントで、世界的な景気後退は「既定路線」と思われ、政府や中央銀行の役割は、景気後退が「比較的短期にとどまり、経済恐慌へと変質しないようにすること」だと述べた。
フェルスは恐慌を大まかに、「数四半期を超えて続く、活動の長期的な低迷、失業率の大幅な上昇、そして企業の大量倒産と銀行の破綻が組み合わさった状態」と定義した。
昨年末に病原体が発生した中国からのデータは、この病気がすでに経済に大きな打撃を与えていることを浮き彫りにしている。鉱工業生産は13.5％、小売売上高は20.5％それぞれ急落した。
少なくとも、ウォール街の別の大手金融機関も、現在の危機が景気後退以上の規模に膨らむ可能性を懸念しているようだ。
億万長者の投資家レイ・ダリオは、主力のブリッジウォーター・アソシエイツLPのヘッジファンドがコロナウイルスに端を発した市場の暴落の中で大きく下落したが、FRBやその他の中央銀行が金利をゼロ近くまで引き下げたことで、すでにその政策余地の大部分を使い果たしたのではないかと懸念している。
月曜日のメモでダリオは、次の景気後退が「多額の債務を抱えたまま、0％の政策金利の下限に達し、1930年代に同様の事象が起きたときのように、大きな富と政治の格差をもたらす」ことを懸念していると述べた。
ドイツ銀行のストラテジストは先週のメモで、S&P500で3％を超える振れ幅が見られた、最近の市場の変動性について、「大恐慌および大金融危機においてのみ見られた頻度」だと述べた。
FRBの措置を受け、ウォール街の関心は今や、各国政府がどのような財政政策を実施するか、そして、さらにそれ以上にウイルスを封じ込めるために何ができるかに向けられている。
「この状況を収拾できなければ、他のことは一切重要ではない」と、アライアンス・バーンスタインのチーフ・米国エコノミスト、エリック・ウィノグラッドは述べた。
市場の反落により、S&P500は2018年後半および2017年半ばの水準まで下がった。
「現段階では、市場は長期的な恐慌シナリオを完全には織り込んでいないと思うし、それを織り込まないのはおそらく適切だと思う」とウィノグラッドは述べた。「それが基本シナリオではない」。
ただしウィノグラッドは、銀行部門の困窮も一因となって、状況が「持続的な景気後退」に転じかねないことを懸念していると述べた。
「もし複数四半期にわたる水準の下落に陥るなら、市場にはなお大きな下振れ圧力があると予想している」。
