フロンティア市場や脆弱な市場におけるリスクは、事実というより認識の問題であることが多く、その見方を変えることが民間資本を呼び込む鍵となります。
アフリカ市場、開発金融、平和構築の分野で活動する5人の専門家に、その実現に何が必要かを尋ねました。
世界経済フォーラムは欧州委員会と協力し、「InvestFrontier（インベスト・フロンティア）」と呼ばれる新たなプラットフォームを通じて、官民・慈善の新たな連携の形を開拓しようとしています。これにより、脆弱なフロンティア市場において、成長と共有された繁栄を推進することを目指しています。
ホダン・オスマン氏は、人々がモガディシュを思い浮かべるとき、もはや存在しないものを思い描いているのだと説明します。
「私がモガディシュで働いていると話すと、いつも驚かれます。人々は今日のモガディシュを知らないからです」と、ソマリア開発復興銀行の総裁であるオスマン氏は語ります。
「人々の頭の中にあるのは、過去の物語です」。彼女が思い描かれる都市は、廃墟と戦争の都市です。しかし、彼女が働く都市には高層ビルがあり、資産が3年間で4倍に増えた銀行セクターがあり、世界的なマグロ産業を支えうる3,300キロメートルの海岸線があります。
この二つの物語の間にあるギャップは認識の問題であり、それがこの国の投資の見通しに現実的な影響を及ぼしています。
政府開発援助は2年連続で減少しています。先週ジュネーブで開催されたフロンティア投資会議で話を聞いた5人の専門家は、それが戻ってくることはないという点で一致していました。
それに代わるものが形になりつつあります。ソマリアの金融、ケニアの難民居住地、そしてラゴスからナイロビに至る農業市場で活動する人々にとって、共通しているのは、リスクは明らかに存在するものの、問題はそこではないという点です。真の課題は、その物語を機会についての物語へと変えることにあります。
アフリカは世界人口の19%を擁し、競争力のある投資収益で広く知られていますが、同大陸への海外直接投資は、2024年の世界の資金フローの約6%にとどまっています。
フォーラムの「アフリカに向けた人道・レジリエンス投資（HRI）ロードマップ」は、アフリカ開発銀行と共同で策定されたもので、そのギャップを埋めるための枠組みを示しています。2023年の行動呼びかけを基に、2030年までに1,000の企業がフロンティア市場で事業を拡大できるよう、100億ドルの商業資本および触媒資本を動員することを目指しています。
同じ問題の異なる側面から、この5人のリーダーが語っているのは、そのギャップを埋めるために実際に必要なことです。それは、資本を現地で引き込める制度、古くからの前提に取って代わるデータ、そして何十年にもわたり繰り返されてきた話よりも正確なリスクの物語を語ろうとする指導者です。
リスクの物語を書き換える：ホダン・オスマン、ソマリア開発復興銀行総裁
「リスクはソマリアだけの問題ではありません。アフリカのリスク・プレミアムについては、一種の冗談のようなものがあるほどです。興味深いことに、元アフリカ開発銀行総裁は、複数の地域にわたるインフラ投資を14年間にわたって調査するよう、ムーディーズ・アナリティクスに依頼しました。その結果、アフリカにおける損失率は1.7%未満であったのに対し、ラテンアメリカの損失は10%から13%の間でした。これは、認識と現実の間のギャップ、そして認識されたリスクが実際に何に基づいているのかを、まさに示しています。私は、それが実際の運用実績やデータよりも、物語に基づいていると考えています。
「そしてこれは乗数効果を生みます。過大なリスク・プレミアムは政府にとってより高価な債務をもたらし、それがプロジェクトの価値を過大評価させ、さらに銀行が設定する金利を押し上げます。これと闘う方法は、データを通じたものだと考えています。すなわち、融資可能なプロジェクトに関する適切な情報、そして投資家が見出しに頼るのではなく、実際のリスク分析を行えるような根拠です。」
リスク低減の手段としての平和構築：イトンデ・カコマ、Interpeace社長兼CEO
「欧州連合そのものが、その設計において平和のためのプロジェクトです。欧州連合にノーベル平和賞が授与されたのは、まさに、国家間だけでなく、長期にわたる不安定な時期を経験した人々の間においても、平和的な関係を維持する仕組みが評価されたからです。その平和プロジェクトの基盤となったのは石炭と鉄鋼でした。経済面やエネルギーの観点から相互の結びつきを生んだインフラ投資によって、各国は協力することが自国の存続性、実行可能性、そして収益性にとってより良いことを理解できるようになったのです。
「二つ目の例は、世界経済フォーラムでの議論とも関わるもので、リスク低減という考え方全体に関するものです。私たちにとって、また開発金融の世界の多くの人々にとって明らかなのは、平和構築そのものが、リスク低減の主要な形態であるということです。その根底にあるのは、包摂と当事者意識に根ざした社会のレジリエンスが、持続的な平和の条件を生み出し、ひいては質の高い投資の条件を生み出すという考え方です。ここで、平和構築に携わるコミュニティーとして、平和への投資がビジネスにとっても有益であることを示すうえで、より賢くならなければなりません。それは安全保障、国家にとって、そして特に人間の安全保障にとって良いことなのです。」
データに基づくリスク管理と金融包摂：ジェヒエル・オリバー、Hello Tractor創業者兼CEO
「アフリカでの融資は、現実の情報の非対称性によって制約されています。農村地域の個人に対して銀行が融資を行う場合、その顧客がどのような人物か、また返済能力がどの程度かを十分に把握できないため、リスクを低減する目的で過大な担保を求める傾向があります。私たちは技術プラットフォームとして、トラクターから毎年90億のデータパケットを収集しています。そのデータが、誰に融資すべきか、誰が返済しやすいかといった、信用力の高い借り手を見極めるための意思決定を導いています。これにより、商業銀行をはるかに上回る水準でリスクを管理することが可能になっています。
「これらは、従来であれば機械化へのアクセスを持てなかった農家であり、家族の労働力に頼って適時に畑に植え付けを行ってきました。今回の取り組みを通じて、彼らは手頃な価格で、適時かつ信頼できる機械へのアクセスを得ています。平均すると、農家が機械化へのアクセスを得た際に、所得が227%増加しているのが確認されています。」
地域と世界の開発に関する議論をつなぐ：ブライト・サイモンズ、mPedigree社長
「ケニアに行って現地に足を運ぶと、そしてマラウイに行って現地に足を運ぶと、彼らが『開発』と呼んでいるものについての会話、選挙運動中に政治家たちが互いに激しく言い争っている内容は、私がジュネーブやロンドン、パリに来て、そこで『開発』と呼ばれているものとは大きく異なります。彼らは確実にブレンデッド・ファイナンスについて話してはいません。ケナヤのテレビでその言葉を耳にすることはないでしょうし、ケニアの関係者との会話でもまず出てきません。
「彼らが話しているのは、学校や、なぜ学校の視察が機能していないのか、なぜ特定の学校給食プログラムが地元の農家とつながっていないのか、といったことです。それこそが、彼らがしている開発についての会話なのです。地域レベルで開発が語られ方と、この、いわゆる開発エコシステムで語られる方がこれほど異なり、それがエコーチェンバーになりつつある限り、私たちは問題を抱え続けることになるでしょう。」
コミュニティー主導のブレンデッド・ファイナンス：ビクトリア・サブラ、アフリカ企業挑戦基金（AECF）CEO
「私たちは非常に困難な地域で活動しています。ケニア北部、スーダン、ソマリア、ブルキナファソの難民居住地などです。カクマには難民コミュニティーと受け入れコミュニティーがあり、後者は他所から来た人々を温かく迎え入れてくれました。しかし、受け入れコミュニティーは、自分たちの村に入ってくる取り組みから継続的に排除されていれば、良い気持ちはしないでしょう。
「そこで私たちは、カクマ・カロベイ挑戦基金に地域企業開発の枠組みを組み込みました。これは、難民の事業と並んで、受け入れコミュニティーの事業を対象に特別に確保された資金です。しかし、本当に重要だったのは、地域のリーダーの参加でした。私たちが直接コミュニティーに入ったのではなく、その取り組みを紹介し、目的と設計を説明したのは、コミュニティー自身のリーダーでした。それが私たちに正当性をもたらしました。小さなコミュニティーは、自分たちのリーダーがその取り組みの存在理由を説明しない限り、大規模な新しい事業に抵抗するでしょう。」
