技術革新に関して、欧州は今や米国や日本だけでなく、中国にも後れを取っている。近年、中国の研究開発支出はGDPの2.1％に達し、EUを追い越した。現在、世界のデジタル企業上位15社に欧州企業は一社もない。このリーダーシップの喪失は、雇用や成長の面で重要なだけではない。世界の基準やルールを形作るうえで最も有利な立場を得るなど、より広範な影響も及ぼす。
欧州には革新的なアイデア、優れた人材、起業家精神が豊富にあるかもしれないが、新たに設立された欧州企業の大半はスタートアップ段階を越えられない。越えられたとしても、事業を欧州外に移してしまう。Skype、Beddit、Shazam、Minecraftなど、AppleやMicrosoftといった企業に買収された事例は、よく知られた例のほんの一部にすぎない。
この傾向の背景は、「3つのF」、すなわち資金調達（Funding）、分断（Fragmentation）、考え方（Frame of Mind）で説明できる。
1. 資金調達
インダストリー4.0の技術は人類に大きな利益と機会をもたらすが、最先端のイノベーションへの大規模かつ長期的な投資なしには実現しない。米国では、過去数十年にわたる技術開発と知的財産への投資（いわゆるペイシェント・キャピタル）が、経済成長と生産性向上の主な原動力となってきた。
欧州の起業家は、事業を次の段階へ進めるのに役立つ潤沢なペイシェント・キャピタルを利用できていない。しかし、こうした支援は他の地域では容易に得られる。中国による欧州への投資のうち、60％超は中国の国有企業によるものであり、こうした買収に充てるための強力な制度的支援と低コストの資金を利用できる。
近年、欧州では前向きな進展が見られるものの、リスク資本市場には十分な規模がない。対処すべき大きな隔たりは二つある。一つは事業開発の最初期段階で、革新的なアイデアを商業化へと進めるには多額の資金支援が必要になる。この初期段階およびシード段階への投資額は、2015年にはEUの9倍に上ったのが米国だった。
次に、成長段階の壁がある。事業を拡大し、顧客層を広げ、世界に進出するために、既存企業が資金を必要とする局面だ。2015年、米国の後期段階のベンチャーキャピタル投資額は、EUと比べて20倍を超えていた。
学術研究で優れた伝統を持つにもかかわらず、欧州は事業の立ち上げと拡大で後れを取っている。企業や起業家が他の地域でリスク資金を求めて欧州を離れるのを、私たちは受け入れてよいのだろうか。
2. 分断
ブリュッセルは、企業に官僚主義や不必要な基準を押しつけていると非難されることが多い。むしろEUが改善を支援できるのは、28の加盟国間に異なる規則、規制、税制、基準が存在し、それが国境を越えた投資や事業拡大を妨げている点だ。
分断は他の側面にも見られる。イノベーション投資における欧州内の格差もその一例だ。Eurostatによると、2016年にスウェーデンとオーストリアはGDPの3％を超える研究開発投資を行った一方、研究開発支出が1％未満だった国は9か国あった。各国の政策や優先事項の相違に加え、こうした法制度のモザイクは、他の世界的な大国に対抗する取り組みを損なっている。
3. 考え方
欧州が現在、イノベーションの発展に関して直面している課題の多くは、リスクを取ることに対する欧州の考え方にも起因する。これは、ベンチャーキャピタルへの姿勢と、その資金が欧州で限られていることに表れている。こうした支援がないため、欧州の起業家は主にリスクを避ける銀行融資に頼らざるを得ない。
さらに、欧州の企業や組織は革新的な若い企業の新製品を購入することに慎重で、知名度のあるブランドを選びがちだ。欧州投資銀行（EIB）の最近の投資報告書によると、EU企業は既存のイノベーションの導入に注力する傾向が2倍強い一方、市場に新製品を投入できる企業はわずか8％にとどまる。その結果、若い企業は米国に活路を求める。米国では既存企業が新製品の試験や新技術の実験に、より積極的だからだ。
賢明な成長を実現する賢明な政策
1. ペイシェント・キャピタルとベンチャーキャピタルを拡大する
しかし、悪いニュースばかりではない。欧州のベンチャーキャピタルは過去5年間で3倍に増え、180億ユーロに達した。危機後のEU全域でリスク資金の調達を維持するうえで、公的支援は決定的な役割を果たしてきた。欧州戦略投資基金（EFSI）やInnovFinなど、EUが支援する金融商品は、他の投資家のリスクを軽減し、大規模な民間投資を呼び込むことで、欧州のイノベーション資金調達の環境を一変させた。こうした金融商品は民間投資を促し、大陸各地でベンチャーキャピタルのエコシステムを立ち上げる。
公的資金は、基礎研究と欧州の民間リスク資本の支援にとって、これまでも今後も重要な資金源である。欧州委員会は次期予算期間に向けて、研究開発投資の中核的な手段である「Horizon Europe」の大幅な拡充、デジタルスキル、サイバーセキュリティ、ハイパフォーマンス・コンピューティング、人工知能を対象とする専用基金、さらにInvestEUのもとで380億ユーロの予算保証を設け、EFSIの成功を継続させることなど、注目すべき提案を行った。だが、これで十分だろうか。
最終的に、EUが世界の舞台で競争力を保つには、欧州のベンチャーキャピタル支援を飛躍的に拡大する必要がある。欧州経済の戦略的分野を発展させ、将来のイノベーションリーダーを育て、戦略分野の欧州企業に長期的かつ戦略的な株式投資を行う起業家を支援しなければならない。世界のリーダーとなることを目指すなら、これまでとは異なる規模でペイシェント・キャピタルを提供する必要がある。
2. 各国の政策立案が鍵
政策面では、EUは加盟国間の基準統一を進めている。資本市場同盟とデジタル単一市場に関する戦略は、欧州単一市場の分断に伴う多くの課題への対処を目指すものだ。2017年6月のローミング料金撤廃は、EUのデジタル単一市場創設に向けた重要な一歩だった。一般データ保護規則（GDPR）と決済サービス指令（PSD2）も、市民を保護しつつ、より統一されたデジタル事業環境を目指す代表的な政策施策である。
しかし最終的には、規制上の煩雑さを減らし、基準を統一してデジタル経済の急速な進展を可能にするために必要な改革を実行する責任は、各国の政策立案者にある。一つ明らかなのは、単一市場がEUの競争力の鍵だということだ。欧州のどの国も、単独では世界の舞台で競争するのに必要な規模を持たない。サプライチェーンとバリューチェーンが国境を越えて広がるなか、政策上の優先事項と産業の卓越性を支える金融手段を整え、連携と進展を加速させれば、欧州は優位に立てる可能性がある。
3. 技術開発がもたらす変化を受け入れる
考え方は一夜にして変わるものではない。しかし、技術の進展とデジタル化は、暮らし方、働き方、買い物、コミュニケーション、さらにはデートの仕方まで変えてきた。欧州の人々がこうした変化を受け入れているように、政策立案者も変化を生み出す力を受け入れる必要がある。
教育政策の適応について語るのは難しいかもしれないが、欧州の考え方を変えるのに役立つ施策は数多くある。欧州の多くの地域では、投資エコシステムを強化する公的介入が長期的な効果をもたらし、ベンチャーキャピタル投資を呼び起こし、資金を動員し、強い呼び水効果を持つ革新的なプロジェクトへの支援を促すことができる。
近年、ブルガリア、バルト諸国、ギリシャでは、ベンチャーキャピタル活動が大きく活発化している。リスク資本分野でそれまでの活動がごく限られていたこれらの地域で、公的部門による呼び水となる投資が成長を後押しした。ベンチャーキャピタルのエコシステムが当初の停滞を乗り越えるための公的施策は、この点で非常に大きな持続的効果をもたらし得る。
欧州はさらに取り組む必要がある
基盤となる要素はそろっている。欧州には強固な学術基盤があり、世界有数の大学や研究機関、熟練した労働力、起業を支援する政策、そして非常に革新的な企業がある。イノベーションに大きく依存する主要産業で後れを取らず、絶え間ない世界的な競争に対応するため、欧州はさらに取り組まなければならない。
EUは、民間資本を動員してイノベーションを促進する効果的で成功した金融手段を設計できることを実証してきた。こうした手段を強化・拡充し、分断を減らし、呼び水効果を最大化し、民間資本を呼び込めるよう設計する必要がある。次期予算期間が近づき、交渉が本格化する今こそ、欧州のイノベーション政策を次の段階へ進めるときだ。
本記事は、欧州投資基金（EIF）または欧州投資銀行グループ（EIBグループ）の見解を代表するものではありません。本記事で示される見解は、規制の解釈を含め、著者らの現時点での見解を反映したものであり、必ずしもEIFまたはEIBグループの見解と一致するものではありません。
