COVID-19は景気後退を引き起こし、EUでは前例のない経済政策対応を誘発した。
欧州委員会の2021年夏季経済予測は、パンデミック前の生産水準への迅速な回復を示しており、関心はパンデミック後の数年へと移りつつある。
NextGenerationEUは、危機の課題を機会へと転換する独自の可能性をもたらす。
国家復興・強靭化計画の最初の一群は楽観の根拠を与えるが、その成否は加盟国による実施に大きく左右される。
予防接種の展開が急速に進み（ECDC 2021）、規制が次第に解除されるにつれ、EU経済は今年と来年にかけて回復に向かおうとしている。欧州委員会の2021年夏季経済予測によれば、EU経済は2021年に4.8%、2022年に4.5%拡大し、2021年第4四半期にパンデミック前の生産水準に達する見込みである（European Commission 2021e）。今年第1四半期の経済は予想より底堅さを示し、消費者と企業の好調な景況感調査の結果や、移動状況を追跡するデータは、第2四半期にEUの経済活動が一段と上向いたことを示唆している（図1）。第3四半期には、封じ込め措置の緩和が続き、観光を含む社会活動が力強く再開することを背景に、成長の勢いが一層強まるはずである。
図1 EUにおける規制の厳しさと移動状況
欧州委員会の2021年夏季予測に示された回復経路は、世界金融危機（GFC）およびその後のソブリン債務危機の後と比べてかなり力強いものである（図2）。GDP成長経路を2025年まで延長すると、パンデミックに関連した長期的影響が潜在生産量に及ぼす影響は抑えられる可能性が示唆される。しかし、緊急の政策支援措置が最終的に解除された時点で潜在成長に長期的な損害が現れるならば、そのような外挿は楽観的すぎるものとなりうる。
図2 世界金融危機およびCOVID-19の期間におけるEU27の実質GDPの推移
注記：2021年夏季予測における実質GDP（季節調整済み）（指数、2019年第4四半期＝100）。景気後退 2008～2009年（指数、2008年第1四半期＝100）。
出典：European Commission (2021e)
経済への長期的損害のリスク
投資の持続的な減少を特徴としたGFCとは異なり、COVID-19によるGDPの縮小は主に民間消費によってもたらされ、公共政策が供給側の負の影響を緩和した。このことは、前回の危機と比べてEU経済への長期的損害を抑える可能性が高い。
それでも、将来の潜在生産量に負の影響を及ぼしうる要因は複数存在する。ORBISのミクロデータに基づく証拠は、COVID-19のショックがEUの企業部門の財務的脆弱性を高めたことを示している（European Commission 2021a）。特に、規制によって最も打撃を受けた部門でその傾向が顕著である。パンデミック危機の当初、倒産申請件数は急減したが、2020年末の倒産件数のデータは、スペインで、そしてイタリアではやや小さい程度ではあるが、注目すべき増加を示唆している（図3）。企業向けの緊急政策支援措置が解除されるにつれ、これはEU全体で企業の財務的困窮の増加につながり、ひいては資金調達の制約を強める可能性がある。加えて、パンデミックの経験後にリスク回避が強まったことや、危機の間に積み上がった企業債務は、投資の抑制要因となりうる。
図3 選択された加盟国における倒産件数
労働市場は、予測期間を通じてパンデミックの影響に対して引き続き緩衝されると見込まれる（図4）。時短労働制度や企業向けの各種支援制度が幅広く利用されたことで、失業の急増は防がれてきた。しかし、労働市場指標は政策対応によって大きく左右されているため、雇用の損失がより持続的になれば、「ラベリング効果（labour scarring）」を排除できず、人的資本の喪失と生産性の低下につながりかねない。対処されなければ、これは企業固有・職務固有の貴重な知識を損ないうる一方で、技術的な混乱や新たなビジネスモデルが技能ギャップやミスマッチを生み出す可能性もある。
図4 EU27における失業率、長期失業率、超長期失業率
COVID-19危機は、所得格差の拡大や社会的結束への影響にもつながりうる。低技能労働者と若年層は、雇用の最大のマイナスの減少を経験している（図5）。欧州委員会の企業・消費者調査の証拠は、若年層（16歳から29歳）と所得分布の最下位四分位に属する人々が、この危機によってより大きな打撃を受けたことを示唆している。しかし、雇用と所得を守るために各国政府が導入した支援政策は、パンデミックが家計所得に及ぼす影響の緩和に重要な役割を果たしてきた。ユーロスタットが新たに公表した所得格差と貧困指標の先行推計も、この状況を概ね裏付けている。2020年のEU全体では、家計所得と貧困指標は概ね安定を保った。これは、新旧の社会政策によって賃金の損失が大きく緩和されたためである。それでも、国や人口の異なる層の間で大きな不均一性が存在する。加盟国の半数の速報推計では、特にポルトガル、ギリシャ、スペイン、イタリアを含め、生産年齢人口（18〜64歳）の貧困リスク率が緩やかに上昇していることが示されている。若年労働者（16〜34歳）は、より大きな雇用所得の損失を被った。
図5 労働者の種類別に見た、2019年第4四半期以降のEU27における雇用（人数）の変化
COVID-19危機は、特に接触集約型部門の重要性を含む国ごとの経済構造により、EU内の地域的な格差も再び顕在化させた。EU内で持続的な格差が生じるリスクは現実のものである。パンデミックがEUの財政状況の広範な悪化をもたらしたことも、これに拍車をかけている。一般政府の財政赤字は2020年にGDP比約7%へ急増し、2021年にはさらにGDP比7.5%へ拡大する見通しである。また、債務対GDP比は2020年にEU全体で約92%（ユーロ圏では100%）に達した。これは将来の財政余地を制約するであろう。特に、危機以前からすでに債務水準が比較的高かった国々では、その影響が顕著となる。
同時に、COVID-19危機は、デジタル化とグリーン化の移行を含め、長期的に好影響をもたらしうる構造的トレンドのいくつかの加速をもたらした。例えば、COVID-19危機によって後押しされたデジタル技術の大幅な伸びは、長期的には生産性を高めうるが、すべての部門が恩恵を受けるわけではなく、その効果が現れるまでには時間がかかる可能性がある。一部の推計によれば、パンデミックによって欧州のデジタル化は7年前倒しされ（McKinsey 2020）、労働時間の20%が恒久的にオフィスから自宅へ移行する（Barrero et al. 2020）。これにより、将来に向けて新たな需要パターンが生じる。先進国の一部を対象とした企業調査の証拠は、2024年までに年間の生産性成長率が約1パーセントポイント高まる可能性があることを示唆している（McKinsey 2021）。しかし、EU加盟国間で大きなデジタルスキルのギャップが存在し、適切な政策や投資によって適切に対処されなければ、さらなる格差や労働市場の課題を悪化させるリスクがある。
政策の役割は、潜在成長の支援と、より公平な回復へと次第に移行しつつある
経済への長期的な損害を抑えるには、継続的な政策支援が必要である。ただし、その性質は延命的な支援から構造変化への支援へと変わるべきである。NextGenerationEUプログラムの一環としての復興・強靭化ファシリティ（RRF）の実施は、この目的に資するものである。国家復興・強靭化計画（RRP）のタイムリーかつ効果的な実施は、EUおよびその加盟国が構造的課題に正面から取り組む機会を提供する。
RRFを通じて、EUは、より環境に配慮し、よりデジタル化され、強靭な経済に貢献する投資と改革に対して大規模な財政支援を提供する。昨夏以来、加盟国は欧州委員会と緊密に協力しながら、国家復興・強靭化計画の準備に精力的に取り組んできた。過去3週間にわたり、欧州委員会はこれらの計画のうち14件について評価を提示した。これらの評価から浮かび上がる全体像は、楽観の根拠を与えるものである。加盟国は、効果的に実施されれば、EU経済のグリーン化とデジタル化に大きな弾みを与える、一貫性のある投資と改革のパッケージを提示してきた。加えて、計画には、ビジネスのしやすさを高め、投資障壁を引き下げるための重要な措置が含まれている。最も必要とされる分野では、計画は司法制度と公共行政に関する野心的な改革を含み、持続可能な成長に対する主要なボトルネックのいくつかに対処している。
固定投資への支援に加え、RRPは、労働市場への長期的な悪影響の程度を抑えるため、人的資本への投資も資金提供する。COVID-19危機後の雇用に対する効果的な積極的支援に関する欧州委員会の勧告（EASE）に沿って、計画には、公共職業紹介サービスを近代化し、積極的労働市場政策の質、対象範囲、ターゲティング、効果を改善するための改革と投資が含まれている。また、職業訓練の高度化、見習い制度の強化、大学の研究成果および大学教育の質の向上を図る措置も含まれている。
回復の全期間を通じて全要素生産性の成長を支えるためには、改革と投資が必要となる。RRPは、公共部門と民間部門（特に中小企業）全体でのデジタル化を促進し、主要なグリーン・デジタル技術に関する企業のR&Dを支援し、企業による新しいデジタル技術の導入を促進することを目指している。
最後に、いくつかのRRPは、教育、保健、社会的包摂、手頃な価格の住宅、平等にまたがる様々な措置を通じて、危機による分配への悪影響を緩和することを目指している。若年層、とりわけ不利な背景を持つ若者は、グリーン移行、デジタル変革、スマートで持続可能かつ包摂的な成長と雇用、社会的・地域的結束、保健と強靭性とともに、RRFの6つの優先事項の一つである。計画にはまた、若年層に対する学校閉鎖の悪影響を緩和し、学校インフラを高度化するための措置も含まれている。
全体として、RRPの予測期間（次年末まで）における直接的な影響総額は、EUの2019年実質GDPの約1.2%になると見込まれる（European Commission 2021b参照）。一部の加盟国では、この直接的な影響がGDPの3%を上回る。ただし、実現に時間がかかり定量化がより困難な改革による期待される好影響は考慮していない。プログラムは2021年夏季予測の期間を超えても継続するため、この推計はRRPの成長効果全体のごく一部にすぎない。さらに、上述のとおり、重要なのは直接的な成長効果の規模そのものではなく、生産の構成がどのように影響を受け、それによって生み出される成長の質がどうなるかである。NextGenerationEUと復興・強靭化ファシリティは、今後長年にわたり、COVID-19危機からEU経済をより強く持続可能な成長へと導く上で、重要な役割を果たす潜在力を持つ。
参考文献
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