不確実性は投資の減少および生産性の低下と関連しており、特に EU との貿易への依存度が高く、生産性の高い企業において影響が大きい。
ブレグジット交渉の結果はまだ不透明であるものの、英国の欧州連合からの離脱が予定されていた3年間の準備期間は、不確実性の高まりを通じてすでに英国経済に打撃を与えている。これにより英国企業の投資は約11％減少し、生産性は2～5％低下したという。研究者は、Nicholas Bloom、Philip Bunn、Scarlet Chen、Paul Mizen、Pawel Smietanka、およびGregory Thwaitesによる新たな研究「The Impact of Brexit on UK Firms」（NBER ワーキングペーパー 26218）での調査結果である。
「歴史上の『不確実性ショック』の大半――1973年の OPEC による石油価格ショック、湾岸戦争（第1次・第2次）、9/11 同時多発テロ、リーマン・ブラザーズの破綻など――は、市場参加者の当初の懸念が追加情報によって和らぐにつれ、比較的速やかに収まる不確実性の急増を引き起こしてきた」と研究者らは記している。「ブレグジットは持続的な不確実性を生んだという点で異例である。当初の国民投票から3年が経過しても英国はまだ EU を離脱しておらず、最終的な結果についても依然として不明確なままであった。我々の調査結果は、解消されない不確実性が相当程度存在していたことを示している」。
意思決定者パネル（DMP）の数年分のデータを用いた研究で、研究者らは、英国の民間部門労働者の約14％を雇用する5,900社の英国企業を対象とした調査に基づき、ほぼ40％の企業がブレグジットを、不確実性の最も重要な三大要因の一つに一貫して挙げていることを明らかにした。この割合は時間とともに上昇している。これに対し、株式市場のボラティリティなどの他の不確実性指標は、2016年のブレグジット国民投票後に上昇したものの、数週間後には低下した。
2016年のブレグジット投票後、英国企業の投資は、当初一部で予測されていたほど急激には落ち込まなかった。むしろ投資は次第に減少した。すなわち、初年度は大幅に減少し、特に EU との貿易への依存度が最も高い企業でその傾向が顕著であった。2年目はそれほどではなく、離脱の期日が近づいた3年目には再び大きく減少した。
「プロセス全体を取り巻く大きな不確実性と、その持続的な性質により、企業は慎重な行動を取り、予想されたほど迅速に投資を削減しなかった可能性がある」と研究者らは記している。また、過去の研究の一部では、高く持続的な不確実性は、むしろ企業のショックへの対応を遅らせる可能性があることが示唆されていると指摘している。
生産性の伸びも鈍化しており、ブレグジットに関連する不確実性が最も大きい企業ほど、生産性の低下幅も最も大きかった。不確実性は1から4までの尺度で報告され、4が最も高い不確実性水準であった。不確実性水準を4と報告した企業は、3と報告した企業よりも生産性が1パーセントポイント多く低下し、その3と報告した企業は、2と報告した企業よりも1％大きい影響を受けていた。EU 貿易への依存度が最も高い企業ほど低下幅が大きく、こうした企業は最も生産性の高い企業である傾向がある。
生産性の鈍化の一因として、経営トップがブレグジットへの準備に時間を割いていたことが考えられる。2018年11月から2019年1月までの期間において、DMP 調査では、最高財務責任者（CFO）の10％と最高経営責任者（CEO）の6％が、ブレグジットへの対応策に毎週少なくとも6時間を費やしていることが明らかになった。また、70％を超える回答者が、毎週何らかの時間をこれに費やしていると答えた。研究開発（R&D）、ソフトウェア、研修への投資の減少や、熟練した外国人従業員の減少といった他の要因も、生産性の鈍化に寄与している可能性がある。
