中国の国内総生産（GDP）は、2020年第1四半期に6.8%縮小した。
これに対応して、同国は、COVID-19からの経済的・社会的回復を支援するため、5,000億ドルの財政刺激策を発表した。
同国は、雇用、基本的な生活保障、安定したサプライチェーンを含む「6つの優先課題」を重点的に進める方針だ。
先月の全国人民代表大会で、中国は、新型コロナウイルス危機が世界第2位の経済規模を持つ同国に与えた打撃を相殺するため、かねて期待されていた財政刺激策を発表した。
ウイルス対策の支出は追加で3.6兆人民元（5,000億ドル）に相当し、これは中国の年間経済生産高の約4%にあたる。この支出は、パンデミック救済のための特別国債、インフラ向けの地方政府特別債、そして拡大された財政赤字によって賄われる。
中国の多くの人々にとって、今回の措置は、2008年の金融危機後に北京が導入した4兆人民元の刺激策を想起させる。超緩和的な財政政策のリスクに関する痛みを伴う教訓として取り上げられてきたこの刺激策は、その後の経済論争を支配してきた。では、この刺激策への恐怖感はどこから来るのか。
需要の低迷を押し上げることを目的とした金融危機時代のこの政策は、大規模な公共インフラ投資、社会福祉支出、農村開発を含んでいた。確かに、それは中国に、何年も後まで影響が続く苦い遺産を残した。地方政府の膨張した債務、過熱した住宅市場、そして多数のゾンビ企業などである。人々が今回の支出の急拡大から、債務に支えられた新たなバブルを懸念するのも無理はない。
しかしながら、2008年の刺激策は、当時の苦境からの力強く適時の救済策であったことも証明された。中国経済の構造的な欠陥がより適切に対処されていれば、副作用は抑えられていたはずだ。
世界が金融危機の余波で揺れていた当時、中国の政策立案者が、それが引き起こすであろう景気後退を懸念したのは、まったく正しかった。その後数か月で、中国の輸出は落ち込み、失業率は上昇し、多くの中小企業が倒産した。刺激策により中国は経済の活力を速やかに取り戻し、その後の10年間で多くのライバル国を追い抜いていった。
公共支出は総需要を下支えしただけではない。特にインフラへの多額の支出は、大きな成果を上げている。高速鉄道網、新空港、物流施設は、その多くが危機後に建設されたもので、かつては時期尚早な投資と見なされていたが、中国の都市集積地を形作り、製造業の競争力を高めてきた。OECDのデータ分析によれば、世界の製造業の付加価値に占める中国のシェアは、2008年の14.4%から2018年には28.2%へと上昇した。
中国は今、まったく異なる状況に置かれている。現在の状況は、2008年当時よりもさらに強い緊急性を求めている。COVID-19との闘いが長引くなか、中国のGDPは2020年第1四半期に6.8%縮小した。これは記録上、前年同期比で最大の落ち込みである。対照的に、2008年から2010年にかけての中国の経済の底は、前年同期比6.4%の拡大であった。
4月のデータにはいくつかの明るい兆しが見られたものの、国内需要は供給に遅れをとった。鉱工業生産の付加価値は3.9%増加したが、小売売上高と投資は減少した。そして世界が急激な技術的景気後退に備えるなか、米国経済は第2四半期に実質産出高が年率換算で38%減少する見通しである。4月の中国の輸出の一時的な回復は、海外からの注文が次々とキャンセルされているという厳しい現実を覆い隠している。
北京は、「6つの優先課題」と呼ぶものに取り組むことを表明している。すなわち、雇用、基本的な生活保障、企業、食料・エネルギー安全保障、安定したサプライチェーン、政府の円滑な運営である。例えば、雇用と中小企業の維持には、米国の給与保護プログラムに類似した措置が必要となるだろう。より強靭なサプライチェーンを構築するには、インフラ支出の拡大が求められる。
中国は、他の主要経済国に比べて政策の余地がより大きい。IMFの財政動向追跡によれば、中国のCOVID-19支援策（支出、融資、保証を含む）は、4月時点で国内総生産の2.5%にとどまった。これに対し、ドイツは34%、日本は20.5%、米国は11.1%である。今回の全国人民代表大会で発表された措置を加えても、中国の財政的なコミットメントは、欧米諸国のそれとは依然として大きな隔たりがある。
同国はまた、新鮮で有望なプロジェクトの蓄えも誇っている。もちろん、財政支出の多くは6つの優先課題に充てられるが、データセンター、人工知能を活用した産業施設、冷凍食品などの製品向けのコールドチェーン物流といった「新型インフラ」への投資にも注目すべきである。これらはすべて、今後10年間で中国を経済大国としての潜在力を解き放つ可能性がある。
適切な量の財政措置は、短期的な安定と長期的な繁栄の両方に資する。もちろん、刺激策だけでは万能薬とはならない。懐疑論者を克服する最善の方法は、よく構成され慎重に的を絞った支出計画を基盤とすることである。ルーラル土地制度改革や金融セクターのさらなる開放といった施策を通じてポストパンデミック経済を再活性化させるための努力は、不確実性が増す世界において、中国の持続的成長にとって引き続き重要である。
