中国の中央銀行である中国人民銀行が人民元（RMB）の基準値の算出方法を変更したとの報道を受け、人民元は 下落し 、4年ぶりの安値を付けた。
要するに、中国人民銀行は現在、 基準値を日次で算出し 、市場の力を取り入れている。一部の金融専門家は 主張し 、市場の力が人民元の価値の決定を助けることは理にかなっているとする一方、別の見方では、中国は単に自国の輸出業者を後押ししようとしているに過ぎず、そのために外国企業を犠牲にしつつ、世界市場で自国製品を相対的に安くしているとする。
米国内では多くの人々が、自国企業が打撃を受けることを懸念しており、中には 中国が為替操作をしているとして 非難する者もいる。
しかし実際には、人民元の価値はそれほど重要ではない。中国の拡大する中間層と、海外（米国を含む）の製品・サービスに対する飽くなき需要が、人民元安の影響を容易に相殺するだろう。ただし当面は、ということである。
貿易の成長
2001年以来、Eli Broad College of Businessにおいて国際ビジネス教育研究センター（CIBER）の教授兼所長を務めてきた私は、 常に興味を引かれており、 国際ビジネス、貿易、グローバル競争力における動向と影響の力学に関心を寄せている。
連邦政府の助成を受けるCIBERとして、全米でわずか17拠点のうちの一つである我々の活動の多くは、米国企業をグローバルにできる限り競争力のあるものにすることに努めることにある。
私が今年実施した調査 では、顧客は企業が今後20年間に世界市場で 販売 量を49%増やすと見込んでいることが示されている。
過去を振り返ると、この予想される増加は主に中国への製品輸出の拡大に関連している。米国企業の対中輸出は過去10年間で500%超増加したが、これは、世界のその他地域への輸出の平均増加率が100%をわずかに超える程度だったのと比べて大きい。
一方、米国の中国からの輸入は、人民元の切り下げ前に 安定していたように 見えた（伸びは鈍化していた）。人民元安は輸出入の力学を不安定化させるが、それは主に短期的なものにとどまるだろう。
中国の 動機 がどのようなものであれ（輸出と経済成長を促すための人民元の意図的な切り下げであれ、競争を背景とした市場調整であれ）、通貨安は一般に輸入の減少をもたらす。外国製品の購入がより高価になるためである。
「メインストリーム」層の台頭
米国の製品・サービスについては、対中輸出の年間増加傾向は鈍化する可能性が高いが、それでも全体としては増加が見られるだろう。ただし、過去10年ほどには大きくないかもしれない。
これは、農作物生産、コンピューター・電子機器、化学品など、米国から中国への主要輸出産業に打撃を与えるだろう。しかし重要なのは、同時に、いわゆる中国のメインストリーム層の消費者がかなり大幅に増加すると予想される点である。
つまり、中国におけるこの層（中間層を指す）は、約2000万人から2億人へと 今後5年間で増加すると見込まれている。
言い換えれば、人民元安が中国の消費者の購買力を弱める可能性があるとしても、おそらくメインストリーム（および富裕層）の買い物客の全体的な増加が、この人民元の価値低下を十分に上回って相殺すると予想できる。
さらに言えば、人民元の切り下げにより、中国の都市化が国民をより顕著に分断する可能性がある。
具体的には、中国の上位100都市（先進都市および発展途上の都市）はまもなく大多数が富裕層とメインストリーム層の顧客で構成される一方、国内の他の地域は経済的にははるかに弱くなるだろう。人民元が低い水準で取引されることは中国の先進都市および発展途上都市に利益をもたらす可能性がある一方、新興都市や後発都市は同様の恩恵を受けられないだろう。
中国のジレンマ
おそらく中国人民銀行は、人民元を切り下げた直後にほぼ即座に、通貨を安定させるために米ドルを売却して方針を転換した時点で、すでにこのジレンマを認識していたのだろう。
同行はまた、基本的に次のような声明を出した。すなわち、人民元安の傾向が長期的な現象になると 予想する 現実的な根拠はないということである。
とはいえ、反対の見方も興味深い。
実際には、人民元は過去10年間、多くの人が指摘するように意図的に、中央銀行の主導により 切り上げ が続いてきた。この切り上げは、経済を二桁成長から一桁成長へと減速させる一因となった。また戦略的には、中国は、前例のない長期的な高成長を追うのではなく、社会の安定、安定した成長、そして中国市場を魅力的な投資先として維持することに重点を置く道を選んだということである。
これらの安定化メカニズムが、米国や世界の他の国々によって為替操作と見なされるのか、それとも、より市場志向の金融戦略と見なされるのかは、今後を見守る必要がある。
確かなのは、中国は貿易と調達の両面で極めて重要な市場であり続けているということだ。また、同国におけるメインストリーム層の総数が大幅に増加すると予想されることは、人民元の比較的小幅な変動にかかわらず、中国市場への販売のための長期戦略を策定する上で重要な要素である。
ただし、人民元がさらに大幅に切り下がり、米国の消費者が中国製品をはるかに多く買い漁るようになれば、この状況は変わる可能性がある。しかしこれまでのところ、そうした状況にはなっていないようだ。
本記事は The Conversationとの協力により掲載されています。次の 原文記事をご覧ください。本記事の掲載は、世界経済フォーラムによる見解への支持を意味するものではありません。
Agendaの最新情報を追うには 週刊ニュースレターにご登録ください。
著者：Tomas Hultは、ミシガン州立大学のByington Endowed Chair兼国際ビジネス教授である。
画像：北京で撮影された本イラスト写真では、100人民元紙幣（下）が米ドル100ドル紙幣の隣に置かれている。REUTERS/Petar Kujundzic
