送金は、年間のポートフォリオ資本フローや政府開発援助の規模を上回り、途上国にとって最大級かつ最も安定した対外資金フローの一つとなっています。世界銀行の推計によると、途上国への送金額は年々着実に増加し、2009年の3,240億ドルから2014年には4,360億ドルに達しました。ただし、送金の安定性は国によって一様ではありません。受入国の経済状況、すなわち各国のディアスポラ人口が暮らす国の状況、そして彼らが主に従事する経済活動の種類に大きく左右されます。受入国が景気減速に陥ると送金は減少しやすく、特にディアスポラが建設業など景気循環による変動の大きい活動に従事している場合、その影響は顕著です。
インドは数年にわたり送金の最大の受取国であり、1990年代初頭まで比較的小規模だった送金額は着実に増加してきました。それ以前の送金額が小さかったのは、金融発展の遅れ、送金にかかる高い費用と時間、固定相場制下でのルピー高、外貨を伴う取引への制限が原因とされています。1990年代初頭の自由化により状況は変わりました。通貨は1年以内に約30％切り下げられ、その後変動相場制に移行し、経常取引が自由化されました。また、金融自由化やその他の技術進歩によって、送金にかかる時間と費用が削減されました。さらに、こうした変化の一部によって非公式な経路を通じた送金の裁定取引が減り、国際収支に計上される送金額がより実態に近づきました。1996年から2005年にかけて、送金額は年率11％という急速なペースで増加しました。その後も送金額は再び大きく伸び、貿易や金融フロー、人の移動を通じたインドの世界経済への統合の進展と歩調を合わせ、年率15％で増加しました。
インドへの送金は安定しており、年間の推移は主に線形トレンドに沿い、その周辺で観察される変動は限られています。インドからの移民の一定割合は高度な技能を持ち、IT、医療、教育など景気循環による変動が小さい分野で働いているため、送金は受入国の景気状況の影響を比較的受けにくくなっています。近年、送金は国内外の金利、株式市場の評価、国内景気の動きに反応してきました。国内金利の上昇、国際金利の低下、株価の上昇は、いずれも送金の緩やかな増加と関連していました。
世界銀行の『Migration and Development Brief』（2015年）は、2015年の途上国向け送金について、見通しが以前ほど力強くなく、わずか0.9％増の4,400億ドルになると予測しました。送金は銀行サービスへのアクセスと正の相関があるため、インドで進行中の金融包摂推進策、Jan Dhan Yojanaは、世界的に予測されている送金の伸び悩みをインドが回避する助けとなる可能性があります。中期的な下振れリスクには、中東の産油国（インドからの移民の最大の渡航先）における景気減速が含まれます。送金は金利差にも反応するため、米国の金利引き上げが迫るなか、短期的にマイナスの影響が生じる可能性もあります。しかし、こうした悪影響は、投資目的の送金を呼び込む傾向のあるインドの成長見通しの改善によって相殺されると見込まれます。
この記事は当初、 世界銀行のPeople Moveブログに掲載されました。
本記事の掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しません。
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著者：Poonam Guptaは、世界銀行の開発経済担当副総裁室の上級エコノミストです。
画像：ニューデリーの民間両替所で、従業員がインドルピー紙幣を数えている。REUTERS/Adnan Abidi
