サブサハラ・アフリカの成長は、2013年に減速した後、2014年に回復したものの、危機以前の時期を下回ったままであった。年明け前後には、原油価格の急落による逆風を受けて成長は鈍化した。サブサハラ・アフリカの産油国は、同地域の総生産のほぼ半分を占めており、原油価格の急激な下落により大きな打撃を受けている。2014年6月から2015年1月にかけて原油価格はほぼ50％下落し、最近の反発にもかかわらず低水準のままである。
これに対応して、同地域の複数の産油国は、原油価格の想定を見直し、特に資本的支出を中心に歳出を削減することで2015年度予算を修正した。通貨の切り下げと外貨準備の減少を受けて、金融政策および為替政策の調整が行われた。ナイジェリア中央銀行は、政策金利を引き上げるとともに、ナイラを防衛するための準備金の取り崩しを停止した。2014年6月から2015年2月にかけて、ナイジェリアのナイラは米ドルに対して20％以上下落した。ナイラは3月に反発し、選挙が成功裏に実施されて市場心理の改善に寄与したこともあり、5月まで安定していたが、その後も弱含みが続いている。2015年上半期にはインフレが加速したが、その主因はナイラ安であった。同様に、アンゴラでは中央銀行が政策金利を引き上げた。さらに6月初旬には、アンゴラ・クワンサを切り下げた。同地域の複数の産油国は、ユーロに連動する共通通貨CFAフランを用いている。ユーロが米ドルに対して下落したことに伴い、CFAフランも米ドルに対して下落し、自国通貨建ての輸出収入を押し上げることで、これらの国々が原油価格ショックに適応するのを助けた。
公共支出の削減、通貨の弱含み、インフレの上昇、投資の減少は、同地域の産油国経済の見通しが弱まっていることを示している。同地域最大の経済国であるナイジェリアでは、2015年第1四半期に成長率が著しく鈍化し、石油部門の実質成長率はマイナスに転じ、非石油部門の成長は停滞した。
産油国とは対照的に、原油価格の急落は産油輸入国のインフレ抑制に寄与した。ケニアと南アフリカでは、インフレ率が速やかに目標レンジ内に戻り、中央銀行は金利を据え置くことができた。しかし、米ドルの幅広い強さに対しては、産油輸入国の通貨でさえ圧力を受け、食料や公共料金の値上がりによって生じていたインフレ圧力がさらに高まった。6月には、ケニア・シリングへの圧力の高まりを緩和するため、ケニア中央銀行が政策金利を引き上げた。同地域最大の産油輸入国である南アフリカでは、2014年第4四半期の成長は、同年前半の減速後、予想を上回った。しかし、この回復は2015年第1四半期には持続しなかった。成長は、エネルギー供給の不足、農業部門の生産縮小、政策の不透明感の中での投資家信頼の低下、そして金融・財政政策の段階的な引き締めの見込みによって抑制された。その他では、エボラ出血熱の流行による影響が最も大きかったギニア、リベリア、シエラレオネの経済は、鉱業、サービス業、農業の活動が縮小を続けたため、引き続き弱いままであった。
世界銀行の予測では、2015年の同地域の成長は鈍化し、平均で4.2％になるとされている。これは2015年1月時点の予測から0.4パーセントポイントの下方修正である。この修正は、原油価格の下落により同地域最大の産油国であるアンゴラとナイジェリアの見通しを再評価したこと、および南アフリカにおいて電力問題が続いていることを反映している。ただし、同地域の大半の低所得国では、投資、消費支出、農業に支えられ、成長は引き続き堅調になる見込みである。もっとも、主要輸出品の価格の低迷が続くことで、原油価格下落による恩恵の一部は相殺される傾向にある。
高い経済成長の維持は、同地域の大半の国々にとって政策上の優先課題である。原油価格ショックは、産油国が経済を多角化する必要性を浮き彫りにしている。これには、民間部門の活動を阻害する要因を取り除き、事業環境を改善する政策が求められる。同地域全体の政策立案者にとって、原油価格の下落は燃料補助金の必要性を低下させる。多くの国では、燃料補助金は貧困層や脆弱な層を支援する上で効果を上げてこなかった。アンゴラとナイジェリアは大規模な石油純輸出国であるが、精製能力が限られているため、燃料の大半を輸入している。アンゴラでは、財政への圧力を緩和する取り組みの一環として、政府が燃料補助金を廃止した。ナイジェリアでは、現在進行中の燃料不足の危機により、非効率な燃料補助金制度を含むエネルギー部門の抜本的改革の必要性が浮き彫りになっている。
この記事はもともと The World Bank Let’s Talk Development Blogに掲載されたものです。
本稿の掲載は、世界経済フォーラムによる見解の支持を意味するものではありません。
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著者：Gerard Kambou は、世界銀行の Development Economics Prospects Group (DECPG) のシニアエコノミストであり、サブサハラ・アフリカを担当している。
画像：ハラレのジンバブエ証券取引所で、取引終了後にコンピューターで作業する職員。REUTERS/Philimon Bulawayo
