2018年から2019年にかけて、システム上重要な中央銀行で進行している世代交代は、金融政策の新時代の始まりを画することになるでしょう。この「新たな常態」への移行を主導するのは誰になりそうでしょうか。さらに重要なのは、その新しさが実際にどの程度のものになるのかという点です。
世界金融危機以降の10年間で、先進国の中央銀行は前例のないほど積極的な金融政策を採用してきました。日本銀行の黒田東彦総裁と欧州中央銀行のマリオ・ドラギ総裁は、経済活動を刺激しデフレ圧力に対抗するため、今日に至るまでこうした政策を維持しています。これとは対照的に、米国連邦準備制度は前議長ジャネット・イエレンの下で、またイングランド銀行はマーク・カーニーの下で、政策の「正常化」に向けた下地を整えてきました。
もう一つのシステム上重要な中央銀行である中国人民銀行は、金融緩和ではなく金融改革に注力してきました。前総裁の周小川は、着実で慎重かつ効果的な手法により、15年に及ぶ記録的な在任期間を通じて、国内で、そしておそらくそれ以上に国際的に高い評価を築きました。中国人民銀行は政府からの独立性が公式には確保されておらず、金利設定の権限は15名で構成される金融政策委員会の助言によって制約されていましたが、これが周氏の、世界最大の経済規模にふさわしい金融セクターの基盤を構築する能力を損なうことはありませんでした。
とはいえ、中央銀行が重要な転換期を迎えている一方で、新たな指導者たちの人選には継続性への志向が表れています。最も明白な例として、黒田氏は日銀の総裁として5年間の任期を再び認められ、周氏は3月に自身の副総裁である易綱に交代しました。イエレンの後任であるジェローム・パウエルでさえ、おおむね従来どおりのものにとどまる可能性が高くです。
もっとも、パウエルは当初、過去との決別として提示されていました。ドナルド・トランプ大統領が従来の路線を維持したいと考えていたのであれば、単にイエレンを2期目に指名すればよかったはずです（そのほうが伝統にも沿っていたでしょう）。しかし、トランプ氏の見方では、民主党のイエレンはバラク・オバマ政権の名残であり、そのため共和党を公言するパウエルのような人物に交代させる必要があったのです。とはいえ、パウエルもイエレンも連邦準備制度の経験豊富な人物であり、同じ正常化の道筋をたどっているように見えます。
欧州では、新たな総裁・総裁らがもたらす変化はより大きくなる可能性があります。イングランド銀行では、2016年11月に任期を早期に終えるとの意向を表明していたカーニーが、市場の混乱を最小限に抑えるため、2019年3月の英国の欧州連合離脱から数か月後まで在任する予定です。
しかし、カーニーの後任は大きな方針転換を体現する可能性が高いでしょう。カーニーはカナダ銀行総裁として非の打ちどころのない実績を残しましたが、その任命は物議を醸しました。カーニーは、前財務大臣ジョージ・オズボーンに近すぎると見なされ続け、EU離脱派には十分に共感的でないとみられてきたからです。したがって、カーニーの後継者は、EU離脱派の旗振り役に、たとえ同調とまではいかなくとも、受け入れられる人物でなければならないでしょう。
もっとも、ある意味では、カーニーの後任の人事は現状維持への回帰となるでしょう。カーニーが「外部から招かれた」際、それは内部昇格による人事という伝統を破るものでした。現在のイングランド銀行の副総裁の一人が後任に指名されるとみられるなか、その伝統が復活することになります。
おそらく最も大きな転換は欧州中央銀行で起こるでしょう。来年末までに、トップの4つのポストを埋める必要があります。元スペイン経済相のルイス・デ・ギンドスが欧州中央銀行副総裁に指名されたことは、今後の展開を占ううえでのいくつかの手がかりを与えています。
とりわけ、スペイン人の副総裁の起用（デ・ギンドスの場合、中央銀行の独立性を守るために政治家を任命しないという伝統からの逸脱にあたります）は、次期総裁が北部ユーロ圏から出ることを示唆しています。ユーロ圏の主要3か国のうち、総裁ポストを一度も得ていないのはドイツだけです。総裁ポストがドイツ人に渡るとすれば、そのドイツ人は、ドイツ連邦銀行総裁のイェンス・ヴァイトマンである可能性が最も高いでしょう。
金融引き締め派のヴァイトマンは、南欧諸国の支持を得るのに苦戦するでしょう。さらに、彼の指名は、欧州中央銀行の役員会で唯一の女性であるもう一人のドイツ人、ザビーネ・ラウテンシュレーガーの辞任を引き起こすでしょう。役員会が完全に男性のみになる見通しは、総裁候補に女性が一人も最終候補に残らなかったという事実は言うまでもなく、欧州議会の評価を得られないでしょう。
ジェンダー平等の拡大に対する欧州議会の姿勢は確かに歓迎されるものですが、それは多様性への真の取り組みというより、批判を避けたいという思惑に基づくものである可能性が高いでしょう。実際、トップポストの人選において、すべての中央銀行がこの点で不十分であり、多くの制度的な文脈では、多様性が優れた実績の指標とみなされるようになっているにもかかわらずです。要するに、中央銀行のトップは依然として「老人クラブ」のままなのです。
金融政策の新時代が幕を開けるなか、私たちは中央銀行のトップ人事をより根本的に刷新することを目指すべきです。トップポストの候補者における多様性の欠如は、選考プロセスがあまりにも狭隘で内向きであることを示唆しています。中央銀行は、今後の効果的な金融政策運営に求められる、より幅広いアプローチ、スキル、視点、専門知識を確保するため、若い世代、女性、マイノリティを育成すべきです。
真の変化はいずれ訪れるでしょう。しかし当面は、政策面でも人事面でも、多くは見慣れた器に入った古い酒のままです。
