ギリシャは、債権者から6月30日までに新たな資金を受け取れなければ、同日が返済期限の国際通貨基金（IMF）向け16億ユーロの債務返済を履行しないと表明した。この動きは、最終的にアテネをユーロ圏から追い出しかねない一連の事態を引き起こす可能性がある。
債務交渉に詳しい関係者によると、IMFには猶予期間がないため、返済を逃せばアテネはただちに、国際的な融資機関に対する債務不履行と見なされる。
その場合、ギリシャおよびユーロ圏の金融市場は混乱し、ギリシャの銀行からの預金引き出しが加速する可能性がある。政府は資金の国外流出を食い止めるため、資本規制の導入を余儀なくされるかもしれない。
ただし、EU高官は、IMFへの不払いがギリシャ向けユーロ圏政府融資の債務不履行を自動的に引き起こすわけではないと述べた。
次の大きな問題は、債務不履行に陥った政府の債券を一部担保とする緊急融資を、欧州中央銀行（ECB）がどれほどの期間、ギリシャの銀行に対して認め続ける用意があるかだ。
ECBの政策決定機関である政策理事会は2月以降、ギリシャ中央銀行から民間金融機関への緊急流動性支援（ELA）の上限について毎週協議しており、その額は段階的に引き上げられ、現在は837億ユーロとなっている。
ECBはこの上限を凍結または引き下げるか、ギリシャの銀行が差し入れる担保（国債と民間融資）に適用する、いわゆる「ヘアカット」または割引率を引き上げる可能性がある。いずれの担保も、より高いリスクがあると見なされるだろう。
ギリシャの次の大きな返済の山場は7月と8月に訪れる。この時期、ECBが保有する債券を合計68億ユーロで償還しなければならない。
政府がIMFに債務不履行となった後も中央銀行がギリシャの銀行への限定的な資金供給を続けたとしても、アテネがECBへの債務不履行に陥れば、支援を打ち切るべきだという政治的圧力は圧倒的なものになるだろうと、状況に詳しい関係者は述べている。
一部のユーロ圏債権国から、欧州連合（EU）予算からギリシャへの資金支払いを停止するよう求める声が上がる可能性がある。一方、債務不履行の影響でギリシャ経済が動揺する中、市民社会組織から人道支援を行うよう求める圧力も高まるだろう。
格付け会社Standard & Poor’sは先週、ギリシャ政府債務とギリシャの銀行4行の債務を投機的格付けのCCCに引き下げた。アテネと債権者の合意がなければ、12カ月以内に債務不履行に陥る可能性が高いことを反映したものだ。
S&Pはまた、政府が公的融資機関への債務返済よりも、年金と賃金の支払いを優先しているようだと述べた。
ギリシャ政府が公務員、年金受給者、不可欠な供給業者への支払いをあとどれだけ続けられるかは明らかでない。政府予算は債務返済を除けば基礎的収支がほぼ均衡しており、政府はすべての公的機関に余剰資金を中央銀行へ引き渡すよう命じた。
ただし、政府の債務不履行がもたらす不確実性によって、税収は減少する可能性が高い。
多くの供給業者は、何カ月も支払いを受けていないと述べている。いずれ政府は、支払いの全部または一部をIOU（借用証書）で行わざるを得なくなるかもしれない。IOUが額面を下回る価格で商品やユーロと交換され始めれば、事実上の並行通貨が生まれる可能性がある。
本記事はReutersとの協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが本記事の見解を支持することを意味しません。
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著者：Paul Taylorは、Thomson Reutersの欧州問題担当編集者です。
画像：アテネの店で、ギリシャ国旗が販売用に並べられている。REUTERS/Kostas Tsironis。
