米ドルは長年、世界で突出した影響力を振るってきました。
ロシア制裁におけるドルの役割は、その優位性の終わりを予告していると考える人もいます。
しかし、明確な代替通貨はいまだ現れていません。
約10年前、スイスの銀行は、あることをしました。考えられないようなこと。 一行ずつ、それまで守ってきた秘密を手放しました。 何世紀にもわたり保たれてきた秘密を、引き渡したのは、脱税者を追う米政府に対して機密情報でした。方針転換の重要な理由の背景には、ドルがありました。
この通貨は、手段を提供し、大西洋の向こう側から法的に追及することを可能にしました。たとえ小規模なスイスの金融機関であってもです。ドルが地政学的な圧力をかけるのに使われたのは今回が初めてではありません。少なくとも過去動かすために使われた78年間、世界経済は多かれ少なかれドルを中心に回ってきました。。
現在、大きな部分を占めるのが、ウクライナ侵攻を理由とするロシア制裁で、ドルへのアクセスを妨げる措置です。一部の専門家は、考えています。この通貨の利用が「ならず者国家」を弱体化させ、その結果として世界経済が分断されることは、通貨そのものにも同様の打撃を与え、すでに進行中の変化を早める可能性があると。影響を及ぼすと――
昨年、IMFは指摘しました。中央銀行が保有するドル準備高が過去25年間で最低水準に達し、一部の人々が通貨の「役割の低下」と見なした動きを反映していると。
実際、挙げられているロシアがこれまで制裁に耐えてきた理由の一つは、以前から進めてきた、経済からドルをあらかじめ排除する取り組みです。中国にドル体制への依存を減らすよう求める声が新たに上がったことで、米国通貨の地位をめぐる憶測はさらに強まっています。
しかし、ドルの優位性が終わるとの予測は、昔から繰り返されてきました。経済学者のポール・クルーグマンは最近、こう指摘しました。このテーマについて最初の論文を発表したのは40年以上前だったと。米国のソフトパワーや信頼性が高まったり、低下したりしてきた一方で、その通貨は存続しているようです。
しかし、ドルの支配が本当に終わりに近づいているのなら、次に何が来るのでしょうか。
答えは明らかではありません。人民元（中国が通貨を比較的厳しく管理していること）やユーロ（あまりに多くの異なる政治主体と結びつき、世界の投資家が利用できる資産が少なすぎること）など、候補となる通貨の弱点とされる点が明白だからです。
地政学的な影響力の他の側面と同じく、将来は単に唯一の通貨が中心となることはないのかもしれません。
金に別れを告げ、ドルを迎える
ドルの台頭は始まりました。第一次世界大戦とともにです。主要な交戦国や他の国々は、ドル建ての融資や米国製品を必要としていました。
他の国々が金本位制から離脱せざるを得なくなる中でも、ドルが金と結びついたままだったこと、そして第二次世界大戦の終わりまでに米国が世界の金の大半を保有していたことも追い風となりました。米国自身が1971年に金本位制を放棄したとき、ドルは「世界の通貨」としての役割をいっそう確固たるものにしました。
もちろん、取って代わる可能性のある通貨も現れました。今世紀初頭には、ユーロが首位に立つ準備が整っているように見えました。ジェイ・Zは、ユーロ紙幣を好んで自分の保管していたようです。2007年のかなりの資産をビデオで。
そのビデオが公開されて間もなく、欧州の政府債務危機が発生しました。それは揺るがし、各国が発行するユーロ建て債務への信頼を損ない、さらにユーロ連動資産の「流動性」――公開市場でどれほど容易に売買できるかを示す指標――を全般的に低下させました。
一方、比較的規模の大きい米国債市場は、ドル連動資産を売買する投資家に流動性を提供し続けました。
ドルへの依存度が低い体制を求める動きは、関心を呼び起こし、「バンコール」のような構想を復活させようとしています。これは世界共通通貨で、経済学者ジョン・メイナード・ケインズが1940年代に提案したものの、実現しませんでした。デジタル通貨こそが、ドルをめぐる選択肢を広げると考える人もいます。
地政学的な緊張が高まる局面では、圧力をかける手段となり得る準備通貨の影響を考えるのは自然なことです。「その点は意識しています」と、元米下院議員のエリック・カンター氏は、ダボスで最近開催された世界経済フォーラム年次総会で述べました。「私たちが使うたびに、同盟国や友人でさえ、なぜあなたたちにはそんなことができるのかと考え始めるからです」
それでも、世界の貿易の大部分世界の貿易のうちドル建てで行われている割合は依然として高く、通貨の下落見通しにはかなりの懐疑論がある。
今週初め、デジタル通貨の支持者でもあるTwitterの元CEOは、時を選んで先へ飛んだかのように、疑問を呈した。ドルがいつ世界の準備通貨の地位を失ったのか、と。彼の投稿は、それを訂正する人々の投稿に埋もれた。「なあ、話し合う必要がある」と、ある政治学教授が返信した。
ドルの世界的な役割についてさらに読む
背景をさらに知るため、以下に世界経済フォーラムの「Strategic Intelligence」プラットフォームから、関連記事へのリンクを紹介する。
「ドルを基盤とする秩序は、主に他の地域の不安定さによって支えられてきた」。著名な経済学者の息子はここで、現在の世界経済秩序のルールは、すでに富裕な人々の特権を守ることを目指していると論じている。（Institute for New Economic Thinking）
ドルの国際的優位の終焉を予測することは、実に人気のある余興となってきた。この最近の記事では、少数の専門家を集め、この通貨の長きにわたる支配が本当に終わりを迎えるのかを検討した。（Project Syndicate）
この分析によると、ロシアでは2014年に始まった脱ドル化が、2022年には本格的なルーブル化へと変化した。（Finnish Institute of International Affairs）
各国政府が中央銀行デジタル通貨の開発を進めるなか、米国は典型的な「イノベーターのジレンマ」に直面していると、この分析は指摘する。そこでは、支配的な既存企業が、新たな革新勢力にどう対応するかを迫られる。（Brookings）
連邦政府が中央銀行デジタル通貨を優先しない限り、ドルの支配から米国が得ている構造的優位は、まもなく崩れ始めるだろうと、この記事は論じている。（Harvard Kennedy School）
米国は世界の金融環境を他国とは異なる形で決定づけているのか。この最近の論文によれば、そうとは言い切れない。世界貿易の大半を占める国々にとって、ドルが輸出価格に与える影響は限定的だという。（Peterson Institute for International Economics）
この分析によると、米国が「軍事的に強大な国に対しても」制裁を科す意思を持つことが、ドルの世界的な優位を強めている。（VoxEU）
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