世界の中央銀行の主要な使命の一つは、商品価格の劇的な変動から守ることである。これは経済学と同じくらい心理学に関わる仕事であり、安定したインフレを維持するという中央銀行への国民の信頼が、実際に物価を抑えるのに役立つ。少なくとも、そう考えられている。
さて、新たな 論文 は、オークランド工科大学のサテン・クマール氏が主導した研究で、ニュージーランドの多くの企業はインフレ率について明確な理解を持っておらず、ましてや中央銀行の役割についてはなおさらであることが分かったとしている。また、これらの企業はインフレについて学ぶことにもあまり関心を示していない。論文が指摘するように、子犬に関するGoogleの検索は、経済データの検索よりも一貫して人気が高い。
論文は、一般的な認識と経済の現実との間のこのずれが、結局のところ金融政策の効力を損なう可能性があると主張している。
ニュージーランドは特に有用な事例研究の対象である。同国は25年前にインフレ率に関する明確な目標を採用し、いわゆる「インフレ目標政策」の先駆けとなった。この手法は現在、連邦準備制度を含む世界中の中央銀行で標準的なものとなっており、目標は通常2%に設定されている。
この措置は、中央銀行が物価を望ましい水準から大きく逸脱させないよう尽力することを国民に知らせることを意図している。企業はその後、そのインフレ率に基づいて長期的な計画を立て、それが今度は物価の安定を確保するのに役立ち、好循環を生み出す。
少なくとも理論上は、そのように機能するはずである。クマール氏と共著者らは、ニュージーランドの企業を対象に詳細な調査を実施し、その前提がどのように崩れるかを示した。
企業の約20%は、今後5～10年のインフレ率がニュージーランド中央銀行の目標である2%に一致すると予測した。しかし、同程度の数の企業が、インフレ率は5%になると考えており、これは中央銀行の目標の2倍以上である。さらに別の20%は、インフレ率が5～10%の間になると予測した。
出典：ブルッキングス研究所
この結果は、企業が中央銀行にインフレ目標を達成する能力を信頼していないことの表れかもしれない。しかし、著者らによれば、より可能性が高いのは、ニュージーランドでも米国でも、それが何を意味するのかを企業が実際には理解していないことの表れだという。
[P]米国の世論調査データも同様に、米国の一般市民が、ニュージーランドの人々を上回る金融政策の知識を持っていないことを裏付けている。米国人は連邦準備制度の議長を特定することに大きな困難を抱えており、近年のインフレの動向を一定の精度で特定できる人は概して少ない。10年間のインフレについて尋ねられた際、低水準のインフレを自信を持って予測する人はわずかであり、この結果は連邦準備制度の信頼性が低いことを示すものか、あるいはより可能性が高いのは、ほとんどの人が妥当なインフレ率の範囲を知らないことを示すものである。また、人々は金融政策について学ぶことにもあまり関心を示していないようだ。連邦準備制度全体のTwitterおよびFacebookのフォロワーは、FBIやCIAのフォロワーに数で劣り、ロン・ポールやランド・ポールのフォロワーをかろうじて上回る程度である。ポール・クルーグマン氏一人のTwitterフォロワー数は、連邦準備制度全体のほぼ2倍に上る。Googleの検索も、この関心の低さを裏付けている。子犬のオンライン検索の合計が、GDP、失業率、インフレ率といったマクロ経済指標のオンライン検索を一貫して上回っている。
企業を擁護すれば、子犬は愛らしく抱きしめたくなるものだ。インフレ目標はそうでもない。また、著者らは、企業がインフレの概念についてはよく理解していることも確認した。問題は、住宅や食料などの品目別の価格変動が、実際よりも全体のインフレにとって重要だと企業が考えていることである。さらに、企業は自らの買い物の経験に基づいてインフレを予測する傾向がある。つまり、ガソリン1ガロンや牛乳一容器の価格変動が、経済全体の物価変動の予測に不当な影響を及ぼしかねない。
理解の欠如は現実の経済的影響をもたらす。著者らは、インフレが上昇すると考える企業の4分の3が、それに対応して事業内容を変更すると回答したことを明らかにした。約3分の1は値上げすると答え、約25～30%は賃金、雇用、または投資を増やすと回答した。論文は、これらの結果が米国にも概ね当てはまると主張している。
では、任務を遂行するために国民によるインフレ予想の正確さに依存している中央銀行は、どのような立場に置かれるのだろうか。
「国民が政策やそれが物価全体に及ぼす影響の大部分を知らないかもしれないという事実は、その効果がおそらく限定的であるか、少なくとも完全情報合理的期待モデルが予測するよりも小さいことを意味する」と著者らは記している。
著者らは、この知識のギャップは世界の中央銀行にとって好機であると述べている。特に連邦準備制度は、メイン・ストリートとの透明性とコミュニケーションを高めるために、組織的な努力を重ねてきた。他の研究では、中央銀行のインフレ目標に関する情報を与えられた企業は、その目標に合わせて予測を修正する傾向があることが分かっている。
「このことは、 もし 中央銀行が目標をより効果的に一般の人々に伝えることができれば、個人の認識に顕著な影響が及ぶはずだ」と論文は述べている。
本記事は The Washington Postとの協力により掲載されたものです。掲載は、世界経済フォーラムによる見解への支持を意味するものではありません。
アジェンダの最新情報を追うには、 週刊ニュースレターにご登録ください。
著者：Ylan Q. Mui氏はThe Washington Postの記者である。Hassan Afrouzi氏はテキサス大学オースティン校の博士課程候補者である。Olivier Coibion氏はテキサス大学オースティン校の経済学助教授である。Yuriy Gorodnichenko氏はカリフォルニア大学バークレー校経済学部の准教授である。
画像：イスタンブールのショッピングモールを散策する人々。REUTERS/Murad Sezer
