最新のチーフエコノミスト見通しは、世界経済に対する比較的慎重な見方を反映しています。
しかし、世界の一部の地域では高インフレと低成長が続くと予想される一方、他の地域では景況感がはるかに前向きです。
当フォーラムは、イノベーションと技術、労働市場、金融、消費を含む経済の各分野について、最も重要でありながら見過ごされがちなトレンドを、主要なチーフエコノミストに尋ねました。
世界経済の弱含みを見込む予測を形作っている大きな視点でのトレンドは、混乱、不確実性、そして長期的な構造変化であると、世界経済フォーラムの最新の『チーフエコノミスト見通し』は指摘しています。
では、来年、経済の特定分野に大きな影響を与えるとみられる、頻繁に見過ごされている動向とはどのようなものでしょうか。主要なチーフエコノミストに見解を尋ねました。
関税と貿易摩擦はサプライチェーンを組み替えており、米ドル安の影響が広がっています。また、人工知能の目覚ましい発展は、新たな成長機会とともに不確実性も生み出しています。
それでも、目覚ましい回復力の兆しも見られます。世界の一部の地域では高インフレと低成長が続くと予想される一方、他の地域では景況感がはるかに前向きです。
これらすべては、経済のさまざまな分野で特定の形をとって現れるでしょう。以下では、チーフエコノミストが、イノベーションと技術、労働市場、金融市場、消費の各分野で過小評価されがちなトレンドや動向として何を見ているかを解説します。
Fabien Curto Millet、Google チーフエコノミスト
分野：イノベーション、技術、データ
「AIに関する議論の大半は、『GPT』（汎用目的技術）としての貢献を通じて、経済全体の生産性を高める大きな潜在力に集中してきました。しかし、その影響はさらに先へ及ぶ可能性があります。故・経済史家Nicholas Craftsが論じたように、AIは実は『IMI』、すなわち「発明の方法の発明」でもありうるのです。発明の方法の発明。
「言い換えれば、AIは単なるブレークスルーではなく、ブレークスルーのブレークスルーになりうるということです。これは魅力的な見通しです。
「近年、経済学者の間では、既存知識の蓄積によって新しいアイデアが見つけにくくなっているのではないかという懸念が広がっています。ある推計によれば、米国は一人当たりGDPの一定の成長を維持するためだけに、13年ごとに研究努力の量を倍増させる必要があるとされています。AIはこの状況を大きく改善しうるものです。タンパク質の理解、重力波の検出、古代文書の解読、あるいは一部の『スーパーバグ』が抗生物質に耐性を持つ理由の解明など、多様な分野で証拠が蓄積されつつあります。タンパク質の理解、重力波、古代文書の解読、あるいは一部のスーパーバグが抗生物質に耐性を持つ理由の解明
「これらのブレークスルーはそれぞれ個別に称賛されてきました。しかし、それらを横断的に結びつける試みはこれまであまり行われておらず、そこからAIが研究生産性を高め、経済成長や健康・ウェルビーイングの進歩を後押しする潜在力が明らかになります。」
Svenja Gudell、Indeed チーフエコノミスト
分野：労働市場と人的資本
「世界経済は、労働力参加率の低下を伴う人口高齢化の影響と、AIツールの継続的な進化・普及がもたらす潜在的な生産性向上との競争によって形作られるでしょう。この競争について知っておくべき重要な点は二つあります。すでに始まっていること、そして私たちはすでに負けつつあることです。
「出生率の低下と移民政策の変化は、すでに多くの国で総労働力参加率を侵食し始めており、今後数年間でこの傾向はさらに悪化するでしょう。建設や医療を含む主要産業は、労働市場が緩和しているにもかかわらず、深刻な人手不足に直面しています。
「少ない労働者でより効率的な事業運営を可能にする、AIによる生産性ブームの見通しは非常に魅力的です。しかし当社の調査では、建設作業員、農業従事者、介護従事者といった「現場」型の経済は、開発者やアナリストによるデジタル経済と比べて、AIの影響をあまり受けないことが示されています。人口高齢化により、医療従事者はむしろより多く必要になるでしょう。住宅の手頃さを改善するには、より多くの労働者を動員してより多くの住宅を建設することから始める必要があります。
「ほぼすべての職種がAIの影響を何らかの形で受けるでしょうが、その影響は労働市場全体で均等に現れるわけではありません。一部の産業は大きく混乱する一方、他の産業の影響は軽微にとどまるでしょう。AIがもたらす主要な課題と機会は、ツールの力を活用して、人間の労働者が適応し、再教育を受け、能力を高める力を支えられるかどうかにあります。それは明日の労働ニーズだけでなく、今日の労働ニーズにも応えるためです。」
Steffen Kern、欧州証券市場監督局（ESMA）チーフエコノミスト兼リスク分析責任者
分野：金融市場と金融政策
「ステーブルコインが世界展開するにつれ、安定性が揺らぐ可能性があります。
「地政学と技術が今日の見出しを独占していますが、今後数年間で金融を再構築しうる、より静かな動きがあります。それが、国境を越えて複数国で発行されるステーブルコイン（MISC）です。一見すると、暗号資産と従来型市場の間で金融の効率を新たな水準へ引き上げる、歓迎すべき金融イノベーションのように思えます。
「しかし、事はそれほど単純ではありません。ステーブルコインは新しいものではありません。その短い歴史には、10年強の間に23件の破綻が含まれており、今年初め、国際決済銀行は、これまでの専門家と同様に、その脆弱な「額面償還」の約束について警告しました。
「ところが、この警告が主流になりつつある今、MISCによってさらに危険性の高い変種が生まれつつあります。現地の準備金口座に裏付けられた代替可能なコインを複数の管轄区域で発行し、償還圧力に対応するため、準備金を国境を越えて移動させようとしているのです。
「インセンティブの問題は明白です。国境を越えた準備金の再配分は、その性質上、投機的攻撃に対して脆弱です。投資家や監督当局は、対応する前に海外で準備金が流出していることに気づくかもしれません。
「現在、約2,500億ドル規模のステーブルコイン市場は、破綻を吸収できるほど依然として小規模です。しかし、5年以内に3.5兆ドルを超える成長が予測されており、その際にはソブリン債、短期金融市場などとの深い体系的な結びつきが生じるでしょう。
「その規模での破綻は、暗号資産の内部にとどまらないでしょう。機関投資家や個人投資家に深刻な影響を与え、経済全体を損なうことになります。このリスクは取るに値しません。」
Wayne Best、Visa チーフエコノミスト兼シニア・バイス・プレジデント
分野：個人消費と需要
「労働市場は変化しており、私たちの期待も変わるべきです。
「長年、エコノミストは、米国の健全な雇用成長を定義する基準として、月間約15万人の雇用増という数字に依拠してきました。この数字は、消費者需要と経済の勢いに関する期待を形作ってきました。しかし、この基準は次第に妥当性を失いつつあります。労働市場の構造的変化により、「健全」の意味そのものが変わりつつあるのです。
「ベビーブーム世代が大量に労働市場から退出するという世代交代が進行中です。同時に、移民の急激な減少により、外国生まれの労働力が縮小しています。これらの要因は労働供給を引き締めています。労働需要を減らす関税や採用凍結とは異なり、退職や移民の減少は労働供給を減らします。利用可能な労働者が減ると、採用が鈍化しても失業率は安定したままになりうるのです。
「議会予算局による最近の人口推計を用いると、当社の分析では、月間の雇用増が4万人から5万人にとどまっても、2026年の失業率を安定させるのに十分である可能性があり、2027年にはさらに低くなる可能性もあります。
「他の最近のデータもこれを裏付けています。月間の雇用増は6月から8月にかけて平均わずか2万9,000人にとどまり、前年同期の8万2,000人から減少しました。それでも8月の失業率は4.3%で、2024年8月より0.1ポイントしか高くありませんでした。
「採用の鈍化には慣れが必要ですが、来年の消費を損なうことはないでしょう。所得の伸びと資産効果は依然として強いままです。今後、健全な雇用成長を測る指標は、どれだけ雇用が増えたかではなく、成長が十分かどうかです。そして、次第にそうなりつつあります。」
編集者注：チーフエコノミストの回答は軽微な編集を加えています。
