機関投資家にとって、ネットゼロへの道筋は単純ではない。しかし、進むことは可能である。
財務的リターンと環境的リターンの両方を得ることはできるが、それにはコミットメント、創造性、そしてトレードオフが求められる。
この歩みにあたって投資マネジャーが検討すべき中心的な問いは3つある。
今や、これまで以上に、投資家にはリターンを生み出すことと、世界をより良い場所にすることという二重の責任がある。
当社オンタリオ教職員年金基金は、32万9,000人の教職員の退職後の安定を守っており、この投資哲学は日々の判断の指針となっている。当社は世界最大級の年金基金の一つであり、その規模ゆえに、世界に実質的な変化をもたらし、影響を及ぼすことができる。
そのため当社は最近、2050年までにネットゼロ排出を達成するという目標を設定した。資本の配分者であり、企業の構築者であり、能動的かつ積極的なオーナーとして、当社にはネットゼロへの取り組みの影響を最大化する責任がある。
課題はバランスである。すべての教職員の利益を守るという受託者責任を果たしつつ、世界に対するより広範な責任も果たしていくことのバランスである。
このバランスを取ることは、当社にとってもほかのあらゆる投資家にとっても容易ではない。実際、ネットゼロへの一本道は存在しない。むしろ、コミットメント、創造性、そしてしばしば困難なトレードオフを必要とする曲がりくねった道なのである。
私にとって、この問題は3つの中心的な問いを軸としている。
1. 関与か、売却か？
投資家はしばしば次のように問われる。 ネットゼロへの移行を支持しない企業の保有株をただちに売却するつもりはあるのか、と。その直感は理解できる。そして実際、売却は容易である。しかし、売却は問題を解決するものではなく、単に別の誰かへ問題を押し付けるにすぎない。
当社オンタリオ教職員年金基金は、売却よりも関与を重視している。当社は、パートナーとともに課題を解決し、より良く、より持続可能な企業を築くことを信条としている。
投資家にとってこれは、投資先企業と協働し、ネットゼロへの歩みを支援することを意味する。排出量の測定や削減目標の設定から、移行計画の策定とその実行に至るまでである。すべての企業が同じ地点から持続可能性への歩みを始めているわけではないことを認識することも意味する。例えば化石燃料は、一部の経済においては他の経済よりもはるかに深く社会構造に組み込まれており、そのため脱炭素化はずっと困難である。
私たちは、こうあってほしいと望む姿ではなく、現実をありのままに受け止めなければならない。
ネットゼロへの動きは、化石燃料の採掘、販売、輸送を行う企業にとって特に困難である。これらの事業からの移行はすでに進んでいるが、今後も長年にわたり世界経済の不可欠な一部であり続けるだろう。関与は、投資家が協働して公正な移行を実現する機会を与えてくれる。
根本的に、当社は、立ち去って他者が必要なことを行うことを期待するよりも、テーブルに着き続けるほうが良いと考えている。
2. 地球を守るか、リターンを生み出すか？
投資家にとって、気候変動をめぐる議論はしばしば、気候変動対策かリターンかの選択として捉えられる。言い換えれば、持続可能な企業を支援すれば、リターンは損なわれるというのである。しかし、これは二者択一の問題ではない。
ネットゼロへの移行は、車両の電動化や炭素回収技術から、再生可能エネルギーや持続可能なインフラに至るまで、大きな新たな投資機会を生み出している。
同時にリスクも生じる。今日良い投資とされるものが、明日もそうであるとは限らない。消費者の嗜好や政府規制は、より持続可能なビジネスモデルを持つ企業をますます評価するようになっている。この傾向は今後数年にわたり、さらに加速していくだろう。
結局のところ、機関投資家は、投資先企業と並走し、低炭素な未来に貢献するソリューションへの投資を通じてスチュワードシップの役割を果たすとともに、安定的かつ長期的なリターンを実現する必要がある。
3. この歩みにおける主要なパートナーは誰か？
世界の投資家だけでこれを成し遂げることはできない。ネットゼロの未来への信頼できる道筋は数多くあるが、いずれの道筋にも、世界中の政府や規制当局による政策措置の強化が必要である。
投資家が脱炭素化に大胆に投資することを促し、支援する予測可能で安定した規制環境を作れるのは政府だけである。投資家が適切な種類のリスクを取るよう奨励する公共政策が必要であり、ネットゼロ目標に向けた進捗を適切に測定・評価するための明確な基準も必要である。これは、ネットゼロ移行を確実に実現するうえで不可欠である。
この歩みには、強力なパートナーも必要である。共通のビジョン、価値観、長期的な展望を共有するパートナーである。永続的な価値を持つ事業を築くために、協働することにコミットしているパートナーである。
これらすべての基盤には、テクノロジーがある。移行を支えるには新たなテクノロジーとオペレーティングモデルが不可欠であるが、その多くはまだ大規模化されていない。投資家は、長期的な明確で焦点の定まった戦略に導かれながら、可能な場合にはその開発を支え、さらに加速させるために、そこにいる必要がある。
これらすべてには確信と、困難な決断を下す決意が求められる。ネットゼロ移行がもたらす機会は計り知れないが、課題もまた同様に大きい。力を合わせれば、これらの課題を乗り越え、地球の未来を守るために自らの役割を果たすことができる。
