2005～2010年、インド政府は価格を調整するためにオイルボンドを発行しました。
グリーンボンドは持続可能な代替策となり、インドの石油依存の低減に役立ちます。
堅固なグリーンボンド市場には、共通の基準とガイドラインが必要です。
オイルボンドとは何か、なぜ発行されるのか
オイルボンドとは、政府が石油販売会社（OMC）に発行する借用証書または約束手形であり、指定された将来の日に確定額を支払うことを約束するものです。燃料価格が上昇した際、OMCはこの債券を政府の保証として受け取る代わりに、追加負担を顧客に転嫁しません。政府がこの差額を負担し、長年にわたって支払います。
2005～2010年に発行されたオイルボンドの簡単な歴史
2010年にガソリン価格が自由化され、OMCは市場価格に基づいて価格を自由に設定できるようになりました。2005～2010年には、世界の石油価格が過去最高に達していました。消費者が全額を負担する事態を避けるため、インド政府はOMCに対し、従来の価格で石油製品を販売するよう指示しました。実際の価格と補助金適用後の小売価格との差額は政府が負担することになりました。
政府がこの差額を直ちに払い戻そうとすれば、財政赤字が拡大し、他の福祉施策に充てる資金が流用されることになったでしょう。2008年の世界金融危機後、経済活動を活性化するため、限られた財源を活用することが政府にとって一層重要になりました。
気候変動に対して、世界経済フォーラムはどのような取り組みを行っているのでしょうか。
こうした状況のもと、統一進歩同盟（UPA）政権はオイルボンドの発行を決定しました。政府は2005～2010年にこれらのオイルボンドを発行し、OMCへの返済を15～20年かけて行うと約束しました。2014年、国民民主同盟 （NDA）が政権に就き、2026年までに支払期限を迎える1.34 lakh croreルピーのオイルボンドを引き継ぎました。このうち、2021年末までに支払われたのは13,500 croreルピー（10%）にすぎません。この分野の収入（2020～2021年度は6.7 lakh croreルピー）と燃料価格の上昇により、オイルボンドの年間平均返済額（年間12,000 croreルピー）は管理可能な水準となりました。しかし、これはどの政府にとっても避けられないジレンマをもたらします。収入を過去の債務返済に充てるべきか、それとも国内の経済活動の活性化に使うべきか、という問題です。
インドの石油製品価格が高い理由は、オイルボンドだけなのでしょうか。
いいえ。もう一つの理由は、インドが石油の多くを輸入していることです。国内需要の80%超を輸入で賄っているため、世界の石油価格が変動するとインドは直接影響を受けます。ロシア・ウクライナ戦争は炭化水素のサプライチェーンを混乱させ、燃料価格の急騰を招きました。
世界情勢に対するこうした脆弱性は、インドが輸入依存を減らし、国内で開発できるバイオ燃料の選択肢を探る必要性を浮き彫りにしています。こうした取り組みを支えるグリーンインフラやプロジェクトは、グリーンボンドを通じて資金を調達できます。
グリーンボンドとインドの市場
グリーンボンドとは、気候・環境プロジェクト向けの資金調達に特化した債券です。グリーンボンドは資産に連動し、発行体の貸借対照表によって裏付けられています。企業債や国債と同様に機能します。最初のグリーンボンドは2007年に欧州投資銀行が発行し、2008年には世界銀行が続きました。それ以来、世界銀行は主要なグリーンボンド発行体となり、総額144億ドルに相当する164件のグリーンボンドを発行しています。
インド初のグリーンボンドは、再生可能エネルギーおよびクリーンエネルギーのインフラプロジェクトへの資金提供に向け、長期資金を拡充するため、Yes Bankが2015年に発行し、50億インドルピーを調達しました。2021年のインドにおけるグリーンボンド発行額は61.1億インドルピーと目覚ましいものでしたが、インドの債券市場全体のわずか0.7%にとどまり、世界のグリーンボンド発行額と比べると小規模です。
インドのような成長市場が発行するグリーンボンドは、魅力的な評価と良好な成長見通しを備えているため、海外投資家の注目を集めています。適切に売り込めば、グリーンボンドはインドの債券市場に新たな投資家層を呼び込む可能性があります。
グリーンボンドをめぐる課題
グリーンボンドはオイルボンドに代わる有力な選択肢ですが、いくつかの課題もあります。
第一に、政府が資金調達のために国際市場に進出するのであれば、インドは信用格付けを改善する必要があります。世界で発行される債券はすべて、発行国の信用格付けと密接に結びついているためです。そのため、国内政策が厳しく精査される可能性があり、政府は透明性を保ち、そうした精査を受け入れる姿勢を示す必要があります。第二に、グリーンプロジェクトの完了率を高めるため、厳格な監視が必要です。資金の受領者は要件を順守し、期限を守れなかった場合には罰則を設けることもできます。
最後に、グリーンボンドのクーポン率を決めるのは容易ではありません。通常の債券より高く設定すべきか低く設定すべきか、双方に同等の主張があり、議論が絶えないためです。
グリーンボンドの今後
グリーンインフラの整備には、投資と複数の関係者の関与が必要です。世界のグリーンボンド市場には、各国の官民両セクターに加え、グリーンプロジェクトの能力構築と専門知識の提供を担う世界銀行などの機関から、十分な支援が必要です。
堅固なグリーンボンド市場を主流の資本市場や投資家につなげるには、共通の基準とガイドラインも必要です。これにより、持続可能な開発に向けて資金を振り向けることができます。持続可能な経済成長のため、政府がオイルボンドよりもグリーンボンドを推進するのは理にかなっています。
