生活水準は過去50年にわたって向上してきたが、その代償は気候である。
世界は必要な資源を使い果たしつつあり、不要なものの処分に苦慮している。
成功は成長だけでなく、効果的な再利用によって測られるべきである。
1933年、ジョン・メイナード・ケインズは次のように記した：「［個人主義的資本主義は］物資を提供しない。要するに、我々はそれを嫌悪し、軽蔑し始めている。しかし、それに代わるものは何かと考えると、我々は極めて当惑する。」
当時、世界は大恐慌の只中にあった。しかし、この感情は、第50回目となる今年の世界経済フォーラム年次総会の参加者の多くも共有するものだろう。
投資の世界では、この50年は二つの支配的な考え方によって特徴づけられてきた。第一に、企業の観点からは、株主の利益が他の何よりも重要であるということ。第二に、経済の観点からは、マネーサプライとインフレの関係が安定的かつ予測可能であるということである。
これらの考え方は、主にミルトン・フリードマンによって確立されたものだが、近年、疑問視されるようになっている。またしても、我々は「極めて当惑して」いる。
それを実感するには、他の記事の見出しを見るだけで十分だ。世界経済フォーラムの executive chairman であるクラウス・シュワブは、次のように問いかけている。「我々はどのような資本主義を望んでいるのか？」一方、ノーベル賞受賞者のジョセフ・スティグリッツは、次の問いを投げかけている：「成長はもはや過去のものなのか？」
このような根本的な問いに、容易な答えはない。しかし、我々がどこへ向かっているのかを知るためには、これまでどこを歩んできたのかを見つめるべきである。
新たな希少性
経済学とは希少性の科学である。そしてフリードマンの考え方は、当時の希少性の問題、すなわち物価の安定の欠如と金融資本へのアクセスの困難さを解決した。インフレを抑制し、資本の流れを解放することによって、彼はそれらの希少性を低減させたのである。
この半世紀、世界は否定しようのない前進を遂げてきた。1970年以降に倍増した世界人口の大半に食料と衣服を供給してきた。栄養失調は激減し、生活水準は向上した。
しかし、その代償は大きかった。我々は海をプラスチックで埋め尽くし、森林を焼き払い、気候パターンを変えてしまった。実際、我々は世界をあまりにも大きく変えてしまったため、科学者たちは、我々が人新世という時代に生きていると宣言している。人新世とは、我々が恒久的に変えてしまった惑星に対する人間の影響によって定義される地質学的時代である。その結果、我々は希少性の本質を変えてしまったのである。
今や、プラスの利回り、社会の安定、そして環境資本と呼ばれうるものが希少となっている。
これらは、フリードマンが無尽蔵だと考えていたかもしれないものである。しかし、我々が学びつつあるように、それらにも限界がある。経済史家のR・H・トーニーはこう述べた：「ある時代の確信は、次の時代の問題である。」
前の時代の確信は、確かに今日の我々に難問をもたらしている。金融資産の価格は着実に上昇している一方で、世界は必要なものを使い果たしつつあり、それでも我々は不要なものの処分に苦慮している。逆説的にも、これは、成長がまもなく終わるという経済的な恐れと、成長が終わらないという生態学的な恐れの双方をもたらしている。
循環性
もう一人のフリードマンが現れるのを待つ間にも、我々投資家は今日の現実に適応しなければならない。我々は経済的成功の定義を再考する必要がある。そこで登場するのが循環型経済という概念である。
循環性とは、製品を作り、消費し、そして廃棄する直線的な世界から、廃棄物を原材料としてシステムに還流させることができる世界へと移行することを意味する。成功は成長だけで測られるものではない。効果的な再利用によって測られるものである。
やがて、この転換は選択の問題ではなくなるだろう。直線的な道を歩み続けた種や文明が行き詰まった例は、歴史に数多く存在する。数百年のうちに島の1,600万本の木を伐採し尽くしたイースター島の人々が、まず思い浮かぶ。
現在、世界経済のうち「循環型」、すなわちリサイクルされ再利用されているとみなせるのは、わずか約9％に過ぎない。
しかし、グレタ・トゥーンベリの学校ストライキから、米国のグリーン・ニューディール提案に至るまで、この循環性という新たな経済思想は、政策立案者や一般市民の意識の中に根付き始めている。
今日の若者は、両親から引き継ぐべき惑星が残っているかどうかという懸念にすでに押しつぶされている。ピカピカの新車など忘れてほしい。彼らは、欧州の車の92％が、常にどの時点でも空の状態で駐車されているというのに、なぜ人々は単に共有しないのかと問うだろう。この数字はHSBCのリサーチノートによるものである。
企業の未来
消費者が自らの習慣の持続可能性について疑問を投げかけているように、投資家もまた、どのようなビジネスモデルがこの変化を乗り越えるのに最も適しているかを自問しなければならない。
フリードマンが1970年代初頭にその考え方を展開して以来、企業の役割は変容してきた。その結果、最大手企業のCEOでさえ、株主持分の所有者のためだけに企業を運営することはもはや選択肢にないと述べている。これには、昨年「株主」よりも「ステークホルダー」を重視すると表明した、米国のビジネス・ラウンドテーブルのCEOたちも含まれる。企業は孤立して存在するのではなく、従業員から、企業が活動する地域社会、そして地球全体に至るまで、複数のステークホルダーを抱えている。
我々の仕事は、最善の短期的な利益を追求することから、持続可能なビジネスや産業を見出して投資することへと、次第に移行していくだろう。株主価値は依然として企業行動の極めて重要な推進力である。しかし、長期的な視野で見たとき、重要なものは株主価値だけではない。
過去の経済モデルは、過去の希少性の問題を解決した。循環型経済は、「極めて当惑している」人々のすべての問いに答えるものではないかもしれないが、今日の希少性の問題を解決するための出発点を提示するものである。
我々の資本市場は、この挑戦に応えられる立場にある企業や投資家に対して、ますます報いるようになるだろう。
