先週、ボストンを訪れました。骨身にしみる寒さのほかに最も印象に残ったのは、公共交通機関でした。米国の大半の都市よりもはるかに充実しています。マサチューセッツ湾交通局の「T」の標識が至る所にあり、地下鉄の複数の路線、バス、通勤列車へと案内してくれました。そのおかげで、米国の他の多くの地域に比べ、車の必要性はずっと低くなっています。実際、ボストンは自動運転車の活用を探る世界経済フォーラムとの取り組みの一環として、交通システムをさらに強化しようとしています。
ボストンの交通機関は充実していますが、まだ改善の余地があるのかもしれません。その理由の一つは、他の多くの都市と同様、ボストンが経済資産の市場価値を評価していないことです。活用が不十分な不動産の公共的価値を引き出したり、交通・公益事業資産を収益化したりすれば、つまり資産管理を賢明に行えば、収益が生まれ、インフラ投資を2倍以上に増やすことが可能になります。資産をより賢く管理すれば、民営化や増税、他分野での歳出削減をせずとも、公共交通機関などのサービスを改善できます。
何か問題があるのでしょうか。実は、ありません。
ボストンの財政を明らかにする
過去50年間、政府による大規模な商業資産の保有をめぐり、特に欧州で、そして近年は米国でも、民有か公有かをめぐる不毛な論争が続いてきました。最も重要なのは、資産管理の質であり、公有か民有かではありません。
正確な貸借対照表の作成は、その重要性にもかかわらず、ほとんどの都市で驚くほど行われていませんが、管理を重視するアプローチを採るための重要な一歩です。資産の一覧とその市場価値を正しく把握すれば、納税者、政治家、投資家は、政治的決定が長期的にもたらす影響をより適切に評価できます。
ボストンを見てみましょう。一見すると、特に裕福な都市には見えません。市の財務諸表は公共資産の実際の価値を過小評価しており、総資産額を38億ドル、そのうち不動産を14億ドルと報告しています。これは2015年の負債額46億ドルをわずかに下回ります。
しかし、ほとんどの都市と同様、ボストンは資産を歴史的な取得原価に基づく帳簿価額で報告しています。資産に市場価値の使用を求める国際財務報告基準に従って保有資産を報告すれば、その価値は現在の報告額を大幅に上回るでしょう。つまり市は、眠っている富を十分に把握しないまま運営されています。
その富は莫大です。ボストンの不動産ポートフォリオの市場価値を推定すると、市の不動産だけで約550億ドルの価値があると考えられます。しかし、市の指導者たちはこの価値を計上していないため、資産管理が不十分なまま放置するコストを十分に測れません。計上できれば、資産をより巧みに開発することで得られる利益を把握できるでしょう。
自治体資産の市場価値を計上した後、健全な資産管理に向けた次の段階は、資産から得られる収入と市場価値の上昇によって、都市がどれだけの収益を得ているかを把握することです。これはあらゆる投資案を比較するうえで不可欠であり、運用実績が十分だったかを判断し、関係者に資産が責任を持って管理されていると示すためにも重要です。
再びボストンを例に、より専門的で政治から独立した管理によって、市が商業資産から3%の利回りを得られると慎重に仮定してみましょう。550億ドル相当のポートフォリオから3%という控えめな利回りを得るだけで、現在の総収入を超える収入となり、投資を2倍以上に増やせます。
ボストンは決して例外ではありません。むしろ、歴史的な評価額を用いる同市の手法は世界中の都市に共通しています。その結果、公的な富は不動産や、最適化されていないその他の商業資産に閉じ込められています。
「都市富ファンド」の創設
今後の最善策は、公有資産を共通の投資主体に集約することです。ステファン・フェルスターと私はこれを「都市富ファンド」と名付けました。このファンドは、都市の委任に基づきつつ、政治的影響を受けないよう専門の職員が運営し、距離を置いた透明で説明責任のある管理を行います。
難しそうに聞こえますが、実現できます。ハンブルクのハーフェンシティ有限会社や、シティ・アンド・ポート開発会社によって再活性化されたコペンハーゲンの一部地区は、こうした開発手法を用いた都市地域の例です。これらの取り組みは住宅戸数を増やしただけでなく、コペンハーゲン地下鉄、学校、大学などの重要インフラにも資金を提供しました。ハンブルクでは、最近開館したエルベ・フィルハーモニーも政府所有の持ち株会社を通じて資金が拠出されました。
都市資産の管理を改善すれば、地域の指導者が経済を活性化し、社会・経済インフラへの資金を確保するとともに、手頃な価格の住宅を含め、活気に満ちた革新的な複合用途プロジェクトの戦略を策定できます。都市資産の管理が改善されれば、政府予算を圧迫せずに必要な維持管理費を賄う助けにもなり、医療や教育、その他の社会施策により多くの予算を充てられます。
すでにある公有資産を専門的に管理すれば、最終的には、人間を中心に据えた、持続可能で手頃な都市インフラとサービスの整備が加速します。都市が第4次産業革命の課題に備えるなか、革新的な政策を策定し、未来に投資できるようになります。
ダグ・デッターはボストン・コンサルティング・グループのシニアアドバイザーで、スウェーデン産業省の元局長、「都市の公的資産：成長と繁栄を促すために眠る資産を解き放つ方法」の共著者です。
