新興市場やフロンティア市場のインフラプロジェクトは、財務、技術、規制上の障壁があるため、単独では財務的に成立しにくいことがほとんどです。
「忍耐強い資本」は、質の高いインフラプロジェクトが立ち上がるために必要な時間と余地を提供します。
公的資金を的を絞って投入することで、世界のネットゼロに貢献するインフラプロジェクトへの民間部門の投資を触発できます。
サブサハラ・アフリカ、南アジアおよび東南アジアは、歴史的にも現在も一人当たりの温室効果ガス排出量が世界で最も低い地域の一つです。しかしながら、これらの地域は気候変動の影響を最も受けやすく、健康、生計、食料安全保障、水供給、経済成長に対するリスクに直面しています。忍耐強い資本と開発分野のリーダーシップは、こうした影響に対処する気候変動に強いインフラの整備を推進することができます。忍耐強い資本は長期的な性格を持ち、しばしば公的部門と民間部門の双方から支えられるため、世界のネットゼロへの公平な移行における重要な推進力となります。
最も必要とされる地域に賢明な資本を呼び込む課題
インフラ開発は、ネットゼロへの競争における主要な推進要因として挙げられる分野、すなわちエネルギー、交通、物流、農業、水と衛生にまたがっています。新興市場におけるCO2排出量は、中国や米国などの国々と比べればなお少ない一方で、人口は急速に増加しています。化石燃料や内燃機関を飛び越えるインフラにアクセスできなければ、今後数十年でこれらの地域の排出量は増加の一途をたどるでしょう。また社会的公正の問題もあります。インフラへのアクセスは公平でなければならず、雇用を生み出し、主に若年層である人口の願望に応えるものでなければならず、さらに迅速に提供される必要があります。
近年、再生可能エネルギーへの投資家の関心が高まっているものの、新興市場におけるインフラ格差の解消にとって、銀行融資が可能なプロジェクト（バンカブルなプロジェクト）の不足は依然として重要な課題です。
「バンカビリティ」とは何か、そしてなぜ重要なのか？
要するに、バンカビリティとは、プロジェクトや事業が商業的に成立する可能性を持つかどうかを指します。そうであり、かつ資金提供者や融資者の厳しい基準を満たす場合、そのプロジェクトは投資を獲得します。それは銀行融資や、民間投資家、年金基金、保険基金からの長期の負債および株式投資などです。ほとんどの投資家のリスクとリターンの特性は、フロンティア市場でのプロジェクト開発には適していないため、多くの優れたプロジェクトがバンカブルになれずに終わります。
ここで忍耐強い資本の出番となります
インフラの文脈において、忍耐強い資本は比較的少額の公的資金を投じ、市場の空白を埋め、その対象となる地域社会に便益をもたらし得るプロジェクトに投資します。
公的部門の資金の価値を活用しつつ、民間部門の発想でそれを行うことで、革新的な構想と銀行融資が可能な現実との結節点を狙うことができます。新しいビジネスモデルの価値を示し、技術的解決策を試験的に導入する中で、こうしたプロジェクトを長期的に維持するために必要となる、極めて重要な民間投資を動員することが目標でなければなりません。
系統接続型の再生可能エネルギープロジェクトは、構想から運用開始まで、新興市場では5年から10年を要することがあります。こうした期間には、忍耐、政治的意思、そして障害を乗り越えるための革新への意欲が求められます。これらの姿勢は、多国間の援助機関による忍耐強い資本の形での支援によって可能となり得ます。
忍耐強い資本モデルを純粋な商業投資と区別する点は、適正な収益を追求しつつも、それが資金の投資にとどまらず、時間の投資でもあることです。
そして、その時間は賢明に使われなければなりません。
持続可能なインフラプロジェクトを創出するには、政府や規制当局を含む主要なステークホルダーと連携し、民間部門に配慮した新たな規制の枠組みを策定する必要があります。全過程を通じて、私たちは現地拠点のパートナーと密接に協力し、そのビジネスモデルの成長を支援するとともに、ガバナンス、健康と安全、環境管理などに関する国際基準を定着させます。私たちは女性と少女のエンパワーメントを優先しています。
要するに、忍耐強い資本と開発分野のリーダーシップは、迅速でも容易でもないものの、より強靭で収益性の高いプロジェクトの鍵を握るプロセスの原動力であり、長期的により多くの民間投資を呼び込む力を持つものです。
語るより示せ
重要なのは、風力発電プロジェクトや電動モビリティ構想を一つ成功させることだけではなく、その成功を拡大させることです。成功したプロジェクトは、命と生計を変革させつつ、ネットゼロへの競争において極めて重要なクリーンエネルギー移行を支える形で再現されなければなりません。
製パンと同様に、一度レシピを完成させ、香りも味も良い最初のケーキを焼き上げれば、その後は多くのケーキを作ることができます。InfraCo Africaは、シエラレオネの農村部で12,500世帯の顧客にサービスを提供する初の大規模ミニグリッドプロジェクトの完成間近であり、また最近、ここで得た専門知識を活用してケニアの農村部に初めて電力を届けるための第二の同種案件に着手しました。
InfraCo Asiaは、ベトナムのラオカイ省で流れ込み式水力発電を先駆けて導入し、化石燃料の輸入依存を減らし、クリーンエネルギーへのアクセスを高めています。政府や地域のステークホルダーと協力して高品質な施設を整備したことで、このプロジェクトは大手国際投資家から同地域で初めての投資を引き寄せ、同社は持ち分を売却して資本を他のプロジェクトに再投資することが可能になりました。このプロジェクトが整備に貢献した事業環境に後押しされ、その後、新たな小規模水力発電の設備容量1,500メガワットがすでに開発されており、ベトナムでは民間部門によって開発されています。
次はどこへ？
忍耐強い資本には、持続可能な開発へのインパクトと、財務的リターンという、このまれな組み合わせを実現する大きな可能性があります。忍耐強い資本がこうした目的を念頭に置いて投入される場合、包摂的で持続可能な成長を目指す事業や金融の枠組みは、繁栄に必要な出発点を得ることができます。新興市場で事業を営むインフラ企業は、厳しい市場の力学によって打ちのめされるのではなく、国連の持続可能な開発目標（SDGs）と低炭素排出（ネットゼロ）への移行を実現する担い手となります。
このアプローチの妙は、再現可能であることです。適切な規制の枠組みが整い、再生可能エネルギープロジェクトを導く経験を持つ政府職員がいれば、民間投資家はより自信を持って参入します。時間の経過とともに、投資の採算性や開発上の障壁を克服する能力の面で自立できる新たなプロジェクトが生まれます。忍耐強い資本は、その成功したレシピにおける重要な材料であり、新興市場のインフラ分野、さらにはその先においても、繰り返し用いてギャップを埋めることができます。
この「アジェンダ」ブログは、新興国および開発途上国におけるクリーンエネルギーへの投資動員に焦点を当てたシリーズの一部です。詳細は、関連イニシアチブをご覧ください。これは、世界経済フォーラムに関わる複数のステークホルダーが主導するプロジェクトであり、障壁を取り除き、解決策を特定し、新興市場および開発途上市場におけるクリーンエネルギーへの投資を大幅に拡大するための協調的行動を可能にすることを目指しています。
