個人投資家は2021年に世界の運用資産残高の52%を占めており、2030年までに61%超へ拡大すると見込まれています。
全面的な受け入れがなければ、投資家層の変化がもたらす機会を業界が取り逃がし、より広範な経済成長に悪影響を及ぼしかねません。
金融サービス業界は、新世代の投資家にリーチするため、従来とは異なる手法を優先的に検討する必要があります。
ヘンリー・フォードは次のように述べました。「いつも同じことをしていれば、いつも同じ結果しか得られない」。この言葉は何世代にもわたって真実であり続けてきました。変化は容易ではありません。しかし、変化が起きたことを一度受け入れてしまえば、進歩や改善は急速に進む可能性があります。
世界銀行によると、1990年のアメリカ合衆国の株式市場の時価総額は約3.1兆ドルで、一方人口は約2億5,000万人でした。これは、一人当たりの株式価値が約12,400ドルに相当します。30年後、一人当たりの公開株式価値は12万2,000ドルを超えています。一方で、1990年以降、労働者一人当たりの生産性は82%増加した一方、インフレ調整後のフルタイム労働者の年間所得の中央値の増加はわずか15%にとどまっています。
言い換えれば、この30年間でアメリカの一人当たりの株式価値はほぼ10倍に増加した一方、労働者の給与や賃金の増加はわずか15%にとどまっています。株式価値の伸びをインフレで調整しても、その額は数倍に膨らんでいます。
身近な個人投資家の影響力が高まっている
しかし、技術の進歩により、金融サービスにも変化と破壊的な動きが訪れています。一般の個人が持つ影響力は増しており、身近な投資家は2021年に世界の運用資産残高の52%を占めており、2030年までに61%超へ拡大すると見込まれています。ここには、世界経済のバランスを取り、成長させる機会があります。同時に、「旧来型」と「新興型」の金融機関の違いも浮き彫りになっています。
「旧来型」の受け入れがなければ、投資家層の変化がもたらす機会を業界が取り逃がし、より広範な経済の成長にも悪影響を及ぼしかねません。
世界経済フォーラム（WEF）の2022年8月のインサイト・レポート「The Future of Capital Markets: Democratization of Retail Investing」は、「旧来型」と「新興型」の金融機関の間にある緊張関係を認識しつつ、身近な投資家の力に焦点を当てています。ここでは、信頼、教育、アクセスに重点を置き、目の前の機会をどのように捉えられるかを検討します。
双方向の信頼関係
ここ数年、この新たな顧客層が短期的に金融機関や市場の現状にどのような影響を与えているのか、その理由と方法について、ある論調が形成されてきました。フォーラムのレポートは次のように述べています。「個人投資家は市場を動かし、機関投資家に影響を与え、マクロ経済にも影響を及ぼしている」。さらに、「リテール化」といった用語は、「新興型」プラットフォーム上の投資家を、投資信託やアドバイザー型プラットフォームなどの従来型の投資手段と対立させています。要するに、非伝統的な投資家層は、しばしば成果というより結果とみなされています。
CFAインスティテュートが2022年に実施した国際調査によると、調査対象の個人投資家のうち約60%が金融サービス業界を信頼している一方、機関投資家では86%に達している点も不思議ではありません。では、代わりにどのようにして双方向の信頼関係を築けるでしょうか。
信頼は信頼を生みます。私たちの考えでは、旧来型・新興型を問わず金融会社は、すべての投資家を情報提供と教育において信頼に値する相手として扱うべきです。透明性と共感が重要な要素です。個人的な経験から言えば、多くの金融会社は不透明な収益モデルや商品選定を用いており、それが必ずしも顧客の最善の利益に沿っているようには見えません。こうした状況は、会計士、弁護士、その他のアドバイザーといった、機関投資家や富裕層が擁するような、自らを代弁してくれる資源を持たない身近な個人投資家を排除しかねません。
具体的には、商品やサービスの開発は、ひとつの層だけを対象とするのではなく、金融の全階層の顧客に応えることを目指すべきです。企業は、資産形成の全階層にわたって顧客を支援し、推奨する見解をさまざまなソリューションを通じて実行するとともに、企業にとって最も利益の大きい層を優遇することを避けるべきです。また、金融商品の取引や推奨の方法を見直し、特に利益相反と見なされかねないものについて再検討すべきです。最後に、手数料の収益構造について率直に開示すべきです。
これにより、企業は長期的な規模の経済を構築でき、資産が時間とともに増加する可能性のある顧客層の短期的および長期的なニーズにも応えることができます。
教育における受け入れ
資本市場は、経験豊富な個人投資家にとってさえ、理解しにくいものです。従来型の金融機関で顧客に対応してきた私たちの経験では、学習スタイルは人それぞれに異なることがわかりました。包括的な教育が欠如していると、リスクの高い資産への過小投資または過剰投資につながりかねず、どちらも投資家が目標を達成できなくなる危険性をはらんでいます。
従来、教育は助言へのアクセスを通じてのみ得られるものであり、その助言にはなお参入障壁が存在します。フォーラムのレポートには次のように記されています。「適切な投資助言は、通常、消費者個人の状況や財務目標に基づいて具体的な行動を推奨する、登録投資顧問が提供する有料サービスである」。ここで問われるのは、エンパワーメントへの道筋もまた人によって異なり、助言の有無にかかわらず教育が、個人の道筋に基づいて個人投資家に力を与えられるのかどうかということです。
助言への障壁が引き続き取り除かれるべきであるだけでなく、教育も助言から切り離されるべきです。身近な投資家が、概念を理解できないと決めつけることなく意思決定できるよう、知識を提供してください。プラットフォームは、型どおりの情報や思い込みを提供するにとどまらず、共感的な教育ツールや助言ツールを提供するよう転換すべきです。
さらに、多くの身近な投資家、特にZ世代は、ソーシャルメディアから情報を得ています。事実に基づき、データに裏付けられた情報もある一方で、かなりの部分は憶測や意見にすぎません。主導的な役割を果たす金融会社は、個人投資家がいる場所でリーチすることになるでしょう。これは、こうしたプラットフォーム上で投資家と関わり、誤情報を打ち消し、有益な情報を広めることを意味し、信頼を築き、変化する投資家層が資産形成を進めるための支援につながります。
フォーラムは世界の銀行システムを改善するために何をしていますか？
テクノロジーを通じたアクセスの拡大
最後に、フォーラムのレポートは次のように述べています。「現在の投資サービスの環境は、提供されるサービスの幅広さという点では十分であるが、リーチの面では分断されている」。資本市場へのアクセスは近年飛躍的に拡大していることに同意しますが、特にプライベート・キャピタルの分野では、依然として制約が存在します。
公開市場からのリターンへの期待は低下している一方、プライベート市場は超過リターンや追加的な分散投資の効果をもたらす可能性があります。それでも、平均配分比率は、個人投資家のポートフォリオにおいてプライベート・キャピタルが占める割合は5%未満であり、機関投資家の28%と比べると低い水準です。規制、流動性、透明性に関する制約が参加を妨げていますが、技術の進歩によって問題の多くを解決できる可能性があります。
投資家が非公開保有資産を売買し、流動性を高めることができるよう、流通市場を提供するデジタル・プラットフォームを構築し、そこでの関与を促すことが考えられます。また、ブロックチェーン技術を活用するという方法もあります。ステーブルコインや自動マーケットメイキングのプロトコルといった暗号資産の革新と組み合わせた資産は、参加を拡大するための基盤となります。ファンド構造に関する革新的なアプローチも検討すべきです。例えば、実現した投資リターンを（一部または全部）ファンドに再投資し、有限責任社員に分配しないオープンエンド型のプライベートファンドを組成することで、より多様なタイプの個人投資家に門戸を開くことができます。
global経済成長には、継続的な参加が不可欠です。金融サービス業界は、古いやり方の一部を捨て去り、新世代の個人投資家にリーチするための従来とは異なる手法を優先することに遅れをとってきました。示された変化を認識し、受け入れる金融機関は、変化する投資環境と、より広範な経済的繁栄の可能性の最前線に立つことになるでしょう。
