私たちは最近、予測しました。世界的な需要の改善、株式市場の勢いの継続、世界貿易の増加を背景に、2018年はM&AやIPO案件にとって大きな一年になると見込まれます。この見通しに対する主なリスクには、予測不能な米国の通商政策、米国債券市場の問題、中国の経済成長の鈍化が含まれます。
これらの予測と関連するリスクは、グローバル化の現状や市場成長見通しの相対的な指標となります。しかし、そこに描かれる状況を支配しているのは、相反する力です。協調と競争、つながりと保護主義、包摂と拒絶、透明性とプライバシー。対立の激しさは際立っています。かつてないほど革新し、デジタル化し、つながろうとする動きは、より単純な時代へ退こうとする強い衝動に押し返されています。
数年前、前議長のクリスティーヌ・ラガルド氏は、世界経済の統合が進む一方で、世界の政治体制は分断されつつあると述べました。その一因は、グローバル化がもたらす破壊的な影響や、そこにおける勝者と敗者と見なされる人々への反発です。こうした事態は、誰も予想しなかった規模で現実となりました。その内在する緊張は、正面からの衝突というより、摩擦として表れています。
過去10年間、テクノロジーとグローバル化が切り開いた機会と力は加速し、第4次産業革命をもたらしました。イノベーションは既存企業を揺るがす新たなビジネスモデルを生み出しました。企業はサプライチェーンやサービス提供における摩擦を取り除こうと努めています。しかし、政府、規制当局、既存企業、そして社会は、破壊的変化に摩擦をもって反応します。複雑な力が作用しています。
デジタル製品に世界規模で適切に課税するにはどうすればよいでしょうか。社会契約を維持しながら、新たなビジネスモデルや雇用モデルの進化を認めることはできるでしょうか。いわゆるデジタル独占は競争にどのような影響を及ぼすでしょうか。社会的流動性を促進しながら、イノベーションに報いるにはどうすればよいでしょうか。こうした変化を踏まえると、新たな労働力はどのような姿になるでしょうか。
多速度のグローバル化への移行が見られます。次の10年における戦略的課題は、統合と分断が同時に進む世界をどう乗り切るかです。株式市場は新記録を更新し、経済の変動率は歴史的な低水準に下がる一方で、何世代にもわたって見られなかった規模の政治的ショックが起きています。一見矛盾する現実が、実際に共存しているのです。
ブレグジットやトランプ大統領の「アメリカ・ファースト」の台頭にもかかわらず、世界経済は依然として驚くほど堅調です。中国のGDP成長率は6％で推移しています。英国経済はやや弱まっているものの、ユーロ圏では家計支出と企業投資が増加しています。コンテナ輸送や航空貨物など、世界貿易の主要指標は世界金融危機前以来の速いペースで伸びています。
しかし、暗い側面もあります。グローバル化は世界経済全体を強化した一方で、25の先進国の全世帯の3分の2では、2005年から2014年にかけて所得が停滞または減少しました。過去5年間、英国では経済成長と賃金の低下が見られました。富の分配格差は悪化しています。また、現代経済における女性の役割への認識を高めるために多大な努力が払われてきたにもかかわらず、女性の経済的な対等なエンパワーメントは、いまだ遠い夢のようです。こうした矛盾は、強く実感されています。
こうした統計が、政治家による経済的不満の利用を可能にしてきました。その結果、輸入品への関税引き上げ、国境を越えるデータの流れの制限、移民の取り締まり強化、伝統的価値観への回帰の呼びかけといった保護政策が取られるのが一般的です。これはしばしば、社会的・経済的保護主義を意味する隠語です。
私は、個人としても、グローバルな国際法律事務所の会長としても、グローバル化は善をもたらす力だと確信しています。保護主義への回帰が答えだとは思いませんが、グローバル化への批判や、日々の暮らしが改善していない人々の深い不満は理解しています。私たちはこれらの問題に、より適切に対処しなければなりません。世界経済のより持続可能な運営に向けた協調的な取り組みが、今こそ必要です。
政治的な出来事は確かに衝撃的でした。しかし、経済の基礎的条件は依然として強固です。実際、ベーカー・マッケンジーが最近発表した「グローバル取引予測」は、2018年も取引活動が加速し、過去最高に近い水準に達すると予測しています。
ポピュリズムがさらに高まれば、こうした状況はすべて崩れてしまうのでしょうか。米国が世界の取引の流れに対してより保護主義的な姿勢を取る影響により、2018年には世界のM&Aの規模が最大1兆ドル減少し、IPO活動が半減する可能性があると、私たちの分析は示しています。ハード・ブレグジットやNAFTA崩壊の脅威も、比較的楽観的な予測に対する現実的なリスクとして残っています。
一方で、上振れリスクのシナリオもモデル化しています。このシナリオでは、経済活動の改善が速まり、中国経済がここ数年見られなかったペースで拡大し、米国では穏健な政策環境が続き、ユーロ圏も引き続き拡大します。この場合、企業活動は2018年と2019年に過去最高水準に達します。米国の税制改革は成長を刺激するでしょう。私たちは、この第2のシナリオが第1のシナリオを上回る形で展開すると楽観しています。
グローバル化は分断されていくものの、停止したり全面的な後退が始まったりすることはないと、私は予想しています。市場、国、そして人々は、そうなるにはあまりにも深くつながっています。むしろ、後退の後に前進が続くような、不規則な進展が見られる可能性が高いでしょう。休止や遅延が増え、多国間条約より二国間条約が増えるでしょう。
