• 混乱が増す世界において、ESG投資家はレジリエンスも評価できなければならない。
• レジリエンスを測定するための断片的な枠組みが登場し始めている。
• 取締役会および業界の監督レベルで、レジリエンスの専門知識を確立すべきである。
先月の「アースデー気候サミット」に世界の主要指導者を集めたことで、バイデン政権は、気候変動という差し迫った課題への取り組みに対し、米国としての注目と関与を再び示した。サミットの中心テーマは、自然保護や炭素排出削減に向けた技術革新の必要性だけでなく、気候危機への対応における金融市場の重要な役割についての議論でもあった。実際、就任後最初の100日間で、バイデン政権はより持続可能なESG投資への道筋をつけるためのいくつかの措置を講じた。ESGは広く使われる指標の体系となっており、どのプログラム、ファンド、企業に投資するかを判断する際に、環境、社会、ガバナンスの要素を分析するものである。
この変革への注目により、ESGフレームワークの利用は増加すると見込まれる。現在の多くの企業や新興企業、新規プロジェクトが、民間資本および世界各国政府による追加投資の恩恵を受けるためである。例えば、1兆ドル規模の欧州グリーンディールや、2兆ドル規模の米国の持続可能なインフラ計画などである。
しかし、現在のESG指標とフレームワークは、これらの投資が目指す全体的な効果を評価し、達成するのに十分だろうか。我々はそうは考えない。
実際、昨年のパンデミックや壊滅的な気象災害から、社会運動の分断と緊張の高まりに至るまで、混乱の拡大は、ESGの測定に必要なのは単なる統一性、厳密性、範囲の拡大だけではないことを示している。ショックやストレスに直面した企業が効果的に回復し、適応し、成長する能力を評価するためには、追加の変数、すなわちレジリエンスも必要なのである。
端的に言えば、投資家が社会や環境の問題をこれ以上回避したり無視したりできないことは、ますます明らかになっている。あらゆる証拠は、今後数年間も企業と金融の混乱が続くことを示している。マッキンゼー・アンド・カンパニーは最近、サプライチェーンの混乱が少なくとも1か月続く可能性があり、その多くが利益に大きな打撃を与えると予測した – 3.7年ごとに。
ここに欠落がある。「E」は炭素排出量、水・廃棄物管理などの要素を評価するが、企業の気候変動による災害への暴露を測定できていない。立地によって電力供給網や交通の選択肢が気候リスクにさらされる場合や、災害時にサプライチェーンが寸断される可能性がある場合、既存の事業継続計画の多くは不十分である。現在の「E」指標における環境評価の多くは、明日の課題を考慮していない。
同様に、「S」は、パンデミックのような公衆衛生危機における労働力の脆弱性がもたらす事業リスクを評価していない。投資家が企業を評価する場合でも、インフラプロジェクトを評価する場合でも、医療や社会的保護が今後の危機に耐えられるかどうかを評価するうえで、すべてのステークホルダーのレジリエンスがますます重要になるだろう。
しかし、投資判断やポートフォリオ管理に環境と社会の要素を組み込む方法をようやく学び始めたばかりの投資家にとって、これは実務上何を意味するのか。何を考慮すべきか、データはどこで入手できるのか、投資先企業が適切な専門知識を備えていることをどのように確認すればよいのか。
朗報として、新たな測定フレームワークや業界の実践が登場しつつある。例えば、グローバルコンサルティング会社のボストン・コンサルティング・グループは、企業がグローバルなサプライチェーンにレジリエンスを組み込めるよう支援する「source, make, deliver」フレームワークを開発した。混乱のリスクを軽減し、新たなショックに迅速に対応する能力を高めるため、このアプローチでは、製造およびサプライネットワークの多様化と地域化の選択肢を増やし、予備の生産・流通能力を追加し、在庫を最適化し直すことが求められる。そのDeloitte Global 2021 Resilience Reportは、組織が混乱を効果的に管理するのに役立つレジリエンスの属性と実践について、さらに詳しく解説している。
ロックフェラー財団に在籍していた際、我々は次のようなレジリエンス・ツールの開発を支援した。例えば、City Resilience Indexは、より強靭な都市に寄与する52の指標を特定するものである。現在では世界中の政府がプログラム、事業、投資を測定・管理するために利用しており、企業や投資家向けにも容易に適用できるだろう。また、世界銀行グループとの取り組みにより、「レジリエンス・スクリーン」を作成した。これは、ショックや長期的なストレスに耐える能力を評価し、同時に公衆衛生と地域社会の福祉を改善しつつ、投資家がインフラプロジェクトのレジリエンスを評価するのに役立つものである。
第二に、機械学習や衛星画像などの新たなインテリジェンス技術により、レジリエンスをより良く測定するためのデータを、迅速（リアルタイムに近いことさえ）に収集できるようになっている。例えば、S&Pグローバル・レーティングは最近、NASAの衛星が収集した情報を用いて、公営水道事業者の立地が財務基盤にどのように影響するかを評価した。ブルームバーグの報道によれば、S&Pは、債務に関するより良好な指標と、より良好な生態系に位置する水道事業者の立地との間に相関関係を見出した。例えば、水質を高める常緑樹林のような生態系である。水道事業者の信用力は、干ばつの可能性や、高成長・高需要地域に立地しているかといった要因にも影響されており、これらは地理空間技術によって容易に画像化できる。また、債務に関するより良好な指標とも関連している。優れたAIベースのデータマイニングツールも登場しつつあり、例えばOne Concern's risk assessment platform。
第三に、投資家と企業の取締役会双方の専門性を向上させ、それらを導く業界のスチュワードシップ基準を定める必要がある。例えば、英国政府主導のAsset Management Taskforceは、年金制度間でスチュワードシップと責任ある投資の基準を推進するための評議会の設置を提案している。我々は、こうしたガイドラインにレジリエンス評価を含めることを勧める。
持続可能な開発への資金供給
科学と事実に基づく意思決定の世界へと我々が戻りつつある今、この機会を無駄にしてはならない。システム全体のショックに耐えられる投資やポートフォリオを十分に理解するため、投資家は、なじみのある事実だけでなく、関連するすべての事実を検討しなければならない。欠けているピースはレジリエンスである。企業と投資家がレジリエンスをESG全体を貫く一貫した軸として取り入れるアプローチを採用するまで、彼らは、我々の将来に必然的に待ち受ける危機から最も効果的に立ち直る準備が不十分なままであり続けるだろう。
