気候変動とその金融面への影響は今年の議論を席巻した。喧騒の中で、企業やポートフォリオの気候リスク分析が専門家だけのニッチな領域から主流へと移りつつあるという確信を、いっそう強めた。
世界貿易のトランプ化、QEインフィニティの副作用、そしてテクノロジー株の上昇継続も、盛んに議論された。
投資家や政策担当者の関心は、米国とアジアのより活気ある成長分野やテクノロジー関連投資に向いており、欧州はほとんど注目されなかった。
ここ数年見られた暗号資産のポップアップカフェも姿を消していた。
「気候変動は投資リスクである」をテーマに、BlackRockのCEOラリー・フィンクが主催した金融関係者と最高投資責任者向けの非公開朝食会に、私もイングランド銀行総裁マーク・カーニーとともに参加した。長期投資家は、自らのポートフォリオがどのような影響を受けるかを懸念し始めている。
フロリダ州の一部地域では、2050年までに住宅価格が300億～800億ドル（15～35％）下落する可能性があると、マッキンゼー・グローバル・インスティテュートの新たな調査は示している。この調査は、別の満員のイベントで発表された。
より優れたデータや基準に向けた進展が見られた。新たなWEFの取り組みも含まれる。天候の変化、規制の進化、新技術の登場、顧客行動の変化に伴い、企業がどのような影響を受けるのかについて、投資家、貸し手、保険会社は明確に把握できていなかった。簡単に言えば、測定できなければリスク管理もできない。
複数の主要国が、企業に対して気候関連情報の開示を義務化する直前にあることも分かった。対象は上場企業に限られない可能性が高く、COP26に間に合う時期と見込まれる。COP26は11月にグラスゴーで開かれる主要な気候サミットだ。
現在のESG指数は範囲が広すぎて、気候変動がもたらし得る影響を切り分けられないと、私は以前から懸念してきた。ダボスを後にして、気候を考慮した指数が開発され、投資家が大規模に資金を投じるという確信が強まった。投資先は、そうした指数に連動する上場投資信託（ETF）などだ。
投資家や金融関係者は、賭け金が高まっていることを認識している。企業も、低炭素経済への移行を資金面で支えるために資本の動員を後押しすれば、実質的な利益を得られると分かっている。今後10年間で約90兆ドルの投資が必要になる可能性がある。イングランド銀行によれば。
政府の対応があまりに遅いため、活動家が金融セクターにますます焦点を当てていると懸念する経営幹部もいる。グリーンピースは報告書を発表した。題名は『問題は金融セクターだ、愚か者』で、ダボスに合わせて発表された。水面下では、炭素税が移行を加速させることを、ほぼすべての投資家や金融関係者が理解しているが、政府や政策担当者で率先して行動に出ようとする者はほとんどいない。新たな報告書によると、炭素税を1トン当たり75ドルとした場合、世界の企業に4兆ドルの負担が生じるという。Refinitivのデビッド・クレイグによれば。そうなれば、インセンティブは根本から変わり、移行のペースも大幅に加速するだろう。
グリーンテクノロジーの飛躍的な進歩にも驚かされた。創業以来、気候に対してネット・ネガティブを目指すというMicrosoftの発表と、10億ドル規模のグリーンテック向けベンチャーキャピタルファンドは、企業に新たな基準を示した。
もう一つの大きな課題はQEインフィニティだ。昨年、48の中央銀行による利下げを受けて債券市場と株式市場が上昇し、投資家はその恩恵を受けている一方、副作用が広がっている。異例の金融政策を長期間使い続けるのは、ステロイドを服用するようなものだ。短期間なら効果があるが、骨格を弱め、長期的な損傷をもたらす。
その一面として、ダボスでも顕著だった利回りへの渇望がある。その結果、投資家は汚染を引き起こす企業も含め、企業に非常に低コストの資金を提供し続けている。資本コストが変わらなければ、移行に向けて資源を振り向ける変化のペースは、はるかに遅くなる可能性がある。
今後はどうなるのか。
昨年の悲観的なムードも、ダボスが逆張り指標となる好例だった。多くの大規模会議がそうであるように、市場の期待にすでに織り込まれているものを露呈させるからだ。
だからこそ、今年、懸念がほとんど見られなかったことが懸念材料となった。
著名な投資家の中には、「現金は無価値だ」という見解を公然と示したり、「好況と不況の終焉」を唱えたりする人もいた。ダボスに集まった投資家や金融関係者の間では、米連邦準備制度理事会（FRB）が、4,000億ドルのレポ資金供給が量的緩和だったかどうかをめぐる議論で、明らかに敗北したとの見方が広がっている。
気候変動により、投資家が検討すべきシナリオは新たな複雑さを帯びている。今年の基本シナリオである「慎重な楽観」が、景気サイクル終盤の投資戦略のもとで、あまり厳しい試練にさらされないことを願いたい。
ヒュー・ヴァン・スティーニスはUBSのサステナブル・ファイナンス委員会委員長であり、イングランド銀行総裁マーク・カーニーの元上級顧問、世界経済フォーラムの金融・通貨システムに関するグローバル・フューチャー・カウンシルのメンバーでもある。本稿は2020年1月27日にBarronsおよびFinancial Newsに初掲載された。
