米政府は、小規模企業を対象とする給与保護プログラム（PPP）に7,000億ドルを割り当てた。
PPPの対象となり（実際に利用した可能性も高い）企業では、雇用は最終的に約2％多くなった。
小規模企業は、労働市場と経済全体の回復に欠かせない。
新型コロナウイルス感染症（COVID-19）が世界中に広がると、経済活動に突然、衝撃的な打撃を与えた。その影響は国や政府によって異なった。雇用喪失の速度と規模は、近代史で経験したどの景気後退をも上回った。米国だけでも、パンデミック初月に雇用は驚異的な22％減少した。米連邦政府は迅速に対応し、かつてない規模の財政刺激策を実施した。これは経済の急落を食い止めるために必要な措置だった。
パンデミックの影響を研究する経済学者として、私が関心を持ったのは、景気後退の規模、政府の介入の速さ、そして刺激策の大きさだった。
米政府は2020年3月末、2兆ドル規模の景気刺激策であるコロナウイルス支援・救済・経済安全保障法（CARES法）を成立させた。これは米国で最初の感染例が報告されてからわずか2か月後、世界保健機関（WHO）が感染拡大をパンデミックと宣言してからわずか数週間後のことだ。この支援策の規模は、大恐慌や大不況の際に実施された財政再建策を上回る。さらに、対策はこれで終わりではないかもしれない。議会では、救済措置を継続するためCARES法を延長する方法が今も議論されている。
2兆ドルのうち、7,000億ドルが小規模企業を対象とする給与保護プログラム（PPP）に割り当てられた。雇用と賃金の維持を支援するために導入された、返済免除の可能性がある融資制度だが、PPPには批判も寄せられている。例えば、批評する人々は、返済免除規則の曖昧さが融資の利用を妨げたと主張している。また、金融危機の最も深刻な打撃を受けたわけではない地域に融資が集中したと指摘する人もいる。
しかし、PPPが小規模企業の雇用維持に効果を発揮したことを示す証拠がある。実データを扱う者として、私はPPPの成果を早期に評価する調査に参加する機会を得た。
まず、PPPを理解するために、対象要件を見てみよう。企業は、小規模企業に関する中小企業庁（SBA）の規模基準を満たす必要があった。ほとんどの業種では、従業員数が500人以下であることが基準となる。宿泊・飲食サービス業では、従業員500人の基準は企業単位ではなく、各事業所に適用される。そのため、特に深刻な打撃を受けたこの業種の企業はすべて対象となった。PPPの対象には、個人事業主、独立請負業者、自営業者も含まれた。
企業が得られる潜在的な支援額は大きい。融資の上限は、給与支払額の最大10週間分、かつ最大1,000万ドルだ。給与支払額の算定では、企業は従業員1人当たり年間10万ドルまでの賃金・給与、福利厚生費、州税および地方税を考慮できる。パンデミック前の雇用と賃金の水準を算定するにあたり、企業は過去12か月間または2019暦年の平均雇用者数（フルタイムとパートタイムの両方を含む）を用いることができた。
最近発表したワーキングペーパー「行政給与マイクロデータを用いた給与保護プログラムの評価」では、匿名化され、雇用主と従業員を連結したパネルデータを用いて、PPPが小規模企業の雇用に与えた影響を予備的に評価した。具体的には、2月2日から6月第1週までの期間について、PPPの対象となる規模基準（ほとんどの企業で従業員500人）を境に、その上下に位置する企業を調べた。
分析では、世界最大級の給与計算処理会社の一つであるADPの行政データを使い、PPPが雇用に及ぼした実際の影響を評価した。下図は、従業員数が251～500人の企業と501～750人の企業の雇用を示している。雇用水準は、各企業の2月の平均雇用者数を基準に指数化している。
パンデミック危機の初期には、どちらの企業規模区分でも雇用が約14％減少した。PPPの実施後、両区分の推移には違いが見られた。結果によると、PPPの対象になった可能性が高い企業では、雇用がより早く安定し、最終的に約2％高い水準となった。言い換えれば、PPP制度によって、これらの企業の雇用水準は平均で約2％押し上げられた。これらの結果は、実際に制度を利用したかどうかにかかわらず、対象企業と対象外企業を比較したものだ。
結果から、PPPが対象企業の雇用に影響を与えたことは明らかだ。予備的な調査結果によると、米国の雇用は2月から6月第1週までに約140万～320万人分増加したと考えられる。雇用の総数に関する推計からは、5月末までにPPPが支えた雇用1人当たりの費用は13万5,000～36万5,000ドルとなる。費用は大きいように見えるが、制度の価値全体はまだ明らかになっていない。
研究の次の段階では、対象企業の行政データと融資を受けた企業のデータベースを照合し、これらの調査結果を検証する。ADPの給与データを使って、PPPが小規模企業の雇用水準に与えた影響をさらに分析し、実際の効果を明らかにできる。
こうした政策介入の全体的な影響はまだ明らかになっていないが、小規模企業に焦点を当てたことは、労働市場と経済全体の回復におけるこの部門の重要性を示している。予備データは、財政刺激策が極めて重要で、実施のタイミングも適切だったことを示している。今後の政策介入に役立てるため、これらの制度の有効性を検証することが重要だ。実際、米議会では現在、景気刺激策の継続が議論されている。経済史における新たな局面かもしれないが、学ぶべきことは多い。
