ネットゼロ目標を掲げる機関投資家が増えている。
排出量の多い資産やセクターからの投資撤退は、ネットゼロへの最も簡単で迅速な道に見えることが多い。しかし、変革には長期的なメリットがある。
排出量の多い資産の脱炭素化に役割を果たす複数のセクターの一つとして、プライベート・エクイティは変革プロセスを支援できる。
機関投資家は、2050年までに温室効果ガス排出量ネットゼロを達成するとの約束を求める大きな圧力に直面しており、多くが実際に取り組んでいる。最近の調査によると、機関投資家のほぼ半数が、2050年までに投資ポートフォリオの排出量ネットゼロを達成すると公に表明済み（31%）、またはその表明に向けて手続きを進めている（16%）。
いったんコミットメントを表明した後は、次の問いに答えなければならない。「どうすればそこに到達できるのか」「排出量が最も多い資産をどうするのか」。
変革か、投資撤退か
今日、持続可能な投資をめぐる最も注目される論点の一つが、こうした資産から投資を引き揚げるか、変革するかという議論だ。前述の調査によると、投資家は排出量の多い資産へのエクスポージャーを減らすため、今後5年間でポートフォリオ全体の約5分の1から投資を引き揚げるとしている。これにより組織はネットゼロ目標を達成しやすくなるかもしれないが、核心的な問題の解決につながるのだろうか。
変革か投資撤退かという議論は二者択一に見えやすいが、答えはその中間にあるかもしれない。投資撤退は投資家と世界に短期的な成果をもたらすが、実際には所有者を変えるだけで、持続可能性の面で遅れた資産を世界全体から取り除くわけではない。また、新興市場を明らかに不利な立場に置く。そうした地域は現在、排出量が多いかもしれないが、投資撤退によってネットゼロへの移行に必要な資本が不足するおそれがある。
一方、排出量の多い資産の脱炭素化は難しく、費用もかかる。そのためにはプロセスを一から見直し、既存施設を建て替えや改修によって再設計する必要がある。完全な脱炭素化が不可能な資産も多く、将来の画期的な技術への投資も必要となる。
こうした取り組みは容易ではなく、多くの場合、多額の費用がかかる。また、ネットゼロに向けて排出量が着実に減少するのではなく、ポートフォリオ全体で一時的な排出量の急増を許容する必要もある。特に機関投資家には、ステークホルダーとの明確なコミュニケーションと、その間に生じる政治的な圧力に耐える力が求められる。
プライベート・エクイティは排出量の多い資産の脱炭素化にどう貢献できるのか？
では、プライベート・エクイティに何ができるのか。この業界には、相応以上の影響をもたらす機会がある。完全な所有権に基づくガバナンスモデルを備え、短期的な圧力から比較的自由なプライベート・エクイティファンドは、脱炭素化に関する差別化された能力を育てることで、先行者として大きな利益を得られる。
活用できる戦略は4つあり、世界経済フォーラムの白書「プライベート市場におけるサステナビリティを通じた価値創出」で詳しく説明されている。具体的には、次のとおりだ。
明確な変革計画に沿って積極的に情報発信し、「見出しリスク」を抑えながら、資産レベルの透明性を高める
投資先企業と変革の機会について信頼性のある対話を行い、サステナビリティの「実践手引書」を作成できるよう、案件チームの能力構築に投資する
野心的な変革プログラムを実施し、取引終了時に創出した価値を取り込むため、必要に応じて保有期間の柔軟性を高める
排出量の水準に基づく目標を補完する「経時的な変化」に関する排出目標を提唱し、排出量の多い資産の積極的な取得と変革を可能にする。
だからといって容易になるわけではない。プライベート・エクイティ業界が4つの施策すべてを実行したとしても、この種の持続可能な変革戦略を成功させる鍵は、短期的に排出量が増える可能性のある資産を許容することにある。
投資ファンド自身も、そのリミテッド・パートナー（機関投資家）も、航空や海運のような削減困難なセクターが長期的な排出削減目標を達成するには、より多くの時間を要することを考慮しなければならない。その間、脱炭素化戦略を明確に伝え、より速い進展を求める政治的圧力やその他のステークホルダーからの圧力に耐える必要がある。
世界経済フォーラムは、気候変動を食い止めるため、エネルギー転換をどのように推進しているのか？
エネルギー・素材センターは、エネルギー、素材、産業システムを変えつつある複雑な移行を理解するため、リーダーたちをつなぐ。エネルギー安全保障、手頃な価格、持続可能性がどのように交わるかを探る場を提供する。
バリューチェーンや地域を越えた協働を通じて、同センターは関係者が連携し、安全で低炭素かつ公平な移行に向けた実践的な解決策を見いだせるよう、共通の道筋をつくる。
最後に、プライベート・エクイティだけでは実現できない。プライベート・エクイティ業界の「待機資金」、すなわち投資に使える資本が過去最高の1.78兆ドルに達していても、ネットゼロへの移行を大きく前進させることはできない。資産変革に関する専門知識には、ブレンデッド・ファイナンスやその他のリスク低減策を組み合わせる必要があり、そのためには金融サービスシステム全体および公共政策の立案者との協力を強化しなければならない。これは、どの業界も単独では解決できない問題だ。
